Абел Berkshire Hathaway-ийн ихэнх бэлэн мөнгийг ажиллуулж, хувьцаа эргүүлэн худалдан авалтаар дохио өглөө

Berkshire Hathaway-ийн зургаадугаар сарын 30-нд дууссан улирлын тайлангаас харахад компанийн бэлэн хөрөнгө 365.5 тэрбум ам.долларт хүрч, гуравдугаар сарын 31-ний 397.4 тэрбум ам.доллароос 8.0%-иар буурчээ. BNSF-ийн бэлэн мөнгийг хасаж, төлөгдөөгүй Treasury bills-ийг засварласан, Berkshire-ийн илүүд үздэг хэмжүүрээр ч мөн бэлэн хөрөнгө 3.8%-иар буурч 359.2 тэрбум ам.доллар болсон байна. Зах зээл дээр энэ өөрчлөлт нь Грег Абел удирдлагын эхний улирлуудад бэлэн мөнгөө илүү идэвхтэй “ажиллуулж” эхэлж буй дохио гэж уншигдаж байна.

Улирлын дотор Berkshire Hathaway нийт 4.5 тэрбум ам.долларын хувьцаа эргүүлэн худалдан авалт (buyback) хийсэн. Barron’s хоёрдугаар улирлын тайланд буй долоодугаар сарын 29-ний гарсан хувьцааны тоог зургаадугаар сарын 30-ныхтой харьцуулж, долоодугаар сард нэмээд 3.4 тэрбум ам.долларын buyback хийсэн гэж тооцоолсон нь анхаарал татав. Энэ нь компанийн үнэлгээ дээр өөрсдөө үнэ цэнэ харж байгааг илтгэх гэж хөрөнгө оруулагчид тайлбарлах хандлагатай байдаг.

Үүнтэй зэрэгцээд хөрөнгө оруулалтын талд Berkshire-ийн хувьцааны худалдан авалт нь борлуулалтаас давж, цэвэр өсөлт 20 тэрбум ам.доллар болсон байна. Тус цэвэр өсөлтөнд зургаадугаар сард зарласан Alphabet-д хийсэн 10 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалт багтсан гэж мэдээлэв. Ийм алхамууд нь “бэлэн мөнгөний уул”-аа барих нь багасаж, харин тодорхой байршуулалт, мөн хувьцаа эзэмшигчдэд чиглэсэн капиталын бодлого нь идэвхжиж эхэлснийг илүү тод харууллаа.

Үйл ажиллагааны үзүүлэлтүүд ч эерэг талдаа гарсан байна. Үйл ажиллагааны орлого нийтдээ 16%-иар өсөж 12.98 тэрбум ам.доллар болсон бөгөөд Berkshire Hathaway Energy 27%-иар, BNSF төмөр зам 6%-иар өссөн гэж тайланд дурджээ. Мөн үйлдвэрлэл, үйлчилгээ, жижиглэнгийн сегментийн орлого 24%-иар өсөж бараг 4.5 тэрбум ам.доларт хүрсэн нь үндсэн бизнесүүдийн “өргөн суурь” давуу талыг дахин харуулсан үзүүлэлт болов.

Гэхдээ даатгалын талд дарамт үргэлжилж байна. Даатгалын андеррайтингийн орлого 13%-иар, даатгалын хөрөнгө оруулалтын орлого 9%-иар тус тус буурсан бөгөөд GEICO сул тал болж, андеррайтингийн ашиг 45%-иар унажээ. Үүний зэрэгцээ Berkshire Hathaway нь DaVita дахь эзэмшлээ бууруулсан нь компанийн ашиг орлогын тайлангаас хойших долоо хоногийн 23%-ийн уналттай холбоогүй гэж мэдээлсэн. 2024 оны гэрээний дагуу Berkshire Hathaway-ийн DaVita дахь эзэмшлийг 45% буюу түүнээс доош хадгалах ёстой бөгөөд DaVita улирал тутам Berkshire-ээс хангалттай хувьцаа эргүүлэн худалдан авч, өөрийн buyback-оос үүдэлтэй гарсан өөрчлөлтийг тэнцвэржүүлэх шаардлагатай гэж тайлбарлав.

DaVita хоёрдугаар улиралд гарсан хувьцаагаа 400,000-аар л бууруулсан тул Berkshire Hathaway-ийн эзэмшил бараг 183,000 ширхэгээр багасч, үлдсэн 28.7 сая ширхэг хувьцаа нь 45.0%-ийн эзэмшил, бараг 5.3 тэрбум ам.долларын үнэлгээтэй болсон байна. Berkshire Hathaway энэ гүйлгээнээс 36.5 сая ам.доллар авсан бөгөөд тайланд нэгж хувьцааны үнийг улирлын турш DaVita-ийн олон нийтэд хийсэн buyback-ийн “volume-weighted average per share price” гэж заасны улмаас тооцсон үнэ нь нэгжид 200 ам.доллароос бага гарсан гэж мэдээлэв. DaVita-ийн хувьцаа долоодугаар сарын 31-нд 240 ам.доллароос дээш хаасан ч одоо 184 ам.доллароос доош арилжиж байгаа ч оны эхнээс нийлбэр дүнгээр бараг 62%-иар өссөн хэвээр байна.

Зах зээлийн хүлээлтийн хувьд buyback болон цэвэр худалдан авалтын өсөлт нь хувьцаанд үнэлгээний “шал” тогтоож буй дохио гэж үзэх хандлага ажиглагдав. CFRA Research-ийн Кэти Сайферт “хүмүүс buyback-оос урам авах бөгөөд энэ нь Грег Абел удирдлагыг атгаж, өөрийгөө илэрхийлж буй арга” гэж хэлжээ. Макрэ Сайкс мөн “их хэмжээний buyback нь өнөөгийн үнэлгээнд үнэ цэнэ харж буй шилдэг капитал хуваарилагчид итгэл төрүүлж байна гэсэн дохио” гэж онцлоод, даатгалын салбарын орчин хүндрэх ч Абелын гүйцэтгэх захирлын эхний жилд компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн цэвэр хөрөнгө нэмэгдсээр байна гэж нэмж хэлсэн байна.