Хувийн хөрөнгө оруулалт зөвхөн үнэтэйгээсээ болж давуу мэт харагддаг уу гэдэг асуулт дахин хурцдав

Хүүгийн түвшин өссөн орчинд хувийн хөрөнгө оруулалт олон нийтэд арилжаалагддаг зах зээлийн индексуудыг бодитоор давж чадаж байна уу, эсвэл зөвхөн “үнэтэй тул онцгой” гэсэн төсөөлөл давамгайлж байна уу гэдэг асуулт дахин хурцдаж байна. CNBC Select-ийн тайлбарласнаар сүүлийн жилүүдэд хувийн хөрөнгө оруулалтын сангууд олон нийтэд арилжаалагддаг индексуудыг гүйцэхгүй байх тохиолдол нэмэгдсэн нь энэ маргааныг илүү бодит тоон дээр авчирлаа. Хандалт тэлэх бодлого урагшлахын хэрээр төлбөр, хөрвөх чадвар, хугацааны эрсдэлийг илүү нягт шалгах дарамт ч зэрэг нэмэгдэж байна.

Cambridge Associates-ийн тайланд дурдсанаар ойролцоогоор 1,800 сан хамарсан Private Equity Index гуравдугаар сар хүртэлх гурван жилд төлбөрийн дараах жилийн нийлмэл 7.4% өгөөжтэй байжээ. Харин тайланд S&P 500-тай холбоотой сангууд ижил хугацаанд 18.3% өгөөжтэй байсан бөгөөд таван жилд 12% болсон гэж мэдээлсэн. Ийм зөрүү богино, дунд хугацаанд хувийн хөрөнгийн “индексийг тогтмол давна” гэх түгээмэл ойлголтыг сорьж байна.

Гэсэн ч зураглал зөвхөн нэг чиглэлтэй биш. Cambridge Associates-ийн тооцоогоор 2025 онд дууссан 25 жилд хувийн хөрөнгийн индекс 12.8% байсан нь S&P 500-ийн 10%-иас давсан үзүүлэлт аж. Өөрөөр хэлбэл, хугацааны урт, эдийн засгийн мөчлөг, мөн мөнгөний бодлогын орчин өөрчлөгдөхөд аль зах зээл “илүү” байсныг тогтоох нь дан ганц нэг тайлангийн огтлол дээр шийдэгдэхгүй. Тиймээс хөрөнгө оруулагчдын хувьд ямар хугацаа, ямар нөхцөлд ямар эрсдэл төлөхгүйгээр авдаг вэ гэдэг асуулт урьдынхаас илүү чухал болж байна.

Эрсдэлийн нэг том хэсэг нь төлбөрийн бүтэц өөрөө. Нийтлэлд дурдсанаар хувийн хөрөнгийн уламжлалт төлбөрийн загвар нь жил бүр 2% хураамж, мөн тодорхой босго давсан ашгийн 20%-ийг авах хэлбэртэй байж болно. Ийм зардлын дарамт дээр хөрвөх чадваргүй байдал, хөрөнгө оруулалтын хугацааны суналт нэмэгдэхэд “өгөөжийн давуу тал” бодитоор үлдэх эсэх нь илүү ширүүн тооцооны сэдэв болж байна. Нэмж хэлэхэд Allspring-ийн өгөгдлөөр 2012 оны аравдугаар сараас 2022 оны есдүгээр сар хүртэл богино хугацааны хүү тогтвортой доогуур үед хувийн зах зээл олон нийтийн зах зээлээс давуу гарч байсан нь орчны нөлөөг тодруулна.

Хүү өсөх үед энэ давуу тал яагаад бүдгэрдэгийг John Баранко илүү шууд тайлбарласан. Түүний хэлснээр хувийн зах зээл нь зээлээр хөшүүрэг ашиглах, хөрвөх чадваргүй байдал, мөн эрт шатны боломжид нэвтрэх давуу талтай бөгөөд компаниуд зах зээлд гарах үедээ ихэвчлэн нэлээд төлөвшсөн байдаг. Гэвч тэрээр бага хүүтэй үед хувийн зах зээл өртөг багатай мөнгийг ашиглан боломжоо өргөжүүлж чаддаг байсан ч 2022 онд хүү өсөхөд энэ хандлага урвуу болсон гэж онцолсон. Bloomberg-ийн хувийн хөрөнгийн индекс 2022 оны аравдугаар сараас 2026 оны гуравдугаар сар хүртэлх хугацаанд S&P 500-оос 18 нэгж хувиар хоцорсон гэх мэдээлэл ч энэ өөрчлөлтийг хөрөнгө оруулагчдын нүдэнд илүү тод болгожээ.

Бодлогын түвшинд хүртээмжийг тэлэх оролдлогууд зэрэгцэн яваа нь маргааныг улам “олон нийтийн” болгож байна. АНУ-ын Ерөнхийлөгч Дональд Трамп 2025 оны наймдугаар сард АНУ-ын Хөдөлмөрийн яам ба Үнэт цаас, биржийн хороонд 401(k)-д хувийн хөрөнгө оруулалт зэрэг альтернатив хөрөнгийн хүртээмжийг тэлэхийг чиглэл болгосон гүйцэтгэх захирамж гаргасан. Мөн АНУ-ын Хөдөлмөрийн яам гуравдугаар сард ажлын байрны тэтгэврийн төлөвлөгөөнд хувийн зах зээлийн хөрөнгийг оруулахыг хялбарчлах, одоогоор эцэслэгдээгүй журмын төслийг санал болгосон байна. Мэргэжилтнүүдийн хэлснээр ийм бүтээгдэхүүн богино хугацааны хөрөнгө оруулалтын хүлээлттэй хүмүүст тохирохгүй байх эрсдэлтэй тул эрсдэл, өгөөжийн хөдөлгөгч хүчин зүйлээ урьдчилан ойлгох шаардлагатай.

Хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийг зөвхөн “хувийн” гэх шошгоор нь биш, багц доторх үүргээр нь харах ёстойг Willow Wealth-ийн Mitchell Каплан сануулж байна. Түүний хэлснээр багцыг оновчтой болгохын тулд олон нийтийн ба хувийн зах зээл хоёуланд нь жинхэнэ төрөлжилт хэрэгтэй, мөн өгөөжийн боломжийн нэг хэсэг нь шахагдаж байна. Үүний зэрэгцээ Баранко олон нийтэд борлуулсан зарим хувийн хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл нь шаардлагатай хугацаанаас богино хөөн хэлэлцэхтэй хөрөнгө оруулагчдад хүндрэл үүсгэсэн гэж хэлсэн бол Каплан хэрэглэгчид юу худалдаж авч байгаагаа энгийн ойлгохоор боловсрол олгох нь чухал гэж онцолсон. Эцэст нь, хүртээмж нэмэгдэх тусам амлалт ба бодит өгөөжийн хоорондын зайг хэн, яаж хэмжих вэ гэдэг асуулт хөрөнгө оруулагчдын ширээн дээр улам ойртож байна.