Тансаг хөрөнгөтнүүд татварын хэмнэлт амласан TALS стратегид олноор орж, эрсдэлийн шинж тэмдэг тодров

Тансаг хөрөнгөтэй хөрөнгө оруулагчдын дунд татварын дарамтыг сааруулах амлалтаар танигдсан TALS буюу татварт мэдрэг урт-богино стратегид хөрөнгө төвлөрөх нь эрс нэмэгдээд байна. Хувьцааны индексийг дагахын зэрэгцээ татварын алдагдал үүсгэн, хөрөнгийн өсөлтийн татварыг хойшлуулах логик нь зах зээл олон жил өссөний дараах орчинд илүү “сонсголонтой” болжээ. CNBC-ийн Inside Wealth мэдээллийн товхимолд дурдсанаар татвараас зайлсхийх, хойшлуулах сонирхол хүчтэй болсон нь энэ төрлийн бүтээгдэхүүний эрэлтийг огцом өсгөсөн байна.

Өсөлтийн масштаб нь өөрөө анхаарал татаж байна. Tax Alpha Insider-ын тооцоогоор TALS-д байршуулсан нийт хөрөнгө 2022 онд 2 тэрбум ам.доллар байсан бол одоо 170 тэрбум ам.доллароос давжээ. Зах зээл тэлэхийн хэрээр бүтэц нь олон нийтэд “үндсэн индекс дагаад, татвар хэмнэнэ” гэсэн энгийн дүр зурагтай харагдавч бодит ажиллагаа, санхүүжилтийн механик, татварын үр нөлөө нь илүү нарийн гэдгийг мэргэжилтнүүд сануулж байна. Энэ нь хөрөнгө удирдлагын салбарт борлуулах хөшүүрэгтэй, асар ашигтай бөгөөд удаан тогтоцтой бүтээгдэхүүнүүдийн нэг ангилал болж хувирчээ.

Ийм үед зохицуулалтын орчинд болгоомжлол нэмэгдэж эхэлсэн нь хөрөнгө оруулагчдын эрсдэлийн зураглалыг өөрчилж мэднэ. АНУ-ын Сангийн яамны албаныхан Wall Street Tax Association-ийн семинарт татварын алдагдал санал болгодог хөрөнгө оруулалтын бүтээгдэхүүнтэй холбоотой “түрэмгий төлөвлөлт”-ийг анхааруулсан ч TALS-ийг нэрлээгүй. Гэхдээ тэд 351 conversions, box-spread ETFs зэрэг “tax-alpha” төрлийн төстэй бүтээгдэхүүнийг жишээ татаж, одоогоор мэдээлэл, санал авах шатандаа байгааг онцолсон байна. “Бид нарийн төвөгтэй, буруугаар ашиглах татварын бүтцүүдийг хяналтаас гарсан галт тэрэг болгохгүй” гэх байр суурь энэ талбар руу хараа чиглэж байгааг илтгэнэ гэж зарим ажиглагч үзэж байна.

Татварын хуульчдын хэлснээр, хэрэв өөрчлөлт гарвал шинэ удирдамж гаргах, бүтээгдэхүүнийг хориглох эсвэл ямар ч өөрчлөлт хийхгүй байх зэрэг хэд хэдэн хувилбар яригдаж байна. Энэ тодорхойгүй байдал нь TALS-ийн санал болгож буй “татварын алдагдал” тал дээр төдийгүй өртөг, хөшүүрэг, санхүүжилтийн нөхцөл дээр нөлөөлж болзошгүй. Сангийн яам олон төрлийн бүтээгдэхүүнийг өөр өөр хэрэгслээр шалгана гэсэн дохио өгсөн мэт санагдсан гэж эх сурвалжууд ярьж, ийм үед боломжит хөрөнгө оруулагч илүү болгоомжтой байх хэрэгтэй гэх анхааруулгыг давтаж байна.

Өртгийн бүтэц нь өөрөө тооцооллын гол хэсэг. TALS-ийн төлбөр нийт багцын 1%-3% хүртэл хэлбэлзэж, удирдлага, санхүүжилт, зээлдэлтийн төлбөрүүдийг багтаадаг. Сүүлийн нэг жилд олон харилцагчийн санхүүжилтийн “spread” тэлж, зээлдүүлэгчид эрсдэлийн нөхөн төлбөрөө нэмэгдүүлсэн нь өгөөжийн хэлбэлзэл, бодит үр дүнд шууд тусахаар байна. Тиймээс мэргэжилтнүүд хөшүүрэг, зардлын бүтэц, татварын үр нөлөө цаг хугацаанд өөрчлөгдөх эрсдэлийг нарийвчлан ойлгох шаардлагатай гэж зөвлөж байна.

Эцэст нь, TALS төрлийн стратеги нь татвар хойшлуулах замаар бодит эдийн засгийн ашиг авчирч болох ч “төгсгөлийн зорилгоо мэдэх ёстой” гэсэн сануулга хэвээр. Хөшүүрэг хөрөнгөжүүлж чадна, мөн хөрөнгийг сүйрүүлж ч чадна гэдэг нь энэ ангиллын бүтээгдэхүүнд бүр ч хамаатай. Зохицуулалтын ажиглалт ширүүсвэл бүтэц өөрчлөгдөж, зардал өсөхийн зэрэгцээ өгөөжийн хэлбэлзэл нэмэгдэх эрсдэл давхар яригдаж байгаа энэ үед хөрөнгө оруулагчид амласан татварын үр ашиг болон авч буй нийт эрсдэлийнхээ тэнцвэрийг дахин нягтлах шаардлагатай болж байна.