Эл-Эриан: АНУ-ын Сангийн яам хэтэрхий нэг алхам хийлээ

Дэлхийн засгийн газрын бондын зах зээл энэ долоо хоногт хүчтэй задарч, өгөөж олон арван жилийн дээд түвшинд хүрлээ. Баасан гарагийн өглөө савлагаа хэсэгчлэн намжиж, олон хөгжингүй орны бондын өгөөж бараг өөрчлөгдсөнгүй. АНУ-ын өгөөж ч муруйн дагуу бага зэрэг буурсан нь зах зээлийн техник талаасаа тогтворжилт ажиглагдсаны дохио болов. Гэхдээ урт хугацааны дарамт арилсан гэхээсээ илүү түр амсхийлт гэж Мохамед Эл-Эриан анхааруулж байна.

Пенсильванийн их сургуулийн Wharton School-ийн Рене М. Керн практикийн профессор бөгөөд Allianz-ийн ахлах эдийн засгийн зөвлөх Эл-Эриан зах зээлийн ажиллагаа өөрөө доголдсонгүй гэж үзэв. Харин АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасыг “найдвартай худалдан авагч, эзэмшигч” гэж тооцогддог хэсгүүд дээр дарамт нэмэгдэж буй нь гол асуудал гэж тэрээр CNBC-д ярьжээ. Тэр үүнийг нэг том гаргалгааны өдөр эсвэл нэг удаагийн шок бус, зан төлөвийн өөрчлөлтийн шинж гэж тайлбарласан. Өөрөөр хэлбэл, тогтмол “шимэгч” эрэлт сулрах нь санхүүжилтийн үнэд шууд нөлөөлөх эрсдэлтэй.

Эл-Эриан энэ өөрчлөлтийг илтгэх жишээ болгон Норвегийн Төрийн өмчит хөрөнгө оруулалтын сан АНУ-ын засгийн газрын бондын жингээ дахин үнэлж буйг дурдав. Мөн Хятадын хувьд геополитикийн зорилгоос шалтгаалан өмнөх шигээ тийм ч бэлэн биш болсон гэж тэмдэглэсэн байна. Япон болон Персийн булангийн орнуудын хувьд дотоодын асуудлуудтай тул худалдан авалтын тогтвортой байдалд асуултын тэмдэг нэмэгдэж байгаа аж. Тэрээр “хэмжээ нь том биш ч уламжлалт эзэмшигч, худалдан авагчид найдвартай бус болж эхэлж буй дохио маш чухал” гэж онцоллоо.

Түүний үнэлгээгээр өгөөжийн өсөлтийн уг шалтгаан нь инфляц эсвэл Холбооны нөөцийн банкны итгэлцлээс илүүтэй, санал нийлүүлэлт ба “найдвартай худалдан авагч”-дын хоорондын тэнцвэргүй байдал юм. Засгийн газрууд, hyperscalers, компаниудаас гарах шинэ гаргалтын хэмжээ найдвартай худалдан авагчдаас хүлээж болох хэмжээнээс хавьгүй давж байна гэж тэр хэлсэн. Ингэснээр хүүгийн түвшинд дарамт үүсч, энэ нь бодлогын хүлээлтээс илүү суурь тэнцвэргүй байдалтай холбоотой болсныг онцолжээ. “АНУ-д төсвийн сахилга батыг ойрын хугацаанд чангатгах хүсэл харагдахгүй байна, тиймээс өгөөж өсөх дарамт үргэлжилнэ гэж би хардаж байна” гэж Эл-Эриан хэлэв.

Эл-Эриан G7-ийн дундаас улсын өрийн эрсдэлд илүү эмзэг гурван улсыг Их Британи, Япон, Франц гэж нэрлэсэн байна. Тоон үзүүлэлтээр ч бусдаар ч, ялангуяа Их Британи бол түүний хэлдгээр “өндөр бета” улсуудын нэг; АНУ-д хүү жаахан хөдөлмөгц Их Британид хавьгүй ихээр хөдөлдөг гэж тэр тайлбарлав. Европын өгөөжийн хөдөлгөөнд Франц гол анхаарлын төв болж, өмнө нь түгшүүр төрүүлдэг байсан Итали одоо Францын дотор арилжаалагдаж байна гэж тэмдэглэсэн нь анхаарал еврозоны захын эдийн засгаас “гол цөмийн хоёр улсын нэг” рүү шилжсэнийг илтгэнэ. Эл-Эриан үүнийг өмнөх үетэй харьцуулахад нөхцөл байдал хэрхэн өөрчлөгдсөнийг харуулах сонирхолтой өөрчлөлт гэж үзлээ.

Зах зээл Баасан гарагт тайвширсан ч Эл-Эрианы ярьж буй эрэлт, нийлүүлэлтийн суурь зөрүү хэвээр байвал санхүүжилтийн өртөг өндөр түвшинд удаан үлдэх эрсдэлтэй. Үр дагавар нь зөвхөн Төрийн сангийн өгөөж дээр зогсохгүй, улс орнуудын өрийн эрсдэлийн ялгаа тэлж, “найдвартай” гэх ойлголтын хүрээ хумигдахад хүрч мэднэ. АНУ-ын Сангийн яамны алхам хэтэрхий нэг алхам болсон гэх түүний байр суурь ийм нөхцөлөөс урган гарч байна. Ойрын хугацаанд төсвийн сахилга батын хүсэл харагдахгүй байгаа тул дарамт буурна гэж найдах үндэслэл хомс хэвээр байна.