Goldman Sachs-ын тооцоогоор Япон иенийг дэмжих дахин хэдэн удаагийн интервенц хийх хангалттай бэлэн нөөцтэй байна

Goldman Sachs Research-ын тооцоогоор Япон иенийг дэмжих өмнөхтэй ойролцоо хэмжээний интервенцийг дахин хоёр удаа хийх хэмжээний боломж ойрын хугацаанд байна. Wall Street-ийн банк Токио өнгөрсөн сарын ажиллагааны эхний хоёр өдөрт дээд тал нь 85 тэрбум ам.доллар зарцуулсан байж болзошгүй гэж үзсэн. Тиймээс зах зээл дараагийн алхмыг хүлээж эхэлсэн энэ үед “тэдэнд бидний сая харсантай адил хэмжээнд дахин хоёр удаа оролцох нөөц боломж аль хэдийн бий” гэсэн дүгнэлт гарч байна.

Энэхүү үнэлгээний суурь нь Японы ам.долларын нөөцийн бүтэцтэй холбоотой. Японы ам.долларын нөөц ойролцоогоор 1 их наяд ам.доллар бөгөөд үүнээс 200 тэрбум ам.доллар нь бэлэн эсвэл бэлэнтэй дүйцэх хөрөнгө гэж Goldman Sachs Research тооцоолжээ. Нөөцийн хэмжээ дангаараа бүхнийг шийдэхгүй ч, зах зээл богино хугацаанд “галын хүч” хэр их байгаа вэ гэдэгт хамгийн түрүүн хариулт хайдаг.

Үүн дээр Японы Сангийн яам АНУ-ын Холбооны нөөцийн банкны FIMA repo хэрэгслээр АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасаа барьцаалан ам.долларын бэлэн мөнгө татах төлөвлөгөөтэй гэдгээ мэдээлсэн нь анхаарал татаж байна. Өөрөөр хэлбэл, шаардлагатай үед валютын интервенцийн санхүүжилтийг зөвхөн шууд бэлэн нөөцөөс бус, ийм шугамаар богино хугацаанд татан төвлөрүүлэх боломжтой гэсэн үг. Goldman Sachs-ын тайлбараар “бодитойгоор бүх нөөцөө шавхахгүй ч, хүсвэл интервенцээ үргэлжлүүлэх хангалттай чадамжтай гэдгийг энэ нь харуулж байна.”

Гэсэн ч ханшийн суурь дарамт бүрэн арилаагүй дүр зурагтай байна. 10 жилийн АНУ-ын Төрийн сангийн өгөөж Лхагва гарагийн сүүлчээр 4.690%, Японы 10 жилийн Засгийн газрын бондын өгөөж 2.839% байсан нь ам.долларын хөрөнгөд татагдах хөшүүргийг нэмэгдүүлж байна. Өгөөжийн ийм зөрүү нь хөрөнгө оруулагчдын мөнгийг иенээс ам.доллар руу татах хандлагыг өдөөж, иений сулралын эрсдэлийг нэмэгдүүлэхээр байна.

Инфляцын талд орж ирсэн дохио ч зах зээлийн хүлээлтэд нөлөөлж эхэлжээ. Долдугаар сарын хэрэглээний үнийн индекс улирлын нөлөөллөөр тооцоход 0.1% өсөж, жилийн өсөлт 6 дугаар сарын 3.5%-аас 3.4% болж саарсан. Энэ өөрчлөлт нь бодлогын орчин, өгөөжийн зөрүү, валютын ханшийн хүлээлт зэрэг олон хүчин зүйлийн огтлолцолд тайлбарлагдах ч, хөрөнгө оруулагчдын байр суурийн савлагаа нэмэгдэх хөрсийг улам бэлдэж байна.

Goldman Sachs-ын анхааруулж буй гол эрсдэл нь интервенцийн “чадамж” байлаа ч, ханшийн хөдөлгөөний динамик хэвээр үлдэж буй явдал. Иений ханш дахин 160 орчим руу сулрах үед зах зээл дараагийн алхмыг хүлээж, ханшийн савлагаа нэмэгдэх эрсдэл өндөр гэж үзжээ. Түүнээс ч илүү чухал нь, интервенц нэг удаа ч бай, олон удаа ч бай “энэ нь тогтвортой шийдэл биш, эцэстээ зүгээр л цаг хождог” гэсэн дүгнэлт зах зээлд дахин сануулга болж байна.