Otis-ын лифтний ашиг өсгөдөг гол хөдөлгүүр нь суурилуулалт бус, үйлчилгээ хэвээр байна

Otis шинэ лифт суурилуулалтаас илүү үйлчилгээний бизнесээрээ ашиг орлогоо авч явсаар байна. Дэлхийн хамгийн том лифтний компани болох Otis 200 гаруй улсад үйл ажиллагаа явуулж, 2025 онд орлого нь 14 тэрбум ам.доллароос давсан нь энэ чиглэлийн жин ямар байгааг харуулна. 2020 онд United Technologies-ээс салснаас хойш орлого нь ойролцоогоор 13 хувиар өссөн ч гүйцэтгэл бүх талдаа жигд биш болсон нь хөрөнгө оруулагчдын анхаарлыг татаж байна.

Компанийн шинэ тоног төхөөрөмжийн үйл ажиллагааны ашигт ажиллагааны маржин 2025 онд 4.8 хувь байсан нь суурилуулалтын бизнесийн өгөөж хязгаарлагдмал хэвээр байгааг илтгэнэ. Харин үйлчилгээний тал нь Otis-ын хамгийн том давуу тал. Жүди Маркс “Энэ л хөдөлгүүрээр бид ашгийнхаа 90 гаруй хувийг бүрдүүлдэг” гэж онцолсон нь бизнесийн загварын гол цөмийг нэг өгүүлбэрт багтааж байна. Otis дэлхий даяар 2.5 сая орчим лифтэнд үйлчилгээ үзүүлж байгаа нь 2020 оныхоос 2 саяас дээш нэгжээс өссөн үзүүлэлт бөгөөд өсөн нэмэгдсэн суурь хэрэглэгчид нь тогтвортой мөнгөн урсгалын үндэс болдог.

Гэхдээ үйлчилгээний бизнес “аюулгүй бүс” биш гэдгийг зах зээл сүүлийн улирлын дараа санууллаа. Сүүлийн улиралд үйлчилгээний борлуулалт өмнөх оны мөн үеэс 11 хувиар өссөн ч гэрээ сунгалтын үзүүлэлт мэдэгдэхүйц сайжраагүйг Маркс орлогын хурлын үеэр хэлсэн. Үүний зэрэгцээ компани жилийн ашигт ажиллагааны таамгаа бууруулсан нь “өсөлт тогтвортой” гэх түүхийг барьж ирсэн Wall Street-ийн хувьд дохио болж байна. Үйлчилгээний орлого өссөн ч хадгалалт, гэрээ сунгалтын чанар дагаж сайжрахгүй бол маржин дээр дарамт хуримтлагдана гэсэн хүлээлт эндээс гарч байна.

Otis асуудлыг “илүү их хөрөнгө оруулалт”-аар засахаар оролдож байгаа нь тодорхой. Компани 2026 онд үйлчилгээний бизнесдээ нэмэлт 50 сая ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийхээ мэдэгдсэн. Гэхдээ маржин богино хугацаанд суларч эхэлсэн нь энэ алхмыг бүр илүү чухал болгож байна: 2025 онд үйлчилгээнээс 25.5 хувийн маржинтай байсан бол 2026 оны I улиралд 250 суурь пунктоор буурсан. Melius Research-ийн Харан Вела, мөн салбарыг дагаж бичдэг шинжээчдийн гол асуулт нь “өсөлтөөс илүү хадгалалт” болж хувирчээ.

Зарим шинжээчид энэ сулралын шалтгааныг “нэг удаагийн бүдэрхий алхам” гэж үзэж байна. Роберт Вертхаймер “Otis үйлчилгээ давамгай бизнесийн хувьд үйлчилгээ дээрээ нэг удаа алдаа гаргасан” гэж хэлээд, “Тэд үүнийг засаж байна, засагдана. Гэхдээ хөрөнгийн урсгал өөр тийш эргэх үед таарсан бүдэрхий алхам болсон” гэж дүгнэсэн. Өөрөөр хэлбэл үйлчилгээний давуу тал нь хэвээр ч, яг энэ мөчлөг дээр хөрөнгийн зах зээл төгс биелэлт шаардаж эхэлсэн үед “алдаа гаргах зай” нь багассан гэсэн санаа юм.

Үүн дээр салбарын өрсөлдөөн өөрөө дахин зурагдаж байна. Финляндын Kone нь Германы TK Elevator-ийг бараг 35 тэрбум ам.долларын хэлцлээр худалдаж авахаар дөрөвдүгээр сард тохиролцсон бөгөөд Wolfe Research-ийн ахлах шинжээч Найжел Коугийн хэлснээр уг нэгдэл амжилттай болбол том тоглогчдын тоо цөөрч, Otis тендерийн өрсөлдөөнөөс ашиг хүртэх боломжтой. Гэхдээ Schindler өрсөлдөөний тухай хуулийн эрсдэлийг үндэслэн хэлцлийг эсэргүүцэн маргаан үүсгэнэ гэж мэдэгдсэн нь явц хялбар бишийг харуулна. Маркс энэ төрлийн асуудлыг зохицуулагчдад даатгаж, эцэст нь хэрэглэгчид шийдвэрээ гаргана гэж онцолсон бөгөөд Otis-ын хувьд дараагийн шалгалт нь том хэлцэл бус, үйлчилгээний гэрээ сунгалт дээрх бодит сайжрал байх төлөвтэй. Маркс “Хотжилт, дижиталжилт, хөдөлгөөн шаарддаг өндөр настнууд, дэд бүтцийн шинэчлэл нь удахгүй хэдэн жилд төдийгүй, олон арван жилийн мөчлөгтэй” гэж хэлсэн ч Wall Street түүх биш, улирлын тоон дээр эхэлж итгэдэг хэвээр байна.