Хувьцаа давамгайлсан жилд бондын шинэ боломж гарав

Энэ жил хувьцааны өсөлт давамгайлж, төрөлжүүлэлт ба тэнцвэржүүлэлтийн сонгодог жор хүртэл түр зуур хүчгүйдсэн дүр зурагтай байна. Бондын алдагдал хувьцааны өгөөжийг “чирж”, хөрөнгө оруулагчдын эрсдэлийг тэнцвэржүүлэх оролдлогыг шахсан нь бондын байр суурийг дахин хэлэлцүүлэхэд хүргэлээ. iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) оны эхнээс үнийн хувьд 4.8% буурч, хүүгийн орлогыг тооцсон ч нийт өгөөж нь 2.2% хасах болсон байхад S&P 500 14% өссөн байна.

Гэхдээ энэ зөрүү нь хөрөнгийн хуваарилалтын сахилга батыг илүү тод “шалгасан” талтай. Өнгөрсөн улирлын төгсгөлд хувьцаа 15% өсөж, AGG бараг өөрчлөгдөөгүй үед тогтмол тэнцвэржүүлэлт хийдэг хөрөнгө оруулагчид хувьцаа зарж, бонд нэмэх шаардлагатай болсон. Одоогийн улиралд S&P 500 бараг 3% өгөөж үзүүлсэн ч бондын үргэлжилсэн алдагдалтай тэнцэж, тэнцвэржүүлэлтийн үр өгөөж саарсан зураг харагдав. Өөрөөр хэлбэл, “хөөрсөн” тал руу дахин дахин таналт хийх нь энэ удаад шагнал багатай ажил болжээ.

Зээлийн зах зээл дээрх өөрчлөлтийн гол зангилаа нь өгөөжийн түвшин. Жишиг өгөөжүүд 19 жилийн дээд түвшин рүү ойртон өссөнөөр дахин улирлын тэнцвэржүүлэлт бондын жинг нэмэх нөхцөлийг бүрдүүлж байна. S&P 500-ын ногдол ашгийн өгөөж 1.4%-иас доош, сүүлийн үеийн доод түвшинд буй нь ирээдүйн өгөөжид хязгаар болж мэднэ гэсэн болгоомжлолыг нэмж байна. Нөгөө талд, өндөр зэрэглэлийн компанийн өрийн өгөөж 6% хүрч, дефолтын эрсдэл харьцангуй бага гэж тэмдэглэсэн нь “хамгаалалтын дэр”-ийн тухай яриаг дахин хүчтэй болголоо.

Зах зээлийн өргөн фронт сул байгаа нь хувьцааны эерэг сэтгэлзүй бүрэн “цэвэрхэн” бишийг сануулж байна. Тэнцүү жинтэй S&P 500 6% ухарч, Russell 2000 8% буурч, KBW Bank Index 12%-ийн залруулгад оржээ. Macro Risk Advisors-ийн Жон Коловос “хувьцааны ердөө 25% нь 50 өдрийн дунджаасаа дээш арилжигдаж байгаа ч өөдрөг хандлага бүрэн тайлагдаагүй” гэж хэлсэн байна. Энэ нь индексийн түвшний өсөлт зах зээлийн нийт өргөн дүр төрхтэй заавал нийцэхгүй байж болохыг илтгэх дохио гэж үзэхээр.

Ийм орчинд бондын талаарх хандлага айдас, дургүйцлийн холимог хэвээр байгаа ч баялгийн менежерүүд төлөвлөгөөний дагуу тогтмол худалдан авалт хийснээр жижиглэнгийн урсгал сэргэж байна. Bank of America Securities-ийн Савита Субраманиан “ZIRP-ийн үеэс бондын талаар болгоомжилж ирсэн ч өнөөдөр нөхцөл илүү дээр” гэжээ. Тэрээр мөн “бонд нь S&P 500-той харьцуулахад сүүлийн 20 гаруй жилийн хамгийн сонирхолтой түвшинд хүрсэн” гэсэн байр суурь илэрхийлсэн байна. Өндөр өгөөж нь хамгаалалт болж, улирлын тэнцвэржүүлэлт өрийг дэмжих чиглэл рүү түлхэх төлөв ажиглагдаж байна.

Хүүгийн орчны тайлбар ч мөн “шинэ мөчлөг” гэхээс илүү “шинэ түвшин” рүү шилжиж буй агуулгатай сонсогдоно. Лорен Гудвин “төв банкуудад тулгарсан зөрүүтэй нөхцөл нь огцом хүү өсгөх мөчлөгийн эхлэл гэхээсээ илүү өндөр төвийн түвшний орчимд дахин тохируулга” гэж тайлбарлажээ. Мөн АНУ-ын Сенатын гишүүн Элизабет Уоррен “өндөр хүү ОХУ-ын ерөнхийлөгч Владимир Путин Украины эсрэг дайн хийснээс үүдсэн эрчим хүчний үнийн өсөлтийг зогсоохгүй” гэж бичсэн байна. Эцэст нь, хувьцаа давамгайлсан жилд бондын “орших шалтгаан” нь алдагдлаа нөхөхөөс илүү, өгөөжийн шинэ түвшин дээр эрсдэлийг дахин тэнцвэржүүлэх боломж болж харагдаж байна.