Баффетын маргаантай худалдан авалт эргэн үнэ цэнээ баталж, Berkshire-д далд өсөлтийн түүх нэмэв

Уоррен Баффетт Precision Castparts-ийг 2016 онд худалдан авахдаа “too much”, мөн “a very high multiple for us to pay,” гэж жилийн захидалдаа хожим хүлээн зөвшөөрч байсан нь Berkshire Hathaway-ийн сүүлийн арван жилд хамгийн маргаантай хэлцлүүдийн нэгээр үлдсэн. Covid-19-ийн үеийн сансар-агаарын салбарын огцом уналт тухайн нэгжийн ашигт ажиллагааны төсөөллийг алдагдуулж, өндөр үнээр авсан гэх шүүмжлэлийг улам лавшруулсан. Гэвч салбарын эрэлт сэргэхийн зэрэгцээ нийлүүлэлтийн хомсдол үргэлжилж буй нь Precision Castparts-ийн тухай яриаг өөр тийш нь эргүүлэх нөхцөл болж байна.

Сүүлийн өдрүүдэд энэ сэдэв дахин хүчтэй яригдах болсон нэг шалтгаан нь GE Aerospace өрсөлдөгч Consolidated Precision Products-ийг 11.75 тэрбум ам.доллароор худалдан авахаа зарласантай холбоотой. Ижил төрлийн чадамж, үйлдвэрлэлийн гинжин хэлхээний үнэ цэнийг зах зээл ямар үнэлгээгээр “баталгаажуулж” байгааг харуулж болох ийм хэлцэл Berkshire-ийн хуучин худалдан авалтын үнэлгээг харьцуулж харах хөшүүрэг болдог. Дээрээс нь хөдөлгүүрийн турбины ирэнд шаардлагатай нарийн төвөгтэй эд ангид нийлүүлэлтийн хомсдол үүссэн талаар Reuters мэдээлсэн нь үйлдвэрлэлийн хүчин чадал, чанарын хяналттай нийлүүлэлтийн үнэ цэнийг улам тодруулж байна.

Нийлүүлэлт хомс буй эд ангиудын хэрэглээ зөвхөн агаарын хөлгийн хөдөлгүүрээр тогтохгүй гэдэг нь анхаарал татна. Тэдгээр бүтээгдэхүүн нь хиймэл оюун-ы дата төвүүдийн эрчим хүчний хэрэгцээг хангах хийн турбинд мөн ашиглагдаж байгааг нийтлэл онцолжээ. Ийм олон сувагт эрэлт нэмэгдэх тусам Precision Castparts-ийн “эрэлт сэргэлт” нь нэг удаагийн мөчлөг гэхээс илүү өргөн хүрээтэй үйлдвэрлэлийн дэмжлэг авч болох зураглал харагдуулж байна. Энэ нь 2016 оны өндөр үнэлгээний маргааныг бүрэн арилгахаас илүүтэй, тухайн нэгжийн бодит үнэ цэнэ өсөх боломж нэмэгдсэнийг илтгэнэ.

Barron’s-ийн тооцооллоор нэгжийг 2027 оны EBITDA-гийн 26 дахин үржвэрээр үнэлбэл ойролцоогоор 100 тэрбум ам.долларын өртөгтэй болж магадгүй. Энэ нь Berkshire-ийн дотоодод “далд” байж ирсэн өсөлтийн түүх болох Precision Castparts-ийг зах зээл илүү ил тод үнэлэх нөхцөл бүрдэхийг сануулна. Гэхдээ нэгжийн цэн өсөх тусам Berkshire-ийн нийт үнэлгээнд илүү “кредит” шингэх эсэх нь тооцооллоос гадна мэдээлэл, харилцаанаас хамаарна гэж дурдсан нь оновчтой анхааруулга. Өөрөөр хэлбэл, үнэ цэнэ өсөх нь дангаараа хангалтгүй, хөрөнгө оруулагчдын төсөөлөлд багтаж байж л үнэд бүрэн тусна.

Зах зээл дээр энэ долоо хоногт Berkshire Hathaway-ийн А болон В ангиллын хувьцаа тус бүр бараг 0.9% өссөн бол S&P 500 0.8% буурсан байна. Гэвч оны эхнээс Berkshire-ийн В ангиллын хувьцаа S&P 500-гаас 10 гаруй нэгж хувиар хоцорч байна гэж нийтлэлд дурджээ. Энэ зөрүү нь компанийн “бат бөх” нэр хүнд дангаараа үргэлж давуу тал болж чадахгүй, өсөлтийн өгүүлэмжээ ямар хэсгээр, ямар нотолгоогоор нөхөж өгөх ёстойг сануулж байна. Precision Castparts-ийн тухай үнэлгээний шинэ яриа ийм нөхцөлд Berkshire-д хэрэгтэй нэмэлт тайлбарын нэг болж магадгүй.

Нөгөө талд, Омахад KETV-ийн мэдээлснээр Сүзи Баффетт Уоррен Баффеттын зураг, нэрийг улс төрийн сурталчилгаанд ашигласанд гомдол гаргасны дараа шинэ сурталчилгааны байршуулалтыг түргэсгэсэн бөгөөд шинээр явж буй сурталчилгаанд Баффетт гарч, дурдагдахгүй болсон гэж эх сурвалж тэмдэглэсэн. Сүзи Баффетт “I think it’s worth it to say that Warren did not give Brinker his permission to use his face or name in his ad.” гэж хэлсэн бол Бринкер Хардинг “In Nebraska, we work hard and support each other, and we do it honestly. Warren Buffett exemplifies that, and that was the point of my ad.” гэжээ. Ингэснээр Berkshire-ийн үнэлгээ, Precision Castparts-ийн дахин үнэлэгдэх боломжийн зэрэгцээ Баффеттын нэр, дүр төрхийн хэрэглээ хүртэл олон нийтийн анхаарал татсан хэвээр үлдэж байна.