SpaceX-ийн опшны зах зээлд өсөлтийн шинэ стратеги давамгайлж эхэллээ

SpaceX-ийн опшны зах зээл дээр сүүлийн үед давамгайлж байсан мөнгөнөөс гадуурх колл худалдан авалтын урсгал саарч, эсрэг чиглэлийн томоохон арилжаа илүү тод харагдах болов. Энэ удаад зах зээлийн гол “чиглэлтэй” гүйлгээ нь пут зарах хэлбэрээр гарч, ханшийн доод түвшин тогтох магадлалын талаархи хүлээлтийг нэмэгдүүлж байна. Тодруулбал, том хөрөнгө оруулагчид пут зарж, урт хугацааны колл авах хослолыг ашиглах нь өсөлтийн талд байр сууриа авч үлдэхийн зэрэгцээ уналтын талаарх шууд хамгаалалтаа олон нийтэд “заавал” нэмээгүйг илтгэх дохио болж байна.

SpotGamma-ийн мэдээллээр өдрийн дунд гэхэд нийтийн шимтгэлийн дүн 600 сая ам.долларт хүрч, үүний 316 сая ам.доллар нь пут байв. Мөн 166 сая ам.доллар нь путын борлуулалт байсан нь энэ өдөр “пут худалдаж авах” гэхээсээ илүү “пут зарах” урсгал идэвхжсэнийг харуулна. Ийм бүтэц нь ихэвчлэн богино хугацааны айдаснаас илүү, өнөөгийн ханшийн эргэн тойронд тогтворжилт хүлээж буй байр суурьтай давхцдаг. Опшны урсгалын энэ өөрчлөлт зах зээлд оролцогчдын тактик нэг чигт хэлбийх бус, илүү давхар утгатай болж эхэлснийг илтгэнэ.

Арилжааны зураглалыг тодруулах хоёр том хэлцэл нь путын олон сая ам.долларын борлуулалтыг урт хугацааны колл худалдан авалттай хослуулсан risk reversal бүтэцтэй байв. Нээлтийн дараахан нэг оролцогч ирэх оны зургаадугаар сард дуусах 90 страйктай путыг 12 сая ам.доллараар зарж, 220 страйктай коллыг 4.3 сая ам.доллараар худалдаж аваад цэвэр 7.7 сая ам.доллар төвлөрүүлсэн. Энэ нь уналтаас хамгаалах путаа “зарж” орлого авч, оронд нь дээш чиглэлийн боломжийг коллоор худалдаж авч буй хэлбэр. Өөрөөр хэлбэл, дорд эрсдэлийг тодорхой хэмжээнд хүлээхээр шийдсэн ч өсөлтийн талд байр сууриа өргөжүүлж байна гэсэн үг.

Үдээс хойш ч төстэй бүтэц давтагдсан ч хэмжээгээрээ жижиг байв. 2028 оны нэгдүгээр сард дуусах 75 страйктай путыг 3.5 сая ам.доллараар зарж, ижил тооны 185 страйктай коллыг 5 сая ам.доллараар авч, дебитээр хийгдсэн нь нийт зардалтай хэлцэл болж харагдана. Өмнөх жишээнээс ялгаатай нь энд коллын худалдан авалт давамгайлж, цэвэр мөнгөн урсгал нь “орлого төвлөрүүлэх” биш, илүү урт хугацааны өсөлтийн боломжид үнэ төлж орсон зураглалтай. Гэхдээ хоёр хэлцэл хоёулаа өсөлтийн талын экспозурыг хадгалах, эсвэл нэмэгдүүлэх логикт нийцэж байна.

Техник талд 14 хоногийн харьцангуй хүчний индекс өнгөрсөн сарын сүүлээр ёроолдож, далд хэлбэлзэл зургаадугаар сарын 30-наас хойших хамгийн доод түвшинд буурсан нь опшны үнийн хүлээлт намжсаныг харууллаа. Мөн дотоодын хувьцаа эзэмшигчдийн анхны lock-up хугацаа дуусах өдөр хувьцаа өссөн нь заримын таамагласан шинэ борлуулалтын дарамт шууд илрээгүйг илтгэв. Энэ нь зах зээл “албадан” гарч ирэх нийлүүлэлтийн эрсдэлийг богино хугацаанд тэргүүнд тавихаа түр азнасны нэг шинж байж болно.

Гэсэн ч үнийн хөдөлгөөн бүрэн тогтворжсон гэж хэлэхэд эрт байна. Даваа гарагт хувьцаа шинэ доод түвшин тогтоосон ч долдугаар сарын 23-наас хойш ихэнхдээ 110 ам.долларын орчим хэлбэлзсэн нь тодорхой хүрээнд баригдсан арилжааны горим үргэлжилж буйг харуулна. Ийм үед путын борлуулалт нэмэгдэж, урт хугацааны колл худалдан авалттай хослох нь “доод талдаа хана тогтох” гэсэн зах зээлийн итгэлийг нэмэгдүүлж болох ч, энэ нь өөрөө эрсдэлийг үгүйсгэх баталгаа биш. Харин одоогийн зураглалаар бол опшны урсгал SpaceX-ийн ханшийн тухай ярианд өсөлтийн шинэ стратеги давамгайлж эхэлснийг илүү тод болголоо.