Хүү өсөх төлөв хөрөнгө оруулалтын багцад юу өөрчлөхийг зах зээлийн шинжээчид тайлбарлав

Холбооны нөөцийн банк бодлогын хүүгээ дахин өсгөх хүлээлт зах зээл дээр нэмэгдэж, хөрөнгө оруулагчдын “цаашид юу эзэмших вэ” гэсэн асуултыг дахин хурцатгав. CME FedWatch Tool-оор лхагва гарагийн хурлаар бодлогын хүүг 0.25 нэгжээр нэмэх магадлал 90 хувь байна. Инфляц зорилтдоо бүрэн буцахгүй тохиолдолд өндөр хүүгийн орчин удаан үргэлжилж, эрсдэлийн үнэлгээ, өгөөжийн хүлээлтийг зэрэг өөрчилнө гэж шинжээчид ярьж байна. Энэ нөхцөлд бондын зах зээлийн боломж илүү тод болж байгаа нь анхаарал татав.

Сүүлийн жилүүдийн өгөөжийн дүр зураг хөрөнгө оруулагчдын төсөөлөөс өөр чиглэл рүү эргэснийг Allspring-ийн тооцоо илтгэнэ. Тус байгууллагын үнэлгээгээр 2023–2025 онд S&P 500 инфляцыг хассан бодит өгөөж жилд дунджаар 20 хувиас давсан байна. Мөн хөгжингүй болон хөгжиж буй олон улсын хувьцаа, түүнчлэн АНУ-ын хувьцаа-бондын 60/40 хуваарилалттай багц жилд 10 хувиас дээш өгөөж өгөх боломжтой байсан гэж дурджээ. Өөрөөр хэлбэл нэг зах зээлийн мөчлөгт “сонгодог” портфелийн бүтэц бүрэн хүчээ алдаагүй ч, бодлогын хүү өндөр байх горимд хөрөнгийн ангилал хоорондын жин, хүлээлтийг дахин тохируулах шаардлага улам тодорхой болсон байна.

Инфляцын хэлбэлзэл, мөнгөний бодлогын чиглэл энэ удаад гол хөдөлгөгч хүчин хэвээр. Хөдөлмөрийн статистикийн товчооны мэдээллээр наймдугаар сар хүртэлх 12 сард хэрэглээний үнийн индекс 3.4 хувиар өссөн нь “инфляц дахин намжсан” гэдэг итгэлийг бүрэн баталгаажуулсангүй. Холбооны нөөцийн банк Жэксон Хоул, Вайоминг дахь илтгэлдээ инфляц тогтвортой өндөр хэвээр байгаад санаа зовниж буйгаа Кевин Уорш онцолсон гэж мэдээлэв. Энэ өнгө аяс нь “өндөр хүү удаан үргэлжилнэ” гэх хүлээлтийг зах зээлд дахин тэжээж байна.

Бондын талд бол хүлээлтийг шинэчилж, стратегиа эргэж харахыг зөвлөсөн байр суурь давамгайлав. “Холбооны нөөцийн банк огцом бууруулж, өгөөж маш доод түвшинд очно гэсэн хүлээлт байсан ч биелээгүй, цаашид ч тэгэхгүй гэж үзэж байна” гэж Лоренс Гиллум хэлжээ. Тэр мөн “Бид хүү ‘өндөр түвшинд удаан үргэлжлэх’ орчинд байна гэж харж байна” хэмээн нэмж, тогтмол орлого хайдаг хөрөнгө оруулагчдад “тогтмол орлогын зах зээлд үнэ цэнэ их байна” гэж онцолсон байна. “Зарим бондын өгөөж 5–6 хувийн хэлбэлзэлтэй байгаа нь 10 жилийн өмнө төсөөлөхийн аргагүй зүйл байлаа” гэх нь өгөөжийн түвшин өөрөө шинэ хэвийн байдал болж магадгүйг сануулж байна.

Гэхдээ өгөөж өсөлтөө үргэлжлүүлбэл эрсдэлийн зах зээлд дарамт нэмэгдэх дохио харагдаж байна. Райан Детрик “10 жилийн өгөөж ойрын нэг хоёр сард 6 хувиас давбал зах зээлд хүчтэй доргилт өгнө” гэж анхааруулжээ. Харин Жон Баранко “түүхээс харвал өгөөж харьцангуй даруухан байх үе рүү орж магадгүй” гэж үзсэн нь нэг талдаа хэт хурц хөдөлгөөн заавал үргэлжлэхгүй байж болохыг санууллаа. Эцэст нь, өндөр хүүгийн горимд хөрөнгө оруулалтын багцын гол асуудал нь “хаана хамгийн их өсөх вэ” гэхээс илүү өгөөж, эрсдэлийн тэнцвэрийг ямар хугацаанд барих вэ гэдэг рүү шилжиж байна.