АНУ-ын бондын өгөөж өссөн ч хиймэл оюуны хөрөнгө оруулалт саарахгүй байгаа нь зах зээлийн эрсдэлийг хурцатгав

АНУ-ын Засгийн газрын үнэт цаасны өгөөж дахин дээшилж, өндөр хүүгийн орчинд ч хиймэл оюунтай холбоотой хөрөнгө оруулалтын хүлээлт гэнэт хөрөхгүй байгаа нь зах зээлийн гол эрсдэлийг хурцатгалаа. Сангийн сайд Скотт Бессент урт хугацааны өгөөжийг тогтоон барихын тулд зах зээлээс бага хөрвөх Засгийн газрын өрийг буцаан худалдан авах хөтөлбөрийг өргөтгөхийг зорьж буй нь бодлогын дохиог хүчтэй болгосон. Гэсэн ч эхний өгөөжийн уналт маргааш нь эргэн өссөнөөр, бодлого тодорхойлогчдод итгэх итгэлийн асуудал дахин сөхөгдөв. Энэ савлагааны хажуугаар ам.долларын огцом сулрал, алтны үнийн өсөлт хадгалагдсан нь хөрөнгө оруулагчдын байр суурь нэг чигтээ баттай тогтоогүйг илтгэж байна.

Өнгөрсөн долоо хоногт 10 жилийн Treasury-ийн өгөөж ердөө 4 суурь нэгжээр өсөж 4.74%-д хүрсэн ч зах зээлийн өнгө аяс “өгөөжийн түвшин” гэхээсээ “өгөөжийн хэлбэлзэл” дээр төвлөрөв. Өгөөж өндөр хэвээр удаан үргэлжилбэл хувьцааны үнэлгээ, хэрэглээний эрэлтэд дарамт нэмэгдэх эрсдэлтэй гэсэн болгоомжлол улам сонсогдож байна. Нөгөө талд хиймэл оюуны хөрөнгө оруулалтын хүлээлт тогтвортой үлдвэл өсөлтийн хэсэг дээрх үнэлгээний маргаан ширүүсэхээр харагдана. Ингэснээр зах зээл нэгэн зэрэг “өндөр хүү” ба “өндөр өсөлтийн түүх”-ийн дунд татагдсан хэвээр байна.

Макро талдаа бодит эдийн засгийн дохио хүйтэрч буйн нэг жишээ нь Долоодугаар сарын орон сууцны барилгын эхлэл 12.4%-иар буурсан үзүүлэлт байв. Хэрэглээний фронтод ч адилхан өнгө аястай мэдээлэл гарч, Walmart 2020 оноос хойших хамгийн сул улирлын ижил дэлгүүрийн борлуулалтын өсөлтөө тайлагнав. Ийм үед өгөөжийн өндөр түвшин дан ганц компанийн санхүүжилтийн өртөг өсгөхөөс гадна орон сууц, өрхийн худалдан авалт зэрэг хүү мэдрэмтгий сегментүүдийн эрэлтэд шууд дам нөлөө үзүүлэх эрсдэлтэй. Тиймээс “өдөр тутмын график дээрх савлагаа” бодит эдийн засгийн өгөгдөлтэй хослоход хөрөнгийн үнэлгээний түвшин улам эмзэг болно.

Энэ дарамт нь хувьцааны зах зээл дээр тод харагдаж, бондын зах зээлийн хэлбэлзэл давамгайлснаар S&P 500 индекс долоо хоногт 1.4%-иар буурсан байна. Хагас дамжуулагчийн хувьцаанууд 5%-иас дээш унаж, сэргэлтийн ралли нь техникийн эсэргүүцлийн түвшинд саатсан нь “өсөлт дагасан” эрсдэлийн апетит түр саарсныг илтгэв. Банкууд Treasury-ийн савлагаанд сөргөөр хариу үзүүлж 4%-иар буурсан бол Industrials сектор 3%-иас дээш алдагдал хүлээжээ. S&P 500 өмнөх олон сарын хэлбэлзлийн дээд зурвас руугаа ухарч, дараа нь бага зэрэг сэргэснээр зах зээл байр сууриа эрж буй дүр зураг тогтлоо.

Зарим шинжээчдийн хувьд урт хугацааны бондын чиглэлд бууралт давамгай гэж үзэхийн зэрэгцээ эсрэг хөдөлгөөн хийх эрсдэл нээлттэй хэвээр байна. Ironsides Macroeconomics-ийн Барри Кнапп “Бид бондын урт хугацааны чиглэлд бууралт давамгай гэж үздэг ч урт хугацаат Treasury-д эсрэг чиглэлийн ралли хийх орон зай байна” гэж тэмдэглэв. Харин Bensignor Investment Strategies-ийн Рик Бенсиньор “S&P 500 сүүлийн 13 арилжааны 10-д нь 'closed' лаа гаргасан нь институцийн бодит борлуулалтыг илтгэнэ, Nvidia-гийн тайлан шинэ худалдан авалт авчрахгүй бол болгоомжлол нэмэгдэнэ” гэж сануулав. Macro Risk Advisors-ийн Жон Коловос “Сэтгэл зүйн өсөлт энэ долоо хоногийн уналтыг хэсэгчлэн тайлбарлана” гээд implied volatility бага хэвээр байгааг дурдан, VIX-ийн call spread-ийг даатгал маягаар санал болгож байна гэв.

Ойрын хугацаанд өгөөжийн түвшин төдийгүй түүний савлагаа зах зээлийн хэмнэлийг тодорхойлох төлөвтэй байна. Хэрэв өндөр өгөөж удаан тогтвортой үргэлжилбэл орон сууц, хэрэглээ зэрэг салбаруудад дарамт нэмэгдэхийн зэрэгцээ хувьцааны үнэлгээний суурь таамаглалд “эрсдэлийн давалгаа” орж ирэх магадлал өснө. Харин хиймэл оюуны түүх дээрх хүлээлт хэвээр үлдвэл хөрөнгө оруулалтын урсгал нэг талдаа төвлөрөх, бусад сегментүүдэд тэнцвэргүй байдал үүсэх эрсдэлтэй. Энэ нөхцөлд зах зээлд “шинэ тэнцвэр” тогтох хүртэл өгөгдөл, тайлан, бодлогын мэдэгдэл бүрийн дараах хөдөлгөөн улам огцомдохөөр байна.