S&P 500-ийн дотоод хөдөлгөөн гажиж, олон хувьцаа индексийн эсрэг хөдлөх хандлага хүчтэй анхаарал татав

S&P 500 рекорд орчим тогтож харагдавч индексийн “дотор” зураг анхаарал татахаар гажиж, олон хувьцаа зах зээлийн нийт чиглэлээс эсрэг тийш хэлбийх хандлага хүчтэй ажиглагдаж байна. Goldman Sachs-ийн тэмдэглэлээр S&P 500-ийн хувьцааны ойролцоогоор 45 хувь нь гурван сарын сөрөг бета үзүүлсэн нь индексийн хөдөлгөөн бүхэл компаниудад жигд дамжихгүй байгааг илтгэх дохио болжээ. CNBC-ийн тооцоогоор ч S&P 500-ийн бараг 40 хувь нь гурван сарын, 17 хувь нь нэг жилийн сөрөг бета үзүүлсэн байна.

Бета нь тухайн хувьцаа зах зээлтэй харьцуулахад хэрхэн хамт хөдөлдгийг хэмждэг үзүүлэлт бөгөөд сөрөг бета гэдэг нь индексийн эсрэг чиглэлд өгөөж хэлбэлзсэнийг илтгэнэ. Өөрөөр хэлбэл индекс өсөх үед ч зарим хэсэг нь сулрах, эсвэл эсрэгээрээ индекс савлахад “эсрэг талд” ажиллах тохиолдол олширч буй зураглал юм. Ийм үед индекс дангаараа зах зээлийн “эрүүл мэнд”-ийг бүрэн төлөөлөхгүй, хөрөнгө оруулагчдад өгч буй дохио төөрөгдүүлэх эрсдэл нэмэгдэнэ гэсэн санаа зах зээлийн ажиглагчдын дунд хүчтэй яригдаж байна.

Өнгөрсөн даваа гарагт S&P 500 1.5 хувиар өссөн ч 52 долоо хоногийн доод түвшин хүрсэн 30 нэр байсан бол шинэ дээд түвшин тогтоосон нь 7-хон байв. SentimenTrader-ийг үүсгэн байгуулагч Жейсон Гёпфертын хэлснээр ийм төрлийн зөрүү хамгийн сүүлд 1999 оны арван хоёрдугаар сард, dot-com өсөлтийн оргилын өмнөхөн ажиглагдаж байжээ. Техникийн зураглалаар нийт зах зээлийн өргөн фронт задарч, “түлхүүр” хэдхэн нэр бүх дүр зургийг тодорхойлж байгаа нь эндээс уншигдана.

LPL Financial-ийн техникийн стратегич Адам Тёрнкистын тайлбараар зөрүүний цөм нь индекс хэт төвлөрсөн бүтцэд оршиж байна. Тэрээр “Мега-кап цөөн нэр ажиллахад л хангалттай, жижиг жинтэй олон нэр заавал ажиллах хэрэггүй” гэж онцолсон. Өөрөөр хэлбэл жин өндөртэй мега-кап технологийн цөөн нэр индексийг түрж, хиймэл оюунтай холбоогүй салбаруудад дарамт үүсгэх нөхцөл бүрдэж буй аж.

Энэ төвлөрөл, салбар хоорондын зөрүүг олон байгууллагын ажиглалт давхар баталж байна. Alliance Bernstein долоодугаар сард нэг жилийн өгөөжөөр АНУ-ын хувьцаанд сөрөг бета урьд өмнө байгаагүй түвшинд олширсныг онцолсон бол Evercore ISI энэ сард зургаан сарын хэмжүүрээр S&P 500-ийн 115 нэрийг сөрөг бетатай хэмээн тодотгож, жагсаалт нь эрчим хүч, нийтийн үйлчилгээ, өргөн хэрэглээний бараанд хэлбийсэн гэж тэмдэглэсэн. Хагас дамжуулагч, техник хангамж зэрэг хиймэл оюуны дэд бүтцийн хүртэгчид өндөр хөрөнгө оруулалтын урсгалаас ашиг хүртэж, бусад нь гүйцэхэд бэрхшээлтэй байгаа нь ялгарлыг улам тодруулж байна.

Эрчим хүчний салбарын хувьд сөрөг бетад геополитикийн дарамт зэрэг өөр хүчин зүйлс давамгай нөлөөлж буйг зах зээлийн дохио харуулж байна. Тёрнкист “Энэ жил эрчим хүч тод онцгой нөлөөлсөн, газрын тос өсөхөд энергийн хувьцаа өсөж бусад нь сулрах хандлага гарсан” гэж тайлбарласан. WisdomTree-ийн Select U.S. Equity Portfolios-ын Курт Фойерман харин “Зах зээл хэт нарийсвал индексийн өгөөж хөрөнгө оруулагчдад очих дохиог гажуудуулж, эрүүл компанийн үнэ хоцрох эрсдэлтэй” гэж анхаарууллаа. Үүний зэрэгцээ Брэдли Кром “Бета гэдэг нь хамаарал ба хэлбэлзлийн үр дүн” гэж тодотгоод, “Одоогийн орчин 2000 оныхтой ижил биш” хэмээн болгоомжтой байр суурь илэрхийлсэн нь, өнөөгийн зөрүүг шууд дүгнэж цочир тайлбарлахын оронд индексийн дотоод өргөний өөрчлөлтийг салбар, хүчин зүйлсийн огтлолцлоор унших шаардлагатайг сануулж байна.