Бондын өгөөж огцом өссөнөөс ногдол ашигтай хувьцаанууд савлаж, ахмад хөрөнгө оруулагчдын орлогын төлөвлөгөө соригдов

АНУ-ын Засгийн газрын 10 жилийн бондын өгөөж огцом өсөхөд ногдол ашигт түшиглэсэн стратегиудын “аюулгүй бүс” гэсэн ойлголт дахин соригдож байна. Өгөөж 5 хувиас дээш гарч, ойролцоогоор 5.2-5.3 хувийн мужид хэлбэлзэж буй нь хөрөнгө оруулагчдын сонголтыг хүчтэй өөрчиллөө. Ийм үед үл хөдлөх хөрөнгө, нийтийн аж ахуй зэрэг өндөр ногдол ашигтай салбарууд харьцангуй сонирхол алдаж, үнэлгээ нь дарамтанд орж байгааг зах зээл харуулж байна. Girard-ийн хөрөнгө оруулалтын захирал Тимоти Чабб ногдол ашгийн сангууд оны эхний өсөлтийн заримыг буцаан өгч байгааг онцолсон.

Бондын өгөөж өсөхийн хэрээр “орлогын төлөө хувьцаа” гэсэн уламжлалт байршуулалт ганхаж, хөрөнгө мөнгө бонд руу илүү шууд шилжиж байна. ETFAction.com-ын мэдээллээр iShares 20+ Year Treasury ETF буюу TLT сүүлийн нэг сард 3.2 тэрбум ам.доллароос давсан цэвэр урсгал татжээ. Энэ нь өгөөжийн өсөлт зөвхөн ханшийн хөдөлгөөн биш, хөрөнгө оруулагчдын урсгалыг өөрчилж байгааг илтгэнэ. Ахмад хөрөнгө оруулагчдын хувьд тогтмол мөнгөн урсгалыг бий болгох төлөвлөгөө нь зах зээлийн савлагаанд илүү мэдрэмтгий болж, “хаанаас орлого олох вэ” гэсэн асуулт хурцдаж байна.

10 жилийн өгөөжийн энэ түвшин дан ганц Засгийн газрын бондоор зогсохгүй бусад сегментэд ч нөлөөлж эхэллээ. Корпорацийн бондын өгөөж ойролцоогоор 6 хувь болж, нэг сарын өмнөх 5.5 орчим хувиас өссөн нь орлогын боломжийг нэмэгдүүлж байна. Үүний зэрэгцээ ногдол ашгийн нэртэй ETF-үүдэд богино хугацааны бууралт ажиглагдав. Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) сүүлийн нэг сард ойролцоогоор 2 хувиар буурсан ч оны эхнээс 8.8 хувийн өгөөжтэй байна.

ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL) сүүлийн нэг сард 4.9 хувиар буурсан ч он гарсаар 6 хувиар өссөн гэж ETF Database мэдээлэв. Эрэлт бүрэн алга болоогүйг хөрөнгийн урсгалын тоо ч харуулна: State Street Investment Management-ын есдүгээр сарын 30-ны тайланд ногдол ашгийн сангууд есдүгээр сард 5.1 тэрбум ам.доллар, он гарсаар есдүгээр сар хүртэл 46.2 тэрбум ам.доллар татсан гэж дурджээ. Гэхдээ өгөөж өсөх үед ногдол ашгийн “өрсөлдөөн” шууд ширүүсдэг тул чанар, сонголт илүү хатуу шалгуур болж хувирч байна. Franklin Templeton “сонирхолтой өгөөж нь орлогын боломжийг дэмжиж байгаа ч зээлийн спред нарийн тул сонголт өндөр байх ёстой” гэж тэмдэглэсэн.

Энэ нөхцөлд мэргэжилтнүүдийн анхааруулга нэг цэгт огтлолцож байна: богино хугацааны өгөөж хөөж байрлалаа эвдэх нь хамгийн өндөр өртөгтэй алдаа болж мэднэ. Чаббын хэлснээр “тэтгэвэрт гарсан хүний хамгийн муу алхам бол унасан үнээр чанартай ногдол ашиг төлөгчөө зарж, өөр газар өндөр өгөөж хөөх явдал” юм. Мөн “өсөлт нь 4-5 хувь, дээрээс нь 3 хувийн ногдол ашигтай компанитай байх нь уруудаж буй бизнесийн 8 хувийн өгөөж хөөхөөс дээр” гэжээ. Мэттью Либман “өгөөжийг ганц шалтгаан болгож юм бүү ав, түүнээс илүү үндэслэл хэрэгтэй” хэмээн зөвлөсөн бол Билл Бэйнардын хэлснээр “хүүгийн хамгийн аюулгүй хэлбэр нь бонд” байна.

Өндөр өгөөжийн орчин нэг талаар орлогын шинэ боломж нээж байгаа ч нөгөө талаар ногдол ашгийн стратегийг “автоматаар аюулгүй” гэж үзэх зайг хумиж байна. Ойрын хугацаанд хөрөнгө оруулагчид бонд, ногдол ашиг хоёрын аль нэгийг туйлширч сонгохоос илүүгээр чанар, тогтвортой мөнгөн урсгал, үндэслэл зэрэг шалгуураа чангатгах дарамт нэмэгдэнэ. Ялангуяа орлогын төлөвлөгөөгөөр амьдардаг өрхүүдийн хувьд савлагаанд хариу үйлдэл үзүүлэхээсээ өмнө зарчим, сонголтоо дахин хянан үзэх шаардлага урган гарч байна. Зах зээлийн тэнцвэр солигдож буй энэ мөчид хамгийн үнэ цэнтэй зүйл нь өндөр өгөөжөөс илүү сахилга бат хэвээр үлдлээ.