АНУ-ын Засгийн газрын 10 жилийн бондын өгөөж 4.8%-ийн босгыг шалгаж, бусад хөрөнгийн зах зээлд дарамт нэмэгдүүлж болзошгүй

АНУ-ын Засгийн газрын 10 жилийн бондын өгөөж 4.8%-ийн босгыг тогтвортой давах эсэх нь хөрөнгийн зах зээл даяар үнэлгээний дараагийн хөдөлгөөнийг тодорхойлох сорилт болж байна. Miller Tabak + Co.-ийн зах зээлийн тэргүүлэх стратегич Matt Мэйли энэ түвшин дээр баттай тогтвол бусад хөрөнгийн ангилалд “ноцтой асуудал” үүсгэж болзошгүйг анхааруулав. Түүний хэлснээр 4.8% нь 2025 оны нэгдүгээр сарын оргил байсан бөгөөд зах зээл энэ босгыг давахад бэлэн эсэх дээр эргэлзээ нэмэгдэж байна.

Мэйли өгөөжийг “яриагаар” буулгах оролдлого одоогоор хүссэн үр дүнд хүрээгүйг дурдсан байна. Тэрээр АНУ-ын Сангийн яам болон Сангийн сайд Скотт Бэссэнтийн зүгээс өгөөжийг хэлбэрийн хувьд намжаахыг зорьсон байр суурь харагдаж байгаа ч зах зээл үүнийг хангалттай бодит дохио гэж үзэхгүй байгаа гэж тайлбарлав. Энэ хооронд АНУ-ын төсвийн алдагдал, улсын өр 40 их наяд ам.доллар давсан нь хөрөнгө оруулагчдын хувьд “анзаарахгүй өнгөрөхөд улам бэрх” асуудал болж, урт хугацаат өгөөжийн эрсдэлийн нөхөн төлбөр нэмэгдэх суурь шалтгаан болж байна.

Төсвийн дарамтыг улам тодруулж буй өөр нэг хүчин зүйл нь нийлүүлэлтийн хуваарь. Оны эцэс хүртэл 8.4 их наяд ам.долларын АНУ-ын Засгийн газрын үнэт цаасыг дахин санхүүжүүлэх шаардлагатай гэж Мэйли онцлов. Мөн есдүгээр сард өндөр зэрэглэлийн компанийн бондын гаргалт дээд амжилт тогтоож болзошгүйг дурдсан нь төрийн болон компанийн санхүүжилтийн эрэлт нэг дор давхцах эрсдэлийг сануулж байна. Энэ орчинд Goldman Sachs 2026 онд ам.долларын investment-grade гаргалтын таамгаа 2.3 их наяд ам.доллар болгон нэмэгдүүлсэн нь зах зээл дээрх “ханш тогтоох” өрсөлдөөн үргэлжилж болзошгүйг харуулж байна.

Даралт зөвхөн АНУ-д төвлөрөхгүй байгааг стратегичид зэрэгцүүлэн тэмдэглэж байна. Япон, Их Британи, Франц зэрэг хөгжингүй орнуудын төсвийн сорилтууд дэлхийн бондын зах зээлд эрсдэлийн нөхөн төлбөр нэхэх хандлагыг өргөжүүлж, урт хугацаат өгөөжүүдийн суурь чиглэлийг чангатгах нөхцөл бүрдүүлж буй. HSBC хөгжингүй зах зээлийн урт хугацаат бондуудад болгоомжтой хэвээр байхдаа 2026 оны эцсийн 10 жилийн Treasury өгөөжийн таамгийг 4.30%-аас 4.65% болгон өсгөсөн байна. Тус банк мөн 2026 оны эцсийн Германы 10 жилийн Bund өгөөжийн таамгийг 2.8%-аас 3% болгон нэмэгдүүлжээ.

Хэрэв урт хугацаат өгөөж эмх замбараагүй өсвөл нөлөө нь хөрөнгийн зах зээлийн “үнэлгээний механик”-аар дамжин хурдан тархана гэж Noah ARK Hong Kong-ийн ерөнхий менежер Майкл Чэнь үзэж байна. Тэрээр өндөр үнэлгээтэй өсөлтийн хувьцаа, арилжааны үл хөдлөх хөрөнгө зэрэг урт хугацааны мөнгөн урсгалд илүү их түшиглэдэг хөрөнгө дахин үнэлэгдэж болзошгүйг хэлэв. Чэнь алт болон хатуу валютыг бүтцийн хамгаалалт гэж үзэж, хэт урт хугацаат Treasury-д жин багатай байр суурь баримталж, хиймэл оюунтай холбоотой дэд бүтцийн хөрөнгөд анхаарч байгаагаа дурдсан байна.

Гэхдээ энэ нь өгөөж алхам тутамдаа нэг чиглэлд “шулуун шугамаар” өснө гэсэн үг биш гэж Мэйли анхаарууллаа. Тэрээр ойрын үед Treasury дээр сэргэлт гарч өгөөж буурч, тэр нь завсрын сонгууль хүртэл үргэлжилсэн байлаа ч төсвийн талд бодит өөрчлөлт хийхгүйгээр урт хугацаанд зөөлрөх нь бэрх гэж үзэж байна. Тиймээс 4.8%-ийн босгоны эргэн тойрон дахь хөдөлгөөн нь зөвхөн бондын ханшийн асуудал бус, хувьцаа, үл хөдлөх хөрөнгө, хамгаалалтын активын эрэлт хүртэл өргөн хүрээний эрсдэлийн үнэлгээг дахин тохируулах шалгуур хэвээр үлдэж байна.