АНУ-ын 10 жилийн Төрийн сангийн өгөөж огцом өссөн нь бондын зах зээлд боломж хайх хэлэлцүүлгийг өдөөв

Мягмар гарагт АНУ-ын 10 жилийн Төрийн сангийн өгөөж 2007 оноос хойших дээд түвшинд хүрч, 5 хувийг давснаар зах зээлд цочрол өгсөн ч тогтмол орлогот хөрөнгөд боломж хайх хэлэлцүүлгийг зэрэг өдөөв. Сүүлийн жилүүдэд хувьцааны хэлбэлзэл, бодлогын хурдтай өөрчлөлт дунд хамгаалалт хайдаг хөрөнгө оруулагчид богино хугацааг илүүд үзсээр ирсэн. Гэхдээ өгөөжийн огцом өсөлт нь “хаана эрсдэл-өгөөжийн харьцаа илүү ашигтай болсон бэ” гэсэн асуултыг дахин хүчтэй тавиулж эхэллээ.

Зах зээл ажиглагчид газрын тосны үнэ өссөн, Ирантай холбоотой дайн үргэлжилж буй нөхцөлд Холбооны нөөцийн банк зорилтот сангийн хүүг лхагва гарагт 0.25 нэгжээр өсгөнө гэж таамаглаж байна. Ийм хүлээлт нь Төрийн сангийн өгөөжийг өндөр түвшинд удаан хадгалж мэдэх суурийг ярьж эхлэхэд хүргэв. Өндөр өгөөж удаан тогтвол “хүлээх үнэ цэнэ” нэмэгдэж, мөнгөн урсгалыг ойр хугацаанд авах боломж нь тод харагдана. Үүний зэрэгцээ, инфляц болон эрчим хүчний үнийн эрсдэлийн тухай хэлэлцүүлэг хүүгийн замналын маргааныг улам хүндрүүлж байна.

Одоогоор хөрөнгө оруулагчдын зан төлөвт томоохон эргэлт гарсан гэхээс илүүтэй, богино болон маш богино хугацаат бонд чиглэсэн анхаарал давамгай хэвээр. 2026 онд хамгийн түгээмэл стратегийн нэгээр iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) зэрэг маш богино хугацаат бондын сангууд нэрлэгдэж, SGOV-д цэвэр урсгал 41 тэрбум ам.долларт хүрчээ. Өгөөжийн өсөлттэй үед ханшийн хэлбэлзлээс аль болох зайлсхийх гэсэн энэ сонголт нь “түр зогсолт хийж, тодорхой бус байдлыг богино хугацаагаар давж гарах” зорилготой нийцдэг. Гэхдээ 5-10 жилийн хугацаат сегмент сонирхол татаж эхэлсэн нь онцлог өөрчлөлт болж байна.

Зарим стратегичид өгөөж өндөр түвшинд хэсэг хугацаанд хадгалагдаж болзошгүй гэж үзээд хугацааны эрсдэлийг богино-дунд хугацаанд төвлөрүүлэн удирдахыг зөвлөж байна. Morningstar-ийн Алек Лукас “өгөөж өсөх тусам 2020 онтой харьцуулахад хамгаалалтын зай 훨씬 их болсон” гэж хэлсэн нь хөрөнгө оруулагчдын хувьд “алдаа гаргах зай” өргөжиж буйг илтгэнэ. Тэрээр мөн “хэрэв хөрөнгө нь цаашдын хүүгийн өсөлтөд бага сөргөөр мэдрэг байхыг хүсвэл богино-дунд хугацааны багцад давуу эрх өгнө” гэж онцолсон. Өөрөөр хэлбэл, өндөр өгөөжийг авахын зэрэгцээ ханшийн уналтаас хэт эмзэг байхаас зайлсхийх тактик хүч авч байна.

BMO Wealth Management-ийн Кэрол Шляйф “энэ жилийн өсөлт эмх цэгцтэй байсан ч геополитик, эрчим хүчний үнэ өндөр хэвээр тул өндөр өгөөж хэсэг хугацаанд хадгалагдаж мэднэ” гэж үзэж байна. Харин Каллен Рош “Нэг жилд хүү 1 хувиас илүү өсвөл үнийн хэлбэлзэл ихсэх ч 2022, 2023 оных шиг алдагдал гарах магадлал бага, эхлэх түвшин илүү дээр” хэмээн тайлбарлаж, зах зээлийн “эхлэх өгөөж” хамгаалалтын үүрэг гүйцэтгэх боломжийг онцлов. Түүний “Таван жилээс доош бол хамгаалалтын зайтай, түүнээс дээшлэх тусам тэр зай багасна” гэсэн нь хугацаа уртасах тусам ханшийн эрсдэл огцом нэмэгдэх классик дүрмийг сануулж байна. Дунд хугацаа энэ удаад эрсдэл-өгөөжийн тэнцвэрийн хувьд дахин үнэлэгдэх шалтгаан нь энд байна.

Ийм нөхцөлд урт хугацаа руу шууд “сэргэлт” хийнэ гэхээс илүүтэй, хөрөнгө оруулагчид хугацааны сонголтоо илүү нарийн хэсэгчилж, өгөөжийн түвшинг бодит давуу тал болгож хувиргах гэж оролдож буй зураглал ажиглагдаж байна. Майкл Рейнолдс “Одоо илүү урт хугацааны хөрөнгөд сонирхол нэмэгдэж байна, учир нь хүү өсөх үед алдаа гаргасан өртөг буурдаг” гэж хэлсэн нь энэ өөрчлөлтийн логикийг товчлон харуулна. Хэрэв өгөөж өндөр түвшинд хадгалагдсаар байвал богино-дунд хугацааны бондын эрсдэл-өгөөжийн тооцоо олон хөрөнгө оруулагчийн хувьд өмнөхөөс илүү ашигтай сонголт болж, “хүлээлт” гэх ойлголтыг дахин бодит өгөөжөөр орлуулах магадлалтай байна.