Трампын бодлого өгөөж буулгах оролдлогыг нь сөрж, АНУ-ын урт хугацааны өгөөжийг өндөрт барьж байна

АНУ-ын урт хугацаат бондын өгөөж өндөр түвшинд тогтож, засаг захиргаа санхүүжилтийн өртгийг намжаах гэсэн оролдлого нь зах зээлийн өөр гүйдэлтэй тулж байна. 10 жилийн хугацаатай АНУ-ын Засгийн газрын үнэт цаасны өгөөж сүүлийн үед 4.8 хувь орчим хэлбэлзэж, сүүлийн зургаан сард ойролцоогоор 0.75 нэгж хувиар өссөн гэж мэдээлэв. Өрийн хөрөнгө оруулагчид улам үнэ мэдрэмтгий болж, төв банкууд, нөөц эзэмшигчдийн худалдан авалт хувийн хэвшилтэй харьцуулахад саарсан гэж өгүүлэв. Үүн дээр Трампын засаг захиргааны бодлогын өөрчлөлтүүд орж ирснээр зарим дэлхийн хөрөнгө оруулагчийн хувьд АНУ-ын өрийн өгөөж-эрсдэлийн тооцоо муудаж, АНУ-ын өрөөс зайлсхийх хандлага ч ажиглагдаж эхэлжээ.

Зах зээлд яг одоо давхцаж буй дарамтууд нь ганцхан инфляци эсвэл төсвийн алдагдлаар хязгаарлагдахгүй байна. Алдагдлыг санхүүжүүлэх их хэмжээний өрийн гаргалт, мөн хиймэл оюуны дэд бүтцийн өсөлттэй холбоотой корпорацын шинэ зээлжилт капиталаар өрсөлдөөн үүсгэж буй шинж ажиглагдаж байна. АНУ-ын Конгрессын Төсвийн алба энэ санхүүгийн жилд алдагдлын таамгийг 2.1 их наяд ам.доллар болгон өсгөж, ДНБ-ий 6 хувиас давах магадлалтай гэж үзжээ. Мөн АНУ 41.1 их наяд ам.долларын өрийн дээд хязгаарт 2027 оны өвлийн сүүлээс зуны дунд үеийн хооронд тулна гэж тооцоолжээ.

Өгөөжийн түвшин дээр бодлогын тодорхойгүй байдал нэмэгдэж, хөрөнгө оруулагчид илүү өндөр хүү шаардсаар байна. Инфляци Холбооны нөөцийн банкны 2 хувийн зорилтоос давсан хэвээр байх үед Холбооны нөөцийн банкны шинэ Ерөнхийлөгч Кевин Уорш хэрхэн хариулахыг таамаглан хүү шаардлагаа өсгөсөн гэж өгүүлэв. Allianz-ийн Людовик Субраны хэлснээр “АНУ-д мөнгө зээлдүүлэхийн тулд хүн бүр арай өндөр үнэлгээ нэхэх нь мэдээж”. Тэрээр АНУ-ын өр дээр “холбооны төсөв ба худалдааны алдагдал огцом тэлсэн, Холбооны нөөцийн банк инфляцид хайхрамжгүй, Сангийн яам зах зээлд оролцож байна” гэх хүчин зүйлс нөлөөлж буйг дурдав.

Сангийн яам зах зээлийн хөрвөх чадварыг сайжруулах зорилгоор урт хугацаат өрийн зарим хэсгийн буцаан худалдан авалтыг ирэх долоо хоногоос нэмэгдүүлэхээр байгаа аж. Гэхдээ нийлүүлэлт-эрэлтийн тэнцвэр дээр суусан дарамт арилахгүй гэсэн байр суурь ч байна. J.P. Morgan Asset Management-ийн Майкл Цембалестийн хэлснээр hyperscaler-ууд маш их өр гаргаж, өгөөжийн муруйн урт төгсгөлд нийлүүлэлт-эрэлтийн зөрчил үүсгэж магадгүй. JP Morgan-ын тооцоогоор Nvidia зэрэг таван том технологийн компани болон дата төвийн түрээсийг баталгаажуулах тусгай зориулалтын бүтэцүүд энэ онд нийтдээ 320 тэрбум ам.долларын өр гаргасан байна.

Өндөр өгөөжийн нөлөө эцсийн хэрэглэгч дээр шууд мэдрэгдэнэ. Моргейжийн хүү бараг 6.8 хувь хүрч өссөн бөгөөд моргейжийн хүү 10 жилийн өгөөжийг дагадаг гэж тэмдэглэв. Энэ нь орон сууц, авто зээл зэрэг өрхийн санхүүжилтийн өртгийг өсгөхөөс гадна, капиталын урсгалыг илүү өндөр өгөөж амласан хиймэл оюуны санхүүжилт рүү шахах төлөвтэй. Нөгөө талд Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны Ерөнхийлөгч Жон Уильямс үүнийг “эдийн засгийн хүчтэй байдлын тусгал” гэж тодорхойлсон нь өгөөжийн өсөлтийг дан ганц эрсдэлийн дохио гэж харахгүй байх өнцгийг үлдээж байна.

Гэсэн ч өсөлтийн дүр зураг өөрөө нэг мөр биш байна. АНУ-ын ДНБ хоёрдугаар улиралд 1.5 хувиар өссөн нь хүлээлтээс сул үзүүлэлт бөгөөд цагаачлал огцом саарсантай холбоотойгоор дарамт үүссэн байж болзошгүй гэж мэдээлэв. Том хөрөнгө оруулагчдын байршуулалт ч энэ хөндүүрийг илтгэнэ: Норвегийн төрийн хөрөнгө оруулалтын сан төрийн өрөнд байгаа багцынхаа ойролцоогоор 80 тэрбум ам.долларыг моргейжээр баталгаажсан үнэт цаас зэрэг бондын бусад сегмент рүү шилжүүлэх хувилбар хэлэлцэж байна. Ийм нөхцөлд АНУ-ын урт хугацааны өгөөжийг намжаах бодлого нь зөвхөн дотоод санхүүжилтийн техникээр бус, дэлхийн хөрөнгө татах өрсөлдөөн, эрсдэлийн үнэлгээний өөрчлөлттэй зэрэгцэн шийдэгдэх сорилт болж хувирч байна.