АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн хороо DC-ийн өрийн санхүүжилтэд ногоон гэрэл өгч, хиймэл оюуны дэд бүтцийг дэмжив

АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн хороо хиймэл оюунд зориулсан дата төвүүдийг өрөөр санхүүжүүлэх хэлцлүүдэд ажилтны түвшний шинэ тайлбар, заавар гаргаснаар салбарын хөрөнгө босголт бодитоор хурдасч магадгүй байна гэж хууль эрх зүйн мэргэжилтнүүд CNBC-д ярьжээ. Энэ нь албан ёсны шинэ журам, хууль тогтоомж биш, харин зохицуулагчийн дотоод санал дүгнэлтийн шинжтэй. Гэхдээ зах зээлийн оролцогчдын хувьд “ногоон гэрэл” болж сонсогдож, дата төвийн өрийн секьюритизацийн хүрээг тэлэх хүлээлт үүсгээд байна.

Салбарын энэ хөдөлгөөн өндөр тоон дээр бууж байна. Nvidia өнгөрсөн долоо хоногт хувийн хөрөнгө оруулалтын сангуудтай тооцооллын чадварыг “шинэ хөрөнгийн ангилал” гэж нэрлэсэн, хэсэгчлэн баталгаажсан хэлцлүүдийг 500 тэрбум ам.долларын хэмжээнд байгуулснаа зарласан. Дата төвийн секьюритизаци өмнө нь байсан ч, дээрх алхам цар хүрээг шинэ түвшинд гаргасан гэж зах зээлийн оролцогчид үзэж байна. Ийм нөхцөлд зохицуулагчийн тайлбарын өнгө аяс нь зөвхөн хуульчдын маргаан бус, мөн мөнгөн урсгалын өртөг, өөрийн хөрөнгийн шаардлагын бодит хэмжүүр болж хувирч байна.

Гол зангилаа нь Latham Watkins-тэй холбоотой тайлбар. АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн хороо өнгөрсөн сард Latham Watkins-тэй санал нийлж, зарим дата төвийн өрийг хөрөнгө оруулагч тэтгэгчээс эрсдэлийн нэг хэсгийг үүрүүлэх секьюритизацийн эрсдэл хадгалах дүрмээс чөлөөлж болохыг зөвшөөрсөн. Тус хандлага нь моргейж зэрэг “өөрөө төлөгдөх хөрөнгө” бус гэж үзсэн үндэслэлээр дата төвийн секьюритизацийг эрсдэл хадгалах шаардлагаас зайлсхийх боломж олгож байна гэж тайлбарлагдаж буй. Өөрөөр хэлбэл, дата төвийн орлогыг хэрхэн бүтэцлэж, ямар ангиллын үнэт цаас гэж үзэхээс шалтгаалан Dodd-Frank-ийн дараах хатуу шаардлагад баригдах эсэх нь илүү тодорхой болж эхэллээ.

Katten Muchin Rosenman дахь дата төвийн бүлгийн удирдлагуудын хэлснээр энэ тайлбар нь 2008 оны санхүүгийн хямралын дараа Dodd-Frank-ийн хүрээнд тогтоосон зохицуулалтын зарим шаардлагыг тойрч гарч байна. Үүнийг зах зээл дээр “дүрэм өөрчилсөнтэй адил” гэж шууд нэрлэхгүй ч, хөрөнгө босголтыг хялбаршуулах нөлөө үзүүлж мэдэхээр байна. АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн хороо дата төвийн секьюритизаци нь хөрөнгөөр баталгаажсан үнэт цаас биш тул Dodd-Frank-ийн эрсдэл хадгалах дүрэмд хамаарахгүй гэж хэлсэнтэй адил гэж салбарынхан үзэж, “үндсэндээ зөвшөөрсөн” хэмээн уншиж байна. Ингэснээр биржийн тухай хуулийн хүрээнд хөрөнгөөр баталгаажсан үнэт цаасанд тавигдах хатуу хязгаарлалтад баригдалгүйгээр дата төвийн орлогыг секьюритизацлах шинэ арга сэдэхэд салбарыг өдөөж байгаа гэж хуульчид хэлж байна.

Хэлцлийг сонирхож буй хүмүүсийн хувьд зохицуулагчийн энэ хариу “маш таатай” гэж дурдсан бөгөөд цаг хугацааны явцад хэлцэл дэх шаардлагатай өөрийн хөрөнгийн хэмжээг бууруулах боломж олгоно гэж тэд үзэж байна. Тэдний үнэлгээгээр энэ нь “яах аргагүй сайн мэдээ”, “уян хатан бөгөөд хөрөнгийг үр ашигтай ашиглах боломжтой” шийдэл байж болох юм. Мөн тэтгэгчдийн хувьд эрсдэл хадгалах шаардлагыг хэт бүтэцжсэн, хатуу, тогтмол хэлбэрээс ангид байлгаж бууруулна гэсэн хүлээлт давамгайлж байна. Ялангуяа секьюритизаци ашиглахаар төлөвлөж, Nvidia-ийн тооцооллыг авч үзэж байгаа талуудад энэ тайлбар Latham-ийн тодорхойлсонтой “маш төстэй” сонсогдож байна гэж эх сурвалжууд онцолсон.

Гэхдээ байр суурь бүрэн нэг мөр болсон гэсэн үг биш. АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн хороо болон хэд хэдэн зээлжих зэрэглэл тогтоогч байгууллага тайлбар өгөхөөс татгалзсан бөгөөд тайлбар нь өөрөө шинэ журам биш гэдгийг мэргэжилтнүүд сануулж байна. Гэсэн ч одоо салбарынхны гарт АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн хорооны бичгээр гаргасан заавар байгаа нь дата төвийн өрийн бүтцүүдийг илүү зоримог турших суурь болж, хиймэл оюуны дэд бүтцийн хөрөнгө оруулалтын хурдад шинэ түлхэц өгч мэдэхээр байна.