Иений огцом чангарлын дараа carry trade-ийн санхүүжилт өөр валют руу шилжих хүлээлт нэмэгдэв

Иений ханш огцом чангарч, G10 валютууд дундаа хамгийн сайн гүйцэтгэлтэйд тооцогдох болсон нь зах зээл дээр carry trade-ийн санхүүжилтийн суурь валютын тухай яриаг дахин өдөөв. Лондонгийн Хөрөнгийн Биржийн Групп (LSEG)-ийн мэдээллээр иен нь ам.долларын эсрэг сүүлийн долдугаар сарын сүүлээс хойш ойролцоогоор 6 хувь чангарсан байна. Энэ хөдөлгөөн дан ганц ханшийн өөрчлөлтөөр тогтохгүй, байршуулалтын чиглэл өөрчилж байгааг деривативын тоон үзүүлэлтүүд ч давхар илтгэжээ.

АНУ-ын Түүхий эдийн фьючерсийн арилжааны комисс (Commodity Futures Trading Commission)-ийн тооцоогоор 9-р сарын 8 хүртэлх долоо хоногт спекулянтууд иенд цэвэр лонг болж, 10,800 гэрээнд хүрсэн байна. Өмнөх долоо хоногт 92,200 орчим иен шорт байр суурьтай байсан нь эсрэг чиглэл рүү эргэнэ гэж мэдээлэгдсэн нь “хямд санхүүжилт” гэж үздэг байсан иений байр суурь түргэн хугацаанд савлаж болдгийг санууллаа. Үүний цаана Японы Төв банк (Bank of Japan)-ны удирдлагуудын хатуу байр суурийн тайлбар бодлогын хүүг илүү хурдтай нэмэх боломж нээлттэй гэсэн хүлээлтийг үүсгэж, иенийг дэмжсэн гэж зах зээлүүд үзэж байна.

Энд АНУ-ын Сангийн сайд Скотт Бессентын илэрхийлэл ч анхаарал татаж байна. Түүнийг иений эсрэг бооцоо тавьж буй оролцогчдод анхааруулсаар байгаа талаар мэдээлэгдсэн бөгөөд “Би одоо байшин нь” гэж тэр анхааруулсан байна. Ханшийн огцом чангарал үргэлжилвэл carry trade-д ашигладаг хямд өртөгтэй санхүүжилтийн валютын хувьд иений сонирхол буурах эрсдэлтэй, улмаар зах зээл өөр валют руу шилжих хувилбаруудыг дахин тооцоолох төлөв ажиглагдаж байна.

Ийм нөхцөлд Bank of America юанийг боломжит орлуулагчдын нэгээр нэрлэжээ. БНХАУ өнгөрсөн сард зээлийн жишиг хүүг 15 дахь сар дараалан өөрчлөлгүй, нэг жилийн loan prime rate-ийг 3 хувь, таван жилийнхийг 3.5 хувь хэвээр үлдээсэн нь өртгийн талд “тогтвортой” дүр зураг бий болгож байна. Гэхдээ юанийн хувьд зах зээлийн бүтцийн ялгаа гарцаагүй хөндөгдөнө: оффшор юань нь оншор юаниас чөлөөтэй хэлбэлздэг ч Хятадын Ардын банк (People’s Bank of China) удирддаг оншор зах зээлд ихээхэн уялддаг гэж тайлбарлав.

OCBC-ийн Клаудио Пирон энэ шилжилтийг илүү өргөн хүрээнд авч үзэж, “Япон 20 жилийн өмнөх Хятад шиг болж, Хятад Япон шиг болж байна” гэж тайлбарлажээ. Тэрээр “Хятадын хөрөнгийн дансны нээлттэй байдал Японоос хавьгүй хязгаарлагдмал” гэж онцлоод, “CNH бондын гаргалт нэмэгдэж, гадаадын олон үндэстэн дамнасан компаниуд тэнд санхүүжилт татахыг эрэлхийлж байна” гэж хэлсэн байна. Өөрөөр хэлбэл, боломж харагдаж байгаа ч хөрөнгийн урсгалын зохицуулалт, зах зээлийн бүтэц нь carry trade-ийн “санхүүжилтийн валют” болох явцыг жигд бус болгох талтай.

Нөгөө талд канад доллар мөн анхаарлын төвд оржээ. TD Securities carry-to-volatility харьцаа нь иентэй аль хэдийн ойролцоо гэж тэмдэглэсэн байна. Тус байгууллагын стратегичдын хэлснээр, АНУ-тай харилцан тариф нэмсэн сүүлийн үеийн нөлөөгөөр канад доллар суларсан ч цааш сулрах орон зай байна. Канадын Төв банк (Bank of Canada) энэ сарын эхний хурлаар бодлогын хүүг 2.25 хувь дээр өөрчлөлгүй хадгалсан нь ханшийн савлагаа, өгөөжийн тэнцвэрийг зэрэг харуулж байна.

Зах зээлийн гол анхаарал одоо Японы Төв банк лхагва гарагт эхлэх хоёр өдрийн бодлогын хурлаар 25 суурь нэгжээр нэмээд 1.25 хувь болгох хүлээлт дээр төвлөрч байна. Гэсэн ч иений одоогийн хүчтэй байдал нь иенээр хийдэг carry trade бүрмөсөн зогсоно гэсэн үг биш гэж зах зээлүүд үзэж байгаа бөгөөд бодит өгөөжийн “зөрүү” бүрэн арилсангүй: Холбооны нөөцийн банкны холбооны сангийн зорилтот хүрээ 3.50-3.75 хувь, Английн Төв банк (Bank of England) 3.75 хувь, Европын Төв банк (European Central Bank) 2.5 хувь байна. OCBC-ийн Крис Вонгийн хэлснээр, “Бид тодорхой хэмжээнд ротац харж магадгүй”, мөн “Японы Төв банк дахин өсгөсөн ч Японы хүү дэлхийн жишгээр нам хэвээр” гэж хэлсэн нь зах зээлийн дараагийн алхам нэг мөр биш, харин эрсдэлийн үнэлгээний дахин тохируулга байх магадлалтайг илтгэж байна.