Эрчим хүчний үнийн өсөлт хувийн зээлийн зээлдэгчдийн дарамтыг нэмэгдүүлж, дахин санхүүжилтийн эрсдэлийг хурцатгав

Эрчим хүчний зардлын огцом өсөлт АНУ-ын хувийн зээлийн зах зээлд хөвөгч хүүтэй зээлдэгчдийн дарамтыг нэмэгдүүлж, шинэ санхүүжилт татах болон дахин санхүүжүүлэх эрсдэлийг улам хурцатгаж байна. Хувийн зээлд шууд зээлдүүлэх хэлбэр давамгай тул ихэнх гэрээ SOFR-оос хамаарч үнэ тогтдог, энэ нь бодлогын хүүгийн хүлээлт өөрчлөгдөх бүрт зээлийн үйлчилгээний зардал түргэн дамжих нөхцөл болдог. Энэ долоо хоногт эрчим хүчний үнийн хөдөлгөөн, хүүгийн өсөлтийн магадлал зэрэгцэн яригдаж, хөшүүрэг өндөртэй зээлдэгчдэд “давхар цохилт” үүсгэх эрсдэл анхаарлын төвд орлоо.

Fitch Ratings-ын тооцоогоор АНУ-ын хувийн зээлийн дефолтын хувь долдугаар сар хүртэлх 12 сард 6.1%-д хүрсэн байна. Үүний зэрэгцээ WTI 99.02, Brent 103.64 ам.долларт тус тус арилжигдсан нь эрчим хүчний үнийн дарамт богино хугацааны асуудлаас давж болзошгүйг сануулж байна. Зах зээл дээр бодлогын хүү дахин өсөх хүлээлт ч хүчтэй хэвээр: CME FedWatch Tool-ын тооцоогоор энэ сард АНУ-ын бодлогын хүү өсөх магадлал 70%-д дөхөж үнэлэгдэж байна.

Бондын зах зээл дээр ч хүүгийн огцом хөдөлгөөн ажиглагдав. АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай Засгийн газрын бондын өгөөж пүрэв гаригт 11 суурь нэгжээс илүү өсөж 4.954% болсон нь санхүүжилтийн өртөг өргөн хүрээнд чангарч буйг илтгэнэ. Энэ нь зөвхөн шинэ санхүүжилтийн нөхцөлийг хатууруулах бус, хөвөгч хүүтэй зээлүүдийн купон нэмэгдэх сувгаар үйл ажиллагааны мөнгөн урсгалд шууд дарамт өгч болзошгүй.

Benefit Street Partners-ын хөрөнгө оруулалтын стратегич Анант Кумар эрчим хүчээр өдөөгдсөн инфляц нь зөвхөн хүүгийн өсөлтөөс ч өндөр эрсдэл гэж тайлбарлав. Түүний хэлснээр, Холбооны нөөцийн банк хүү өсгөх талаар хэлэлцэж буй гол шалтгааныг хүмүүс анзаарахгүй байна; энэ нь өсөлтөөс шалтгаалсан чангаралт биш, эрчим хүчний цочролтой уялдсан 3.4%-ийн хэрэглээний үнийн индексийн инфляцад өгч буй хариу гэжээ. Кумар мөн өндөр өрийн хөшүүрэгтэй зээлдэгчдэд энэ нь давхар цохилт болж, нэг талд орцын зардал ба цалин EBITDA-г шахаж, нөгөө талд хөвөгч хүүгийн купон өснө хэмээн анхааруулсан байна.

Nomura Asset Management-ын Сунайна Синха Халдеа дахин санхүүжилтийн хүндрэл нэг удаагийн цочрол бус, үе шаттайгаар өрнөх магадлалтайг онцоллоо. Энэ нь ойрын хугацаанд дуусах өрүүдийн нөхцөл шинэчилж эхлэхтэй зэрэгцэн эрсдэлийн үнэлгээ шатлан өөрчлөгдөж, сул зээлдэгчид илүү өндөр өртөгтэй мөнгө татах эсвэл бүтцийн өөрчлөлт хийх дарамтад орох дүр зурагтай нийцэж байна. PIMCO-ийн Лотфи Каруи хамгийн том эрсдэл нь тодорхой нэг өгөөжийн түвшин бус, харин хатуу бодлого ба сул өсөлтийн хослол нь мөнгөн урсгал, өрийн үйлчилгээний чадварыг доройтуулах явдал гэж тодорхойлсон нь энэ орчныг тайлбарлаж байна.

Дүгнэвэл, эрчим хүчний өртгийн өсөлт, бодлогын хүүгийн өсөлтийн хүлээлт, мөн өгөөжийн өсөлт зэрэг хүчин зүйлс давхцаж, хувийн зээлийн зах зээл дээр дефолт болон дахин санхүүжилтийн эрсдэлийг зэрэг өрдөж байна. Хэрэв Холбооны нөөцийн банк хүүгээ өсгөвөл орлогын дарамт гүнзгийрч, сул зээлдэгчдийн алдагдал ба бүтцийн өөрчлөлт нэмэгдэх төлөвтэй гэсэн анхааруулга энэ зураглалын төвд хэвээр үлдлээ. Одоогоор зах зээл эрчим хүчний инфляцын үр дагавар, мөнгөний бодлогын хариу хоёрын огтлолцол дээр хувийн зээлдэгчдийн тэсвэрийг дахин үнэлж эхэлж байна.