Францын бондын өгөөж 2008 оны хямралын түвшинд ойртож, төсвийн маргаан хөрөнгө оруулагчдыг түгшээв

Францын засгийн газрын бондын өгөөж 2008 оны санхүүгийн хямралын үеийн түвшин рүү шахаж, төсвийн шийдвэрүүд улс төрийн маргаанд гацах эрсдэл хөрөнгө оруулагчдын анхаарлыг дахин төвлөрүүллээ. Францын 10 жилийн өгөөж өнгөрсөн долоо хоногт 4.13%-аас давж, баасан гарагт 4.1%-ийн орчим тогтсон нь зах зээл зээлжих өртөг удаан хугацаанд өндөр хэвээр байж болзошгүйг үнэлж эхэлснийг харуулж байна. Улс төрийн мухардал, муудсан санхүүгийн үзүүлэлт хоёр зэрэгцэн яригдаж, эрсдэлийн нэмэгдэл тэлэх магадлал сэргэв.

Энэ түгшүүрийн суурь нь төсвийн сахилга баттай холбоотой хатуу шалгуур, түүнийг биелүүлэх талаархи бодит итгэл юм. Европын Холбоо Францыг төсвийн алдагдлын хэтрэлтийн журамд шинээр багтааж, 2029 он гэхэд алдагдлаа бууруулахыг зөвлөсөн. Европын Комиссийн лавлах хэмжүүрээр төсвийн алдагдал ДНБ-ий 3%, өр ДНБ-ий 60%-иас хэтрэхгүй байх ёстой. Харин өнгөрсөн онд Францын алдагдал ДНБ-ий 5.1% хүрч, өрийн харьцаа 115%-иас давсан нь улс төрөөс үл хамаарах бодит өгөгдлөөр дарамт нэмэгдүүлж байна.

Цаашлаад олон улсын байгууллагуудын тооцоо эргэлзээг улам гүнзгийрүүлэв. Олон Улсын Валютын Сан долоодугаар сард 2026 онд өр ДНБ-ий 118.5% орчим болж, 2027 онд 120%-иас давна гэж тооцсон. Эдийн засаг эхний улиралд улирлаар 0.2% агшиж, хоёрдугаар улиралд өсөлт саарсан нь төсвийн тохируулга хийх зайг улам нарийсгаж байна. Өсөлтийн хүлээлт сулрах тусам алдагдлыг хурдтай бууруулах улс төрийн зориг, эдийн засгийн даац зэрэг асуулт тасралтгүй тавигдана.

Харин богино хугацааны хамгийн том эрсдэл нь парламентын тогтвортой байдалтай холбоотой. Францын Үндэсний Ассамблейн хуваагдал итгэл үл үзүүлэх санал, Засгийн газрын уналт, төсвийн гацааг давтамжтай үүсгэж байна. 2027 оны төсвийн төлөвлөгөөг парламентэд аравдугаар сарын эхээр өргөн барина гэж хүлээгдэж байгаа нь дараагийн улстөрийн сорилыг ойртууллаа. Өнгөрсөн жилийн төсөв гацсаны дараа Ерөнхий сайд Себастьен Лекорню хуулийн төслийг парламентээр хүчээр нэвтрүүлсэн нь энэ удаад ч зөвшилцөл амар олдохгүй гэсэн болгоомжлолыг өсгөж байна.

Сөрөг хүчний риторик ч зах зээлийн хүлээлтэд нөлөөлж эхлэв. Марин Ле Пен мэтгэлцээний үеэр Засгийн газар зардлаа огцом танах ёстой гэж хэлж, Парисын өрийн чиглэлд ихэд санаа зовниж буйгаа илэрхийлсэн. Insight Investment-ийн Жон Стопфорд “энэ нь зөвхөн Францын асуудал биш ч Францыг жишээ улс гэж үзэх үндэслэл бий” гэж хэлээд, төрийн сангийн төлөв буруу чигт явж байгаа тул хүмүүс санаа зовж байгааг ойлгож байгаагаа нэмжээ. Тэрээр сайн төгсгөл харагдахгүй, хямрал руу дөхөж магадгүй ч яг өнөөдөр эсэхэд эргэлзэж байна гэв.

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд асуудал нь нэг жилийн тоо бус, итгэл төрүүлэх дунд хугацааны зам зурагтай холбоотой байна. Natixis CIB-ийн Теофиль Легранд дотоод улс төрөөс гадна макро орчин сэргэлтийг хойшлуулж болзошгүй гэж тодорхойлоод, зах зээл 2027 он гэхэд алдагдлыг 3% руу буцаана гэж хүлээхгүй, харин өрийг тогтворжуулах итгэл төрүүлэх дунд хугацааны зам харахыг хүсэж байна гэв. Ninety One-ийн Эйприл ЛаРусс Франц шаардлагатай мэт харагдах төсвийн тохируулгад бэлтгэж буй шинж бага байна гэж үнэлж, өсөлтийн хүлээлт буурч, өр цааш өсөхөөр байгаа үед өгөөж санхүүгийн хямралын үеийн түвшинд хүрснийг онцлов. Тэрээр Францын Засгийн газрын бонд Италийнхоос ч хямд арилжаалагдаж эхэлсэн, таагүй хувилбарт бүр ч хямдарч мэднэ гэж дурдсан нь төсвийн шийдэл гацвал эрсдэлийн нэмэгдэл дахин тэлж, зээлжих өртөг өндөр хэвээр үлдэх эрсдэлийг зах зээл бодитоор үнэлж буйг харуулж байна.