АНУ-ын Сангийн яам бондын буцаан худалдан авалтаа санхүүжүүлэхэд Ерөнхий дансаа ашиглаж магадгүй

АНУ-ын Сангийн яам урт хугацааны төрийн бондын буцаан худалдан авалтаа санхүүжүүлэхдээ Төрийн ерөнхий дансаа ашиглаж болох хувилбарыг дотроос нь ярьж эхэлснийг хоёр өндөр албан тушаалтан дурдав. Тус данс нь Холбооны нөөцийн банканд хадгалагддаг, Засгийн газрын бэлэн мөнгөний данс бөгөөд одоогийн татварын орлогоор санхүүжсэн гэж тайлбарласан байна. Зах зээл хуучин цуврал бондын buyback-ийг 2 тэрбум ам.доллараас дор хаяж 4 тэрбум ам.доллар болгож нэмэх тухай мэдээллийг гэнэтийн гэж хүлээн авч, дээрх санхүүжилтийн эх үүсвэрийн тухай хэлэлцүүлэг анхаарал татав. Энэ бүхэн нь нийлүүлэлт, өгөөжийн хүлээлтэд нөлөөлөх эсэх тухай асуултыг дахин төвд авчирч байна.

Албаныхны хэлснээр Төрийн ерөнхий дансаас хэдийг, хэзээ ашиглах талаар тодорхой мэдээлэл өгөөгүй бөгөөд дуудлага худалдааны албан ёсны хуваарь өөрчлөгдөөгүй. Өөрөөр хэлбэл, одоогоор өдөр тутмын өрийн гаргалтад шууд хуваарь засварлана гэсэн мессеж өгөхөөс зайлсхийж байна. Гэхдээ buyback-ын хэмжээг огцом томруулах нь өөрөө хөрөнгө оруулагчдын байр суурийг богино хугацаанд өөрчилж мэдэх дохио. Ялангуяа богино хугацааны үнэт цаасны нийлүүлэлт, өгөөжийн хүлээлт өөрчлөгдвөл хэлбэлзэл нэмэгдэх эрсдэлийг зах зээл хөндөж эхэлжээ.

Сангийн сайд Скотт Бессент CNBC-д энэ төрлийн ажиллагааг “Treasury Twist” гэж нэрлэж, доод хэмжээнээс илүү том дүнтэй ч байж болохыг хэлсэн. Түүний өгсөн өнгө аясаар бол зах зээл нэг удаагийн гарчигт хэт авталгүй, “үндсэн хүчин зүйлсэд төвлөрч, нам гүм үед гарчиг арилжаалахгүй байх” ёстой гэсэн санааг илэрхийлсэн байна. Энэ нь худалдан авалтын санхүүжилтийн эх үүсвэр, хэмжээ зэрэгт тодорхойгүй зүйл олон байгааг сөрөг цуурай болгохгүй гэсэн оролдлого гэж уншигдаж байна. Гэхдээ buyback нь өөрөө зах зээлийн бүтцийг хөдөлгөдөг хэрэгсэл тул “Twist” гэх нэршил нь анхаарал татахгүй өнгөрөхөөргүй.

Одоогийн байдлаар зах зээлд үзүүлэх нөлөөг бүрэн дүгнэхэд эрт гэж албаныхан тайлбарласан нь эхний ажиллагаа 9 дүгээр сарын 9-нд товлогдсонтой холбоотой. Тэр хүртэл ямар хугацааны цувралд, ямар хурдаар, ямар эх үүсвэрээр оролцох нь тодорхой болохгүй бол хөрөнгө оруулагчид богино хугацааны өгөөжийн чиглэлийг өөр өөрөөр таамаглах магадлалтай. Төрийн ерөнхий данс нь Холбооны нөөцийн банканд байрладаг гэдэг утгаараа бэлэн мөнгөний урсгал, зах зээлийн санхүүжилтийн нөхцөлд оролцоотой гэж үздэг хэсэг ч бий. Ийм үед тайлбарын жижиг зөрүү хүртэл өгөөжийн хүлээлтэд сууж, арилжааны хэмнэлийг өөрчилж мэднэ.

Өмнө нь Сангийн сайд асан Жанет Йеллен Сангийн яамны зорилгыг “бэлэн мөнгөний хэрэгцээнээс долоо хоногийн өмнөх түвшин” гэж тодорхойлж байсан. Энэ байр суурь нь Засгийн газрын бэлэн мөнгөний удирдлагын хүрээнд хөдөлнө гэсэн ойлголтыг өгдөг ч, buyback-ын хэмжээ 2 тэрбум ам.доллараас дор хаяж 4 тэрбум ам.доллар болж томрох тухай яриа гарсан нь хөрөнгө оруулагчдын мэдрэмжийг өөр түвшинд аваачив. Тиймээс ойрын хугацаанд анхаарал нь “дуудлага худалдааны хуваарь өөрчлөгдөөгүй” гэх өгүүлбэрээс илүүтэй, Төрийн ерөнхий данс ашиглах эсэх, ашиглавал ямар хэмжээнд гэдэг дээр төвлөрөх төлөвтэй байна. Зах зээл энэ мэдээллийг бодлогын эргэлт гэж унших уу, эсвэл тактикийн тохируулга гэж үзэх үү гэдэг нь цаашдын харилцаа, тайлбарын өнгөнөөс ихээхэн хамаарах бололтой.