Хедж сангуудАНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны зах зээлд улам төв байр суурь эзэлж байна

Зарим урт хугацааны уламжлалт хөрөнгө оруулагчид өөр сонголт эрэлхийлэхийн хэрээр хедж сангууд АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны зах зээл рүү илүү идэвхтэй орж ирж, шинэ гол тоглогчийн байр сууриа бэхжүүлж байна. АНУ-ын Сангийн яамны Санхүүгийн судалгааны албаны мэдээллээр 2025 оны эцэст хедж сангуудын бэлэн Төрийн сангийн үнэт цаас 2 их наяд ам.долларт хүрч, зах зээлийн өрийн 7 хувь болжээ. Энэ нь урьд нь илүү тогтвортой “барьж хадгалах” хөгжлийн логик давамгайлж байсан талбарт арилжааны шинжтэй оролцогчдын нөлөө нэмэгдэж байгааг харуулж байна. Үүний зэрэгцээ өндөр хөшүүрэг, богино хугацааны санхүүжилтийн бүтэцтэй байршуулалт нь зохицуулагчдын анхаарлыг улам татах болов.

Хөрөнгө оруулагчдын бүтэц өөрчлөгдөж буй нь энэ шилжилтийг тэжээж байна. Эдийн засгийн хамтын ажиллагаа, хөгжлийн байгууллагаас мэдээлснээр тодорхой тэтгэмжийн тогтолцооноос хуримтлалд суурилсан тогтолцоо руу шилжилт тэтгэврийн сангуудын урт хугацааны үнэт цаасны сонирхлыг бууруулж байна. Mercer-ийн тооцоогоор 2025 онд институцийн хөрөнгө оруулагчид private credit хэрэгслүүдэд ойролцоогоор 300 тэрбум ам.доллар төвлөрүүлсэн нь энэ чиг хандлагыг улам дэмжив. Ийм нөхцөлд өмнө нь урт хугацааны эрэлтээр тулгуурлаж байсан хэсэг сулрахад, хедж сангууд түүний орон зайг нөхөхөөр илүү идэвхжиж байгаа дүр зураг ажиглагдаж байна.

Гэхдээ энэ өсөлт зөвхөн эзлэх хувийн хэмжээ биш, авчирч болох эрсдэлийн хэлбэрээрээ маргаан дагуулж байна. Холбооны нөөцийн банк тавдугаар сарын санхүүгийн тогтвортой байдлын тайландаа хедж сангийн хөшүүрэг түүхэн өндөр түвшний ойролцоо, том сангуудад төвлөрсөн хэвээр байгааг тэмдэглэсэн. Мөн “Өндөр хөшүүрэг нь сан гэнэт санхүүжилтэд хүрэх боломжоо алдах үед дам нөлөө үүсгэж болзошгүй” гэж уг тайланд бичжээ. Олон улсын тооцооны банк энэ онд хедж сангууд төрийн бондын зах зээлд гол зуучлагч болж буй нь санхүүгийн тогтвортой байдлын “шинэ эмзэг цэгүүд” үүсгэснийг анхааруулсан нь энэ санаа зовнил олон улсын түвшинд яригдаж байгааг илтгэнэ.

Зах зээлийн хувьд хамгийн их анхаарал татдаг жишээ нь хөшүүрэгтэй Treasury basis арилжаа хэвээр байна. Agecroft Partners-ийн үүсгэн байгуулагч Дон Стэйнбрүгге CNBC-д “Хамгийн том эрсдэл нь basis trade бөгөөд хедж сан нэгэн зэрэг Төрийн сангийн тэмдэглэл худалдан авч, түүнтэй холбоотой фьючерс гэрээг зардаг” гэж мэдэгдэв. Тэрээр эдгээр арилжааны ашгийн маржин нимгэн бөгөөд “ихэвчлэн 20 дахин, түүнээс ч өндөр хөшүүрэгтэй” байдгийг онцолсон. Morgan Stanley-ийн тооцоогоор хөшүүрэгтэй basis арилжааны байр суурь энэ онд ойролцоогоор 20 хувиар буурч 1.2 их наяд ам.доллар болсон гэж мэдээлэгдсэн ч, албадмал байр суурь хаалт үүсвэл цочролын суваг хаагдаагүйг сануулсаар байна.

Энд хөрвөх чадварын ашиг тус ба “unwind”-ын эрсдэлийн тэнцвэр хамгийн том сэдэв болдог. AdvisorShares компанийн олон хөрөнгийн ангиллын хөрөнгө оруулалтын албаны дарга Рики Сяо CNBC-д хедж сангууд бусад хөрөнгө оруулагчдаас “илүү түрэмгий хөшүүрэг ашигладаг тул системийн эрсдэлийг томруулах магадлалтай” гэж хэлээд, хэт нөхцөл, хямралын үед албадмал хөшүүрэг бууруулах явдал гарвал зах зээлийн хөрвөх чадвар, санхүүгийн тогтвортой байдалд өргөн хүрээтэй үйл явдал үүсч магадгүйг тайлбарлав. Ноа Хамман тэтгэврийн сан, даатгагчид өр төлбөрөө тааруулах зорилготой, маш урт хугацааны хандлагатай байдаг бол хедж сангууд богино хугацаанд гүйцэтгэл, босго үзүүлэлт давж ашиг олох дээр төвлөрдөг гэж CNBC-д ярьсан нь хандлага, хугацааны зөрүүг тодруулна.

Нөгөө талд, зах зээлд хоёр талын гүнзгийрэлт нэмэгдэх нь заавал сөрөг биш гэж үзэх байр суурь ч бий. Hedge Fund Research-ийн ерөнхийлөгч Кен Хайнц CNBC-д хугацаа дуустал хадгалахаас илүү идэвхтэй арилжих хандлага нь өсөлт, уналтын аль алинд хоёр талын хөрвөх чадвар өгч, эцэстээ хүүний хөдөлгөөнийг тогтворжуулан савлагааг бууруулж болзошгүй гэж хэлэв. Холбооны нөөцийн банкны сүүлийн үеийн өгөгдлөөр хедж сангууд 2026 оны эхний хагас жилд Төрийн сангийн үнэт цаасны цэвэр худалдан авагч хэвээр үлдсэн нь оролцооны суурь тэр чигтээ эргэж буцаагүйг харуулж байна. Дон Стэйнбрүгге бодлого боловсруулахдаа зохицуулагчид зах зээлд өгч буй хөрвөх чадварын ашиг тусыг харгалзахын зэрэгцээ эмх замбараагүй unwind үүсэх эрсдэлд анхаарах ёстой гэж хэлээд, өсөн нэмэгдэж буй үүрэг нь хөрвөх чадварт хэрэгтэй ч системийн эрсдэлийн боломжит эх үүсвэр гэж тодотголоо.