Сангийн яам урт хугацаат бондын өгөөжийг намжаахын тулд худалдан авалтаа нэмэгдүүлж, Холбооны нөөцийн банкны бодлогод дарамт үүсгэж болзошгүй болов

АНУ-ын Сангийн яам урт хугацаат өрийн худалдан авалтаа нэмэгдүүлж, 10–30 жилийн хугацаат бондыг зах зээлээс шингээх зорилт тавив. Урт хугацаат өгөөж огцом өсөхөөс сэргийлэх оролдлогынх нь хүрээнд худалдан авалтын дээд хэмжээг 2 тэрбум ам.доллароос дор хаяж 4 тэрбум ам.доллар болгон өсгөсөн нь зах зээлд тод дохио болов. Мэдээ гарсны дараа 10 жилийн өгөөж 4.63 хувь хүртэл бууж, өдрийн төгсгөлд 4.65 хувьд хаагдав. Энэ хөдөлгөөн нь бодлогын мессежийн талаас ч, хөрвөх чадварын талаас ч анхаарал татахаар байна.

Албан тайлбарт худалдан авалт нь зарим хэрэгслийн хөрвөх чадварыг сайжруулахад чиглэсэн бөгөөд өрийг цуцлах эсвэл Холбооны нөөцийн банкны тоон зөөлрүүлэлттэй адил алхам биш гэжээ. Гэсэн ч урт хугацаат өгөөжийг “намжаах” оролдлого нь зах зээл дээрх төсвийн эрсдэл, мөнгөний бодлогын чиглэлтэй зайлшгүй огтлолцоно. Congressional Budget Office-ийн тооцоогоор энэ жил төсвийн алдагдал 2.1 их наяд ам.долларт хүрэх төлөвтэй байгаа нь өрийн санхүүжилтийн дарамтыг улам тодруулж байна. Ийм үед Сангийн яамны худалдан авалтын хэмжээ, давтамж нь зөвхөн техникийн асуудал биш болж хувирах магадлалтай.

Өрийн үйлчилгээний зардал өөрөө бодлогын хэлэлцүүлгийг хурцатгаж байна. Congressional Budget Office-ийн мэдээлснээр 2026 оны санхүүгийн жилийн эхний 10 сард цэвэр хүүний төлбөр 963 тэрбум ам.доллар болж, төсвийн зарлагын ойролцоогоор 15 хувийг эзэлжээ. Энэ нь засгийн газрын санхүүжилтийн бүтэц, хугацааны сонголт дээр улс төр, зах зээлийн шахалт зэрэгцэн нэмэгдэх нөхцөл бүрдүүлж байна. Үүний зэрэгцээ урт хугацаат өгөөжийн огцом савлагаа нь хөрөнгийн зах зээлээс эхлээд өрхийн санхүүжилтийн өртөг хүртэл олон сувгаар дамжин нөлөөлөх эрсдэлтэй.

Тиймээс салбарын зөвлөхүүд Сангийн яамны “худалдан авалт”-ыг өрийн бүтцийг удирдах үндсэн хэрэгсэл болгохыг болгоомжилж байна. Treasury Borrowing Advisory Committee өрийн бүтцийг удирдах үндсэн хэрэгсэл нь үнэт цаасны гаргалт байх ёстой гэж анхааруулж, худалдан авалтыг улс төржүүлэхгүй байхыг сануулав. Мөн тус байгууллага энэ байр сууриа дахин бататгаж, өрийн бүтцийг удирдах үндсэн арга нь үнэт цаасны гаргалт байх ёстой гэж мэдэгдэлдээ онцолжээ. Өөрөөр хэлбэл, богино хугацааны “зөөлрүүлэх” ажиллагаа нь урт хугацааны санхүүжилтийн стратегийг орлох ёсгүй гэсэн дохио юм.

Зах зээлийн урвал зөвхөн өгөөжөөр хязгаарлагдсангүй. Энэхүү худалдан авалтын дараа ам.доллар лхагва гарагт бусад валютын сагсны эсрэг бараг 0.8 хувиар сулрав. RSM US-ын Жозеф Бруселас популизмын логик төв банк төсвийн зорилтыг дэмжихийг шаардах цэг рүү удаанаар ойртож байна гэж хэлж, ийм төрлийн оролцоо нь зах зээлийн гажуудал үүсгэж, Кевин Уоршийн ажилд хүндрэл нэмнэ гэжээ. Wellington-ий Бриж Хуранагийн хэлснээр, Холбооны нөөцийн банк хүссэнээ хэвлээд худалдаж авч чаддаг ч Сангийн яам тийм боломжгүй, худалдан авалтаа илүү их богино хугацаат үнэт цаас гаргаж санхүүжүүлэх шаардлагатай байна.

Эцэст нь, Сангийн яам “хөрвөх чадварыг сайжруулах” гэж тодотгож байгаа ч худалдан авалтын цар хүрээ тэлэх тусам зах зээл үүнийг бодлогын дохио гэж унших хандлага нэмэгдэнэ. Урт хугацаат өгөөжийг тогтоон барих алхам богино хугацаанд хэлбэлзлийг зөөлрүүлж болох ч төсвийн алдагдал, цэвэр хүүний төлбөрийн өсөлт зэрэг суурь дарамтууд хэвээр байна. Энэ тэнцвэрийн цэг алдагдвал валют, өгөөж, бодлогын итгэлцэл гурвын аль нэг дээр нь дарамт шилжих эрсдэлтэй. Харин одоохондоо зах зээл “техникийн” тайлбарыг хэр удаан хүлээн зөвшөөрөх нь гол асуулт болж үлдлээ.