Oura IPO-оо 'тодорхойгүй' зах зээлийн нөхцөлөөс шалтгаалан хойшлуулж, шинэ гаргалтуудын эрсдэл нэмэгдсэнийг харууллаа

Биометрийн бөгж үйлдвэрлэгч Oura мягмар гарагт IPO-оо зах зээлийн нөхцөл “тодорхойгүй” гэх үндэслэлээр хойшлууллаа. Тус компани хувьцаанд “эрэлт хүчтэй” хэвээр гэж мэдэгдсэн ч шийдвэр нь шинэ гаргалтын цонх дахин хумигдаж буйг илтгэх дохио болж байна. Зах зээлд гарах төлөвлөгөөтэй хэд хэдэн компани ойрын өдрүүдэд ижил алхам хийсэн нь хөрөнгө босголтын хуанли сунжирч магадгүй гэсэн хүлээлтийг бэхжүүлэв.

Oura-гаас өмнө Holtec Nuclear өнгөрсөн баасан гарагт IPO-оо цуцалсан. Мөн Amaero лхагва гарагт, Bamboo Insurance есдүгээр сарын 22-нд тус тус хойшлуулснаар шинэ гаргалтын жагсаалт нэгэн зэрэг нимгэрлээ. Renaissance Capital-ын мэдээллээр энэ долоо хоногт дор хаяж 50 сая ам.доллар татахаар зорьсон дөрвөн компани IPO-оо татсан эсвэл хойшлуулсан байна. Ийм хөдөлгөөнүүд нь нэг компанийн нөхцөл байдлаас давж, нийт зах зээлийн эрсдэлийн үнэлгээ нэмэгдсэнийг харуулж байна.

Renaissance Capital тооцоогоор 2026 оны гуравдугаар улиралд IPO-гийн хойшлолт долоо болж, хоёрдугаар улирлын дөрөв, эхний улирлын гурваас өссөн үзүүлэлт гарчээ. Нөгөө талд энэ онд SPAC-уудыг тооцохгүйгээр 110 хэлцлээр 146.9 тэрбум ам.долларын орлого төвлөрсөн ч өнгөрсөн оны мөн үеэс 30 хувиар буурсан байна. Тоон дүн нь зах зээл бүрэн хаагдаагүй ч эрэлт жигд биш, үнэлгээний хэлэлцээ илүү хатуу болсны дохио гэж хөрөнгө оруулагчид харж байна. Их хэмжээний босголт хийж, олон нийтэд гарах хүсэлтэй компаниуд яг энэ “цонх”-ны хэлбэлзэлд хамгийн түрүүнд өртдөг.

Renaissance Capital-ын шинжээчид бондын өгөөж 19 жилийн дээд түвшинд хүрсэн, бодлогын хүү дахин өссөн, хиймэл оюунд чиглэсэн зардлын эргэлзээ нэмэгдсэн нь зах зээлийг дарамталсан гэж үзсэн. Энэ нөхцөлд хөрөнгө оруулагчид эрсдэлийн илүү өндөр шагнал шаардаж, шинэ гаргалтыг илүү шүүмжлэлтэйгээр үнэлэх хандлага давамгайлах болсон байна. Нийтээрээ харвал олон нийтэд гарсан 2026 оны хэлцлүүдийн 59 хувь нь IPO үнийн түвшиндээ эсвэл түүнээс дээш арилжаалагдаж байгаа ч SpaceX, SK Hynix, Cerebras хоцорч буй талаар дурдсан нь сонголт улам нарийссаныг санууллаа. Өөрөөр хэлбэл, “амь орсон” мэт харагдах зарим статистик нь бодит зах зээлийн сэтгэлзүйг бүхэлд нь илэрхийлэхгүй байж мэднэ.

DA Davidson-ын Мэттью Кеннеди “Хойшлолтууд дараалан гурваас дөрөв болсон нь зах зээлийн талаар дохио өгч байна” гэж хэлээд, “Эдгээр дөрвийг бүгдийг нь компанийн өөрийн асуудал гэж тайлбарлах боломжгүй” гэж нэмжээ. Флоридагийн Их Сургуулийн Warrington College of Business-ийн Жей Риттер ч “Зах зээлийн нөхцөлийг шалтгаан болгох нь тодорхой хэмжээнд үндэслэлтэй” гээд, “Нэр нөлөөтэй гурван компани ингэж байгаа нь ганц компанийн асуудал биш гэдгийг харуулж байна” гэсэн байна. Харин DA Davidson-ын Гил Лурия “Peloton, GoPro, FitBit, Oura-г нэг шугамд тавина; нарийн хэрэглээний бүтээгдэхүүнд хөрөнгө оруулагчид хүчтэй хохирсон” гэж онцолжээ. Энэ нь хэрэглээний сегментэд нэр хүндтэй брэнд байсан ч зах зээлийн дурсамж, өмнөх алдагдлын айдас үнэлгээнд шууд нөлөөлж болдгийг санууллаа.

Нөгөө талд хувийн зах зээл дэх хөрөнгийн эх үүсвэр, хувилбарууд тэлснээр компаниуд хүссэн үнэлгээг авч чадахгүй бол олон нийтийн зах зээлд заавал орох шаардлага багасчээ. Latham and Watkins-ын Иан Шуман “Хувийн хөрөнгийн гүн, хувилбарууд асар том бөгөөд илүү олон янз, нарийн болсон” гэж тэмдэглээд, “Хэрэв хүссэн үнэлгээг авч чадахгүй бол олон нийтийн зах зээлд заавал тулж орох шаардлагагүй” гэж хэлсэн байна. Ингэснээр IPO нь “сонголт” хэвээр үлдэж, тодорхойгүй байдал үргэлжилбэл компанийн шийдвэрүүд нэгэн зэрэг хойшлох давтамж нэмэгдэх магадлал өндөр хэвээр байна.