Энэтхэгийн Төв банк бодлогын хүүгээ дахин өөрчилсөнгүй, инфляцын дарамт өсөх үед чиглэлээ барив

Энэтхэгийн Төв банк (Reserve Bank of India) лхагва гарагт бодлогын хүүгээ өөрчлөлгүй үлдээж, 5.25 хувь дээр тав дахь удаагаа дараалан хадгаллаа. Зах зээл энэ шийдвэрийг хүлээж байсан бөгөөд Reuters-ээр санал асуулгад орсон эдийн засагчид ч хүү хөдөлгөхгүй гэж таамаглаж байв. Гэвч хүүг тогтвортой байлгах шийдвэрийн цаана инфляцын орчин дахин хурцдаж болзошгүй гэсэн дохио уншигдаж байна. Ялангуяа жижиглэнгийн инфляц тус банкны дунд хугацааны 4 хувийн зорилтоос давсан хэвээр байгаа нь бодлогын дараагийн алхмыг улам төвөгтэй болгожээ.

Сүүлийн саруудад инфляцын гол эрсдэл нь эрчим хүч, хүнсний үнийн савлагаатай уялдаж ирсэн. Төв банкны тайлбаруудаас харвал, эрчим хүчний үнэ удаан хугацаанд өндөр хэвээр тогтвол “суурь” инфляц руу дамжин шингэх эрсдэл илүү анхаарал татаж байна. Суурь инфляцыг эрчим хүч, хүнсний үнээс ангид тооцдог бөгөөд дөрөвдүгээр сарын эцэст 3.7 хувь байсан гэж банк онцолж иржээ. Энэ үзүүлэлт түр намдсан ч дараагийн мөчлөгт эргээд өсөх хүлээлт давамгайрч байна.

Төв банкны хөндсөн хамгийн том асуудал нь инфляцын суурь дарамт хүлээлтүүд дээр тогтчих вий гэсэн болгоомжлол. Суурь инфляц 2027 оны гуравдугаар сард дуусах санхүүгийн жилд 4.7 хувь хүртэл өснө гэж хүлээгдэж байна. HSBC Global Investment Research-ийн тайланд инфляц аравдугаар сараас эхлэн найман сарын турш 5 хувиас дээш хадгалагдана гэж дурджээ. Ийм зураглал биелбэл бодлогын хүүг урт хугацаанд өндөр түвшинд барих шаардлага үүсч магадгүй гэсэн хүлээлт зах зээлд нэмэгдэнэ.

Энэ эрсдэлийг Энэтхэгийн эрчим хүчний хамаарал улам эмзэг болгодог талтай. Энэтхэг түлшний хэрэгцээнийхээ бараг 85 хувийг импортоор хангадаг тул нийлүүлэлтийн тасалдал, тээвэр ложистикийн доголдлоос үүдэх үнийн цочролд илүү өртөмтгий гэжээ. Ийм нөхцөлд түлшний үнэ өсөх үед зардлын дарамт дамжин үйлдвэрлэл, үйлчилгээний үнэд нөлөөлөх суваг хурдан ажиллах боломжтой. Цаашлаад хэрэглээний үнийн өсөлт тогтворжихгүй бол төв банкны зорилт, бодлогын итгэлцлийн асуудал ч зэрэгцээд яригдана.

Нөгөө талд, макро тэнцвэрийн үзүүлэлтүүд мөн бодлогын орон зайг хумьж эхэлж байна. LSEG-ийн мэдээллээр, зургаадугаар сард дууссан улиралд урсгал данс болон төсвийн алдагдал тэлж, хөрөнгийн урсгал гадагшлах дарамт дагуулжээ. Энэ нь төв банкны хувьд ханш, санхүүжилтийн нөхцөл хоёрын огцом савлагаанаас сэргийлэх шаардлагыг нэмэгдүүлнэ. Зах зээл болон Энэтхэгийн Төв банк (Reserve Bank of India) хоёулынх нь хувьд үл тоомсорлоход бэрх түвшин гэж хэлжээ.

Одоогоор хүүг 5.25 хувь дээр барьсан шийдвэр нь инфляцын зорилтоо хамгаалах байр сууриа сулруулахгүй гэсэн дохио болж үлдлээ. Гэхдээ жижиглэнгийн инфляц 4 хувийн зорилтоос давсан хэвээр, харин суурь инфляцын хүлээлт 4.7 хувь руу өгсөхөөр зураглагдаж буй энэ орчинд “хүлээлт” өөрөө бодлогын чухал хувьсагч болж байна. Тиймээс дараагийн хугацаанд зах зээл түлшний үнийн хөдөлгөөн, инфляцын өгөгдөл, мөн хөрөнгийн урсгалын чиглэлийг зэрэг ажиглаж, төв банкны дараагийн алхамд ямар зай гарч байгааг тооцоолсоор байх төлөвтэй байна.