Майк Кау: CoreWeave-ийн савлагаанд опцион арилжаа хамгийн чухал хэрэгсэл болж байна

CoreWeave-ийн хувьцаа өнгөрсөн баасан гарагийн хаалтаас пүрэв гарагийн өглөөний 52 долоо хоногийн доод түвшин хүртэл 27.5 хувиар унажээ. Үүний дараа хувьцаа 17 хувиар сэргэсэн ч өнөөдөр дахин 5 хувиар буурсан байна. Ийнхүү удахгүй болох тайлангийн өмнө тус компанийн хувьцааны савлагаа нэмэгдэж, арилжаачдын анхаарал опционд төвлөрчээ. CNBC-д өгсөн тайлбартаа Майк Кау “Энэ бол тоглоомын гол зүйл” гэж онцолсон байна.

CoreWeave-ийн нийт өр 51.6 тэрбум ам.долларт хүрсэн бол бэлэн мөнгийг хассан цэвэр өр нь ойролцоогоор 46 тэрбум ам.доллар байна. Bloomberg агентлагийн тооцоолсноор тус компани энэ оны хоёрдугаар хагаст 16.45 тэрбум ам.долларын сөрөг чөлөөт мөнгөн урсгалтай байж болзошгүй. Мөн 2027 оны санхүүгийн жилд сөрөг чөлөөт мөнгөн урсгал 30.6 тэрбум ам.долларт хүрэх эрсдэлтэй гэж тооцоолжээ. Өрийн хэмжээ болон мөнгөн урсгалын төлөв нь компанийн үнэлгээний өөрчлөлтийг хувьцааны ханшид илүү хүчтэй тусгах нөхцөл болж байна.

Зургадугаар сард нэрлэсэн үнээр, 8.5 хувийн хүүтэй гаргасан бондууд өнгөрсөн баасан гараг гэхэд бараг 18 хувиар буурсан байна. Үүний зэрэгцээ CoreWeave-ийн таван жилийн зээлийн эрсдэлийн свопын үнэ зургадугаар сарын эхэн дэх 452 суурь нэгжээс энэ долоо хоногт 1100-аас давжээ. Энэ үзүүлэлт нь таван жилийн хугацаанд дефолтод орох магадлалыг ойролцоогоор 60 хувь гэж илэрхийлж байна. Хөшүүрэг нь 2:1-ээс өндөр тул компанийн үнэлгээ 10 хувиар өөрчлөгдөхөд хувьцааны үнэ бараг 22 хувиар савлах боломжтой байна.

Хувьцаанд хандах зах зээлийн байр суурь мөн жигд бус байна. Хонконг, Шанхайн банкны корпораци (HSBC) хувьцаанд худалдах үнэлгээ өгч, үнийн зорилтоо 39 ам.доллароор тогтоосон бол ARK Investment 192,000 ширхэг хувьцаа худалдан авчээ. Эдгээр байр суурь нь CoreWeave-ийн ирээдүйн үнэлгээ болон өндөр өрийн дарамтын талаарх хүлээлтүүд зөрүүтэй байгааг харуулж байна. Тус компанийн хувьцааны ханшийн богино хугацааны хөдөлгөөнд санхүүгийн үзүүлэлтээс гадна опционы арилжааны бүтэц ч нөлөөлөхөөр байна.

Майк Кау арилжаачдад арваннэгдүгээр сар, нэгдүгээр сарын колл опционы диагональ спрэдыг ашиглахыг онцолжээ. Спредийн үнэ зургаан ам.доллароос бага байна. Стратегийн хүрээнд нэгдүгээр сарын 72.5-ийн колл опционыг 10.25 ам.доллароор худалдан авч, арваннэгдүгээр сарын 80-ийн колл опционыг 4.30 ам.доллароор худалдан борлуулах хувилбар дурдагдсан байна. CoreWeave-ийн өр, сөрөг чөлөөт мөнгөн урсгал болон хувьцааны огцом савлагаа зэрэг хүчин зүйлс тайлангийн өмнөх арилжаанд эрсдэлийн удирдлагыг гол асуудал болгож байна.