Options Action: Металлын уналтыг арилжаачид опционоор худалдаж авч, сэргэлтэд бооцоо тавив

Хүүний өгөөж огцом өссөн нь алт, өндөр өгөөжтэй компанийн бонд зэрэг сүүлийн үед олны анхаарал татсан хоёр макро арилжааны чиг хандлагыг зэрэг сулруулж эхэллээ. Гэсэн ч опционы зах зээл дээр арилжаачид энэ хөдөлгөөнийг нэг чигт “баталгаатай” үргэлжилнэ гэж бус, харин уналтын дараах хариу хөдөлгөөнд боломж гарч магадгүй гэж харж байна. Үүний илрэл нь алттай холбоотой гол хэрэгсэл дээр call идэвхжиж, харин өндөр өгөөжтэй бонд дээр put давамгайлсан зураглал байв. Зах зээлийн энэ хоёр хандлага нэг өдөрт зэрэг хурцдахад өгөөжийн өсөлт төв цэг болж байна.

Алт 4 хувь унасан тэр өдөр 10 жилийн өгөөж 5.3 хувь, 30 жилийнх 5.4 хувьд хүрсэн нь мэдээллийн гол угтвар нөхцөл болжээ. Chicago Board Options Exchange-ийн Cboe LiveVol-ын мэдээллээр Даваа гарагт SPDR Gold Shares (GLD)-ийн call нь put-ээс ойролцоогоор хоёр дахин олон арилжигдсан ба 68 мянга гаруй call худалдан авсан байх магадлалтай гэжээ. Үүн дээр Barchart-ын шинжилгээ нийт арилжааны хандлагыг 2.8 сая ам.доллар орчим эерэг гэж тооцоолж, 105 мянган “delta” эерэг тал руу хэлбийснийг дурдав. Өөрөөр хэлбэл, уналтыг дагаж хойш суухын оронд богино хугацааны дараах сэргэлтийн хувилбар дээр зарим хөрөнгө оруулагч опционоор байр суурь авсан нь харагдаж байна.

Гэхдээ GLD дээр бүх урсгал “өсөлт” гэсэн үг биш. Нэг өдрийн хамгийн том хэлцэл нь 2028 оны нэгдүгээр сард дуусах 375 страйктай 2,000 put-ыг 5.9 сая ам.долларын дүнгээр зарсан хэлцэл байв. Энэ нь хамгаалалтын хэрэгцээ, эсвэл үнэлгээний хэлбэлзэлтэй үед премиум “зарж” орлого авах зэрэг өөр тактикийн элемент давхар байж болохыг сануулна. Түүнчлэн GLD энэ зун ихэнх хугацаанд 370-380 хооронд ойролцоогоор 10 нэгжийн савлагаатай арилжсан нь арилжаачдын хувьд тодорхой хүрээнд хэлбэлзэл хайх суурь нөхцөл болжээ.

Харин өндөр өгөөжтэй бондын талд дүр зураг илүү болгоомжтой өнгөтэй байна. iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG) нь тав хоногийн уналтаа сунгаж, 2025 оны дөрөвдүгээр сараас хойших хамгийн доод түвшинд хүрсэн. Cboe LiveVol-ын мэдээллээр HYG опционы эзлэхүүн 30 өдрийн дунджаас 2.5 дахин их болж, put нь call-оос 2.5 дахин олон арилжигдсан бөгөөд 52 мянган put худалдан авсан байх магадлалтай гэжээ. SpotGamma нийтдээ 35 сая ам.долларын опционы шимтгэл шилжсэнээс 30 сая ам.доллар нь call-той холбоотой байсан гэж мэдээлсэн ч хэлцлийн бүтэц нь хамгаалалт эрэлттэй байгааг илүү тод харуулж байна.

Долларын дүнгээр худалдан авсан топ 12 гэрээний 11 нь put байсан бөгөөд эзлэхүүнээрээ хамгийн түгээмэл 10 гэрээний 8 нь мөн put байв. Хамгийн их худалдан авсан тодорхой гэрээ нь 11 дүгээр сарын 20-нд дуусах 78 страйктай put гэж тэмдэглэгдсэн. Энэ бүхэн өндөр өгөөжтэй сегментэд эрсдэл нэмэгдэх вий гэсэн айдас богино хугацааны “сэргэлт” гэхээс илүүгээр хамгаалалтын хэрэгцээг түрүүлж гаргасныг илтгэнэ. Мөн өгөөжийн өсөлттэй хамаарах зураглал ч ширүүссэн: 10 жилийн өгөөжтэй корреляц GLD дээр 10 өдрийн хугацаанд -0.8, HYG дээр -0.99 гэж дурдсан нь өгөөжийн өсөлт үргэлжилбэл дарамт арилахгүйг сануулж байна.

Эрсдэлийн талаарх болгоомжлолыг The Arora Report-ийн үүсгэн байгуулагч Нигам Арора илүү шулуухан хэллээ. Түүний хэлснээр өндөр өгөөжтэй бондын хандлага “хэт тайван” байгаа бөгөөд дефолтын эрсдэл зах зээлийн төсөөллөөс өндөр байж мэднэ. Мөн олонх нь хувьсах хүүтэй, өрийн хугацаа ирэх жил тулж буйг сануулаад, өгөөж нь сонирхол татсан ч спред сайн биш, эрсдэл-ашгийн харьцаа таагүй тул өөрөө хүрэхгүй гэж онцолсон. Алтан дээрх опционы call эрч нь уналтын дараах сэргэлтийн тоглолтыг илтгэж байхад, HYG дээрх put давамгайлал зах зээл илүү “цэвэр” эрсдэлийн дохиог өндөр өгөөжтэй бондын талд харж байгааг давхар хэлээд өгч байна.