Бээжингийн бодлого гэнэт өөрчлөгдөх эрсдэл гадаад хөрөнгө оруулагчдын Хятадын хувьцаанд хандах итгэлийг сулруулж байна

Бээжингийн зохицуулалтын мэдээ гэнэтийн өнгө аястай хэвээр байгаа нь гадаад хөрөнгө оруулагчдын Хятадын хувьцаанд хандах итгэлийг сүүлдээ илүү нүдэнд харагдахаар сулруулж эхэлжээ. CNBC-ийн The China Connection товхимолд Хятадын бодлогын харилцааны тодорхойгүй байдал нь болгоомжлолыг өдөөж, эрсдэлийн шимтгэлийг өндөр хэвээр үлдээдэг хүчин зүйл гэж онцолсон байна. Зах зээл “гурваадхан арван жилийн түүхтэй”, ил тод байдлын нэр хүнд сул гэсэн үнэлгээтэй учраас бодлогын шийдвэрүүд нь гаднаас харахад бүрэн гэнэтийн мэт тусах тохиолдол олон гэж тэмдэглэв.

Энэ “бүрэн гэнэтийн” гэх сэтгэгдэл зөвхөн өнгөрсөнд үлдээгүйг сүүлийн жишээнүүд харуулсан. Хятадын Үнэт цаасны зохицуулах хорооны дэд дарга асан Фан Синхай-д хийж буй шалгалтыг дэлгэрэнгүйгүй зарласнаар зах зээл дээрх хэлэлцүүлэг алгоритмд суурилсан тоон арилжааны асуудал руу шууд төвлөрсөн байна. Гадаадын хөрөнгө оруулагчдын хувьд мэдээллийн нарийвчилсан тайлбар дутмаг байх нь зөвхөн нэг албан тушаалтны хэрэг гэхээс илүү бодлогын дохио, зохицуулалтын цар хүрээг таамаглах эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.

Зохицуулалтын эрсдэлийг хөрөнгө оруулагчид бодитоор “үнийн хөдөлгөөнөөр” мэдэрч ирсэн. Trip.com-ыг монопол шинжтэй практик байж болзошгүй гэх үндэслэлээр шалгаж эхэлснээ Хятад мэдэгдсэний дараа хувьцаа нь нэгдүгээр сард нэг өдөр бараг 20% уналаа. Мөн хилийн чанадад хувьцаа арилжаалах боломж олгосон үйлчилгээний эсрэг арга хэмжээг чангатгасантай холбоотойгоор Futu-ын хувьцаа 5-р сарын 22-нд 27%-иас дээш унаж, UP Fintech мөн өдөр 25%-иас дээш буурсан байна. Эдгээр нь “сайн гарчиг, эерэг мэдээ” олширсон ч засгийн газрын огцом зохицуулалтын нөлөө нэг мэдэгдлээр эргэн сэргэж болдгийг сануулдаг.

Энэ төрлийн ойлголт 2021 оны зургаадугаар сард илүү хүчтэй батлагдсан. АНУ-д IPO хийснээс хэдхэн хоногийн дараа Didi кибер аюулгүй байдлын шалгалтад орж, апп-ыг нь түдгэлзүүлснээр хувьцаа олон сар дараалан уруудаж, улмаар биржээс хасагдсан. Зах зээл дээр “Одоогоор Хятадын хувьд номер нэг зүйл нь технологийн өрсөлдөөн”, харин “Санхүүгийн зах зээлийн өрсөлдөөн хараахан тэргүүлэх биш” гэх дүгнэлт давтагдаж байгаа нь хөрөнгө оруулагчдын хувьд бодлогын эрэмбэ, шийдвэрийн хурд “Хамаагүй өндөр” байж мэднэ гэсэн дохио болон уншигдаж байна.

Гэхдээ зөвхөн болгоомжлол биш, сонгомол боломжууд ч дутдаггүй зураглал эндээс гарна. Төрийн дэмжлэгтэй санах ойн чип үйлдвэрлэгч CXMT өнгөрсөн долоо хоногийн дебютээрээ ойролцоогоор 470% өссөн ч Шанхайд бүртгэлтэй тул олон гадаад хөрөнгө оруулагчид шууд нэвтрэхэд хүндрэлтэй хэвээр байна. Харин MSCI нь CXMT-ийг 8-р сарын 10-нд MSCI China All Shares Index-т оруулна гэж шуурхай зарласнаар индекс дагадаг сангууд өртөлт авах боломж нээгдэхээр байна. Энэ нь бодлогын “огцом” эрсдэлээс зайлсхийх гэсэн хөрөнгө оруулагчдын хувьд хэлбэрийн хувьд илүү тогтвортой суваг болж магадгүй.

Зах зээлийн зүгээс зарчмын байр сууриа өөрчлөхгүй байгаа тоглогчид ч бий. BlackRock Investment Institute Хятадын хувьцаанд төвийг сахисан байр сууриа хадгалж, хиймэл оюунтай холбоотой боломжийг бүс нутгаас илүүтэй хувьцаа тус бүрийн сонголтоор харж байна. Товхимолд “энэ яг харилцаа холбоог сайжруулах боломжтой хэсэг” гэж нэрлэсэн нь ч санамсаргүй биш: тодорхой тайлбар, урьдчилсан ойлгомжтой дохио нэмэгдэх тусам эрсдэлийн шимтгэл буурах магадлалтай. Эсрэгээрээ бодлогын дохио дахин “бүрэн гэнэтийн” хэвээр үргэлжилбэл Хятад-АНУ-ын эдийн засаг, худалдааны тогтвортой байдалд ноцтой хохирол учруулна гэх анхааруулга зах зээлд ярианы түвшинд ч гэсэн үлдэж байна.