Холбооны нөөцийн банкны тэргүүн Кевин Уорш хүүгийн шийдвэр дээр саналын тоо тэнцвэржих эрсдэлтэй тулгарч байна

Холбооны нөөцийн банк энэ долоо хоногт бодлогын хүүгийн дараагийн чиглэлийг тодорхойлох гэж байгаа нь зах зээлийн анхаарлын төвд байна. CME Group-ын FedWatch хэмжүүрээр Даваа гаригт хүү нэмэх магадлал 92%-иас дээш гэж үнэлэгдсэн бөгөөд Холбооны сангийн хүү одоогоор 3.50%–3.75% түвшинд байна. Гэхдээ Лхагва гаригийн санал хураалтаар саналын зөрүү хэр өргөн гарах нь тодорхойгүй хэвээр байгаа тул шийдвэрийн “өнгө аяс” эцсийн мөч хүртэл савлаж болзошгүй. Ийм үед хэвлэлийн хурал зах зээлийн хүлээлтийг чиглүүлэх зангилаа болж, тэргүүн Кевин Уоршийн өмнө нэлээд нарийн тэнцвэрийн асуудал тавигдаж байна.

Зах зээлийн давамгай таамаг бол Лхагва гаригт бодлогын хүүг 0.25 нэгж хувиар нэмэх хувилбар. Гэхдээ 12 гишүүнтэй Холбооны нээлттэй зах зээлийн хороо (FOMC)-нд санал хуваагдсан тохиолдолд шийдвэрээс илүүтэйгээр тайлбар нь үнэ ханшид нөлөөлөх магадлалтай. “Санал хуваагдвал Уоршийн Лхагва гаригийн хэвлэлийн хурал зах зээлийн хүлээлтийг чиглүүлэх гол зангилаа болно” гэж үзэж буй үнэлгээ ч үүнтэй холбоотой. Өөрөөр хэлбэл нэмэх эсэхээс гадна “дараагийн алхам юу байх вэ” гэдэг асуулт илүү хурц тавигдана.

Инфляцын тухайд дарамт бүрэн сулраагүй талаар мэдээлэв. Инфляцын дарамтад түлшний үнэ өссөн, наймдугаар сарын инфляц үргэлжилсэн нь нөлөөлсөн гэж тайлбарласан байна. Наймдугаар сарын хэрэглээний үнийн индекс 3.4%, хүнс ба эрчим хүч хассан суурь үзүүлэлт 2.4% байсан нь бодлого боловсруулагчдын өмнө зөөлрөх дохио өгч байгаа ч болгоомжлолыг зэрэг хадгалж байна. Ийм нөхцөлд шийдвэрийг түр азнах байр суурь, эсвэл “тэмдэглэгээний” нэмэлт хийх байр суурь хоёулаа тайлбар шаардсан хувилбар болж үлдэж байна.

Хүүгийн шийдвэрийн дараа зах зээл шийдвэрийн өөрөөс нь гадна хүүгийн траекторийг илтгэх “dot plot” шинэчлэл рүү анхаарна. Тодруулбал, энэ жилийн хоёр алхам болон 2027–2029 оны төлөв дээр ямар өөрчлөлт орсныг ажиглана. Энэ хэсэг нь “одоо нэмэх эсэх”-ээс илүүтэй “дараа нь хэд, ямар хурдтай” гэдэг проекц дээр ирээдүйн үнийн хүлээлтийг тогтоох ач холбогдолтой. Тиймээс саналын зөрүү гарсан тохиолдолд ч dot plot болон хэвлэлийн хурлын өнгө аясаар бодлогын чиглэлийг “нэг мөр” болгох оролдлого хийгдэх боломжтой.

Хүлээлт аль хэдийн өндөр болсон үед бодит алхам хийхгүй байх нь сэтгэлзүйн цочрол болж хувирч магадгүй гэж байр суурь илэрхийлж байна. Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны Билл Дадли “Зах зээл ингэж үнэлээд байхад тэр юу ч хийхгүй бол үнэхээр цочирдом байна” гэж хэлээд, “Энэ нь түүний нэр хүндэд хүчтэй цохилт өгнө, үгээр л байгаад үйлдэлгүй болж харагдана” гэж нэмсэн байна. Нөгөө талд Goldman Sachs-ын Дэвид Мерикл “Бид Холбооны сангийн хүүг нэмэх эдийн засгийн хүчтэй үндэслэл харахгүй байна” гэжээ. Мөн Кристофер Уоллер “Нэг хурал хүлээх өртөг юу вэ, яг одоо 25 суурь нэгж нэмлээ гээд хэрэглээний үнийн индекс 2%-д буухгүй” хэмээн асуудлыг хугацаа, үр нөлөөний өнцгөөс тавьсан байна.

Саналын тоо тэнцвэржих эрсдэл бодит болбол Лхагва гаригийн шийдвэрийн дараах мессеж зах зээл дээрх хэлбэлзлийг намжаах, эсвэл эсрэгээр эрчимжүүлэх хоёрын аль нэгийг хийх нөхцөл болж байна. JPMorgan Asset Management-ын Дэвид Келли “Хэрэв хороо хүү нэмэх дээр олонхоороо нэгдсэн бол бусад гишүүд ч нийтийн өмнө илүү нэгдмэл харагдуулахын тулд дагаж магадгүй” гэж хэлсэн нь дотоод эв нэгдлийн дохио ямар үнэ цэнтэйг санууллаа. Эцэст нь, өсгөх шийдвэр дангаараа биш, саналын зөрүү, dot plot, хэвлэлийн хурлын тайлбар нийлээд зах зээл “дараагийн зам”-ыг хэрхэн зураглахыг тодорхойлох төлөвтэй байна.