CNBC-ийн Жим Крэймер хөрөнгө оруулагчдыг өнгөрснийг хэт шүтвэл боломжоо алдана гэж анхааруулав

CNBC-ийн хөтлөгч Жим Крэймер хөрөнгө оруулагчдад зах зээлийн өнгөрсөн мөчлөгөөс суралцах нь хэрэгтэй ч түүхэн зүйрлэлд хэт найдаж, өнөөдрийн суурь өөрчлөлтийг бүдгэрүүлэхээс сэрэмжлүүлэв. Түүний хэлснээр эргэлзэгчид “түүх давтагдана” гэх айдсаар зах зээлд оролцогчдыг хувьцаанаасаа буулгах гэж оролддог ч нөхцөл байдал өмнөхөөсөө өөр болсон үед механикаар дүгнэх нь эрсдэлтэй. Тэр “Түүх үргэлж давтагддаггүй, үргэлж адилхан хэмнэлтэй ч байдаггүй, заримдаа юу болж байгааг тайлбарлахад ч бэрх” гэж онцолсон. Үүний зэрэгцээ ашиг гарсан үедээ үе шаттайгаар түгжих нь гол хандлага гэж зөвлөв.

Крэймерийн ярьснаар зах зээл дээр Nvidia, Cisco, Workday зэрэг нэрсийг тойрсон хэлэлцүүлэгт хуучин сургамжийг шинэ нөхцөлд шууд хуулбарлан хэрэглэх хандлага ажиглагдаж байна. Тэр иймэрхүү дүгнэлт нь өнөөгийн технологийн өөрчлөлт, бизнесийн загвар, эрэлт нийлүүлэлтийн динамикийг гээхэд хүргэдэг гэж тайлбарлав. Ялангуяа хиймэл оюун болон дата төвийн өсөлтийг дот-комын үеийн зурганд хүчээр тааруулах гэсэн оролдлого түгээмэл болсныг тэр дурдсан. Гэхдээ энэ нь эрсдэл үгүй гэсэн үг биш бөгөөд өсөлтийн явцад ашигтай үедээ хамгаалалт хийх шаардлага хэвээр гэж үзэж байна.

Үүнийг тайлбарлахдаа тэр CoreWeave-ийн жишээг татав. Крэймерийн хэлснээр CoreWeave энэ долоо хоногт зургаан жилийн настай Nvidia GPU-үүдээ 2029 он хүртэл түрээслүүлж, өмнөхөөс өндөр үнээр үнэлж эхэлжээ. Хуучин төхөөрөмж хүртэл илүү өндөр үнэлгээ авч, урт хугацааны гэрээнд багтаж байгааг тэр “шинэ нөхцөл”-ийн нэг дохио гэж харж байна. Эргэлзэгчдийн түгээмэл ярьдаг “оптимизм удахгүй нуран унадаг” гэх өгүүлэмжийн хажууд бодит гэрээ, бодит үнэ тогтож буйг анхаарах хэрэгтэй гэж тэр санааг давхар гаргав.

Мөн тэр Cisco-г дурдан, компаниуд өөрчлөгддөг гэдгийн нэг баталгаа гэж тайлбарлав. Крэймерийн хэлснээр Cisco 2025 оны арванхоёрдугаар сард дот-комын үеийн үнийг давсны дараа хувьцаа нь 40%-иас дээш өссөн нь бизнесийн байдал өөр болсон гэдгийг харуулна. Өнгөрснийг нэг л зураг болгон “энэ түвшинд хүрвэл заавал бууна” гэж үзэх нь бодит байдлыг барьж дийлэхгүй гэж тэр үзэж байна. Өөрөөр хэлбэл, ижил үнэ харагдлаа гээд ижил компани, ижил зах зээл гэж дүгнэх боломжгүй гэсэн байр суурь юм.

Workday-ийн тухайд Silver Lake тус компанийг хувийн өмч болгох хэлэлцээ хийж магадгүй гэсэн мэдээллийг тэр онцолж, уламжлалт программ хангамжийн компаниуд үнэ цэнээ заавал алддаг гэх сөрөг өгүүлэмжийг сорьж байна гэж хэлэв. Зах зээл бүрт “ухаантай мэт харагдах эргэлзэгчид олон байдаг, тэд өөрсдийгөө баавгай биш харин мэргэн түүхч гэж боддог” гэж Крэймер шүүмжилж, “Надад ийм хүмүүс үнэхээр таалагддаггүй” хэмээн хатуу хэлсэн. Түүний логикоор урьд өмнө яг ийм зүйл байгаагүй мөртлөө нарийн ширийн нь өөр байхад “түүх давтагдана” гэж хэлэх нь дэндүү амархан тайлбар болдог.

Тэр хиймэл оюун ба дата төвийн өсөлт нэг өдөр оргилдоо хүрнэ гэдгийг хүлээн зөвшөөрсөн ч оргилд хүрэх хүртэлх боломжийг алдахгүй байхыг сануулав. Крэймерийн хэлснээр түүхийг барьж аваад айлгах оролдлого тасрахгүй, гэхдээ боломжийн үе шат бүрт эрсдэлийг удирдаж, ашиг гарсан үедээ түгжих замаар технологийн өсөлтөөс хүртэх боломжоо хадгалж болно. Мөн “Тэд оргилдоо хүрэхээс өмнө дата төвөөс олох мөнгийг үгүйсгэхгүй” гэж хэлсэн нь, өөрсдөө ч боломж байгааг мэддэг хэрнээ айдсаар яриагаа эхлүүлдэг хэсэг бий гэсэн санааг илэрхийлэв. Эцэст нь, өнгөрснийг шүтэх биш, өнөөгийн нөхцөлд юу өөрчлөгдсөнийг харж шийдвэрээ шатлалтай гаргахыг тэр уриаллаа.