JPMorgan: АНУ-ын Сангийн яамны өрийн буцаан худалдан авалт богино хугацаанд дарамт намжаавч эрсдэлийг цааш түлхэж мэднэ

JPMorgan Chase & Co.-ийн дэлхийн суурь судалгааны хамтран дарга Жэймс Салливан CNBC-ийн Squawk Box нэвтрүүлэгт АНУ-ын Сангийн яамны сүүлийн үеийн тактик Төрийн сангийн зах зээл дээрх богино хугацааны дарамтыг намжааж болох ч эрсдэлийг цааш түлхэх магадлалтай гэж тайлбарлав. Түүний хэлснээр Сангийн яам урт хугацаат бондыг буцаан авч, нөгөө талд богино хугацаат бондыг илүү хэмжээгээр гаргаж байна. Энэ өөрчлөлт нь зах зээл дээрх нийлүүлэлтийн бүтэц, эрсдэлийн хугацааг шилжүүлж байгаа хэлбэр гэж тэр ойлгуулжээ.

Жэймс Салливан энэхүү хандлагыг урт хугацаат үүргийг богино хугацаат зээлээр дахин санхүүжүүлэхтэй адилтган, үндсэн өрийн ачаалал өөрчлөгдөхгүйг онцолсон байна. Тэр үүнийг “орон сууцны зээлээ кредит картаар төлөхтэй төстэй; хэсэг хугацаанд ажиллаж болох ч зөрүү нь илүү тод харагдана” гэж дүрслэв. Өөрөөр хэлбэл, санхүүжилтийн дарамт богино хугацаанд зөөлрөх боломжтой ч системийн нийт өр ба эргэн төлөлтийн эрсдэл өөрөө арилахгүй гэсэн дохио юм.

Энэ байр суурийг дэмжихээр тэр өрийн нийт хэмжээ болон хөрөнгө эзэмшлийн чиг хандлагыг сануулжээ. CNBC-ийн мэдээлснээр АНУ-ын засгийн газрын өр ойролцоогоор 40 их наяд ам.доллар, хөгжингүй зах зээлүүдийн нийт засгийн газрын өр 76 их наяд ам.долларт хүрсэн байна. Мөн Жэймс Салливаны хэлснээр Хятадын Төрийн сангийн үнэт цаасны эзэмшил 18 жилийн доод түвшинд, гадаад засгийн газруудын АНУ-ын Төрийн сан дахь хадгаламжийн эзэмшил 14 жилийн доод түвшинд буурчээ.

Энэ хооронд АНУ-ын Сангийн яам өрийн буцаан худалдан авалтаа есдүгээр сарын 9-нөөс арваннэгдүгээр сарын 4 хүртэл дор хаяж хоёр дахин өсгөнө гэж JPMorgan-ын дүгнэлтэд дурдсан. Зах зээлийн логик нь тодорхой: урт хугацааны бондын нийлүүлэлт, өгөөжийн дарамтыг түр зуур ч гэсэн “шингээх” оролдлого хийж, санхүүжилтийн өртөг өсөхөөс хамгаалах талтай. Гэхдээ үүний цаана хугацааны бүтэц богиносож, дахин санхүүжүүлэх шаардлага ойр ойрхон давтагдах үндсэн эрсдэл үлдэнэ.

JPMorgan-ын датагаар бондын өгөөж S&P 500-ийн орлогын өгөөжөөс өндөр болсон нь хөрөнгө оруулагчдын сонголтыг улам хүндрүүлж байна. Тодруулбал, дэлхийн өрийн нийлүүлэлт нэмэгдэх үед эрэлт үнэ дээр тэнцвэржиж, аль ангилалд хөрөнгө байршуулах вэ гэдэг шийдвэр улам төвөгжинө гэж Салливан анхааруулсан. Тэр “нийлүүлэлт ба эрэлтийг тэнцвэржүүлэх цорын ганц арга нь үнэ” гэж хэлээд, нөхцөл бодитоор хэрэгжих тусам хөрөнгө хуваарилалтын шийдвэр улам ярвигтай болно гэж нэмжээ.

Түүнчлэн “засгийн газрууд зах зээлийг удирдах оролдлого ихэнхдээ сонирхол татахуйц түүх биш” гэж Салливан хэлсэн нь бодлогын механик өөрчлөлт зах зээлийн үндсэн хүчнүүдийг тойрч гарч чаддаггүй гэсэн санааг дахин давтав. Богино хугацаанд дарамт зөөлрөх ч өрийн хэмжээ, эзэмшигчдийн бүтэц, өгөөж-хувьцааны харьцуулалт зэрэг суурь хүчин зүйлс давхар хөдөлж байгаа энэ үед үнээр дамжих тохируулга зайлшгүй явагдана гэдэг дохио хэвээр байна.