Инвесторууд Williams-Sonoma-д дурлах болсон шалтгаан: ашигт ажиллагааг сайжруулж, эрэлт саарсан үед ч өсөлтөө хадгалав

Орон сууцны зах зээл удааширч, хэрэглэгчид томоохон худалдан авалтаа хойшлуулж буй үед Williams-Sonoma ашигт ажиллагаагаа барьж үлдээд зогсохгүй хөрөнгө оруулагчдын анхаарлыг улам татлаа. Компанийн борлуулалтын 96% нь АНУ-аас бүрддэг тул дотоодын эрэлт, орон сууцны мөчлөгийн нөлөөнөөс зугтах боломж бага. Гэсэн ч хатуу зардлын сахилга, брэндийн менежментээр дамжуулан “хэцүү жилүүд”-ийг өөрийн талд эргүүлэхийг зорьж ирснийг сүүлийн тоонууд харуулж байна. Баасан гарагийн байдлаар хувьцаа нь он гарсаар ойролцоогоор 23% өссөн нь энэ итгэлийг илтгэнэ.

Тоон үзүүлэлтүүдээс харахад компанийн ашигт ажиллагааны бүтээмж сүүлийн жилүүдэд огцом сайжирсан. 2019 онд 7.9% байсан үйл ажиллагааны ашигт ажиллагааны маржин 2021 онд 17.6% болж өссөн нь жижиглэнгийн салбарын хувьд дохио хүчтэй өөрчлөлт байв. Орлого талдаа харин өсөлт нь жигд биш байна: 2025 онд орлого 7.81 тэрбум ам.доллар болж, 2021 оны 8.25 тэрбум ам.доллароос буурсан. Гэсэн ч 2025 онд үйл ажиллагааны ашиг бараг өөрчлөгдөөгүй гэж мэдээлсэн нь “өсөлт удаашравч ашиг хамгаалж чадна” гэсэн хөрөнгө оруулагчдын гол шаардлагатай нийцэж байна.

Энэ зураглалын ар талд хямдруулалт, нийлүүлэлт хоёрын хяналт гол үүрэг гүйцэтгэсэн гэж компанийн талууд онцолжээ. Piper Sandler-ийн Питер Кийтийн хэлснээр хямдруулалтаа цөөлж, хүргэлттэй нийлүүлэлтийн сүлжээг оновчилсоноор хүнд жилүүдэд EBIT маржинаа нийтдээ 10%-иас дээш тэлсэн байна. Тэрээр “хямдрал цөөн байх үед борлуулалтын урсгал жигдэрч, нийлүүлэлтийн сүлжээнд ч эерэг нөлөө өгч маржин тэлсэн” гэж нэмж хэлсэн. Зах зээл өрсөлдөөнтэй, Wayfair, Arhaus, Ethan Allen, RH, Restoration Hardware зэрэг тоглогчдын дунд үнэ буулгах уралдаан амархан асдаг үед ийм бодлого нь эрсдэл дагуулдаг ч үр дүн өгсөн дүр зураг гарчээ.

Олон брэндтэй загвар нь эрэлт сул үед ч тодорхой чиглэлд эерэг дохио гаргасан байна. Pottery Barn-ын орлого 2022-2025 оны хооронд 15%-иас илүү буурсан ч хамгийн сүүлийн улиралд ижил дэлгүүрийн борлуулалт 5.1% өссөн гэж дурдсан. Мөн хиймэл оюунд суурилсан борлуулалтын туслах “Olive”-той харилцсан хэрэглэгчдийн худалдан авалт 3 дахин өндөр байгаа нь компани дижитал сувгаар борлуулалтын чанараа нэмэгдүүлэх оролдлого хийж буйг харуулна. Лаура Албер “Бид бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ, чанар дээр ажилласнаас гадна түүх өгүүлэмжээ ч сайжруулсан” гээд, “Энэ нь манай брэндүүдэд олон шинэ хэрэглэгч татаж, хүмүүсийг дахин эргүүлэн авчирч байна” гэж хэлжээ.

Өсөлтийн өөр нэг цэг нь B2B суваг. Наймдугаар сард дууссан хамгийн сүүлийн улиралд B2B борлуулалт бараг 15% өссөн бөгөөд компанийн мэдэгдсэнээр жилд ойролцоогоор 1 тэрбум ам.долларын хэмжээтэй B2B бизнес нь ойрын жилүүдэд хоёр дахин өсөх боломжтой гэж үзэж байна. Хэрэв энэ төсөөлөл бодит ажил хэрэг болж чадвал хэрэглэгчийн мөчлөгөөс хамааралтай жижиглэнгийн борлуулалт саарсан ч орлогын бүтэц илүү тэнцвэржих боломжтой. Гэхдээ энэ нь үндсэн эрсдэлийг бүрэн арилгахгүй: 2025 онд барааны худалдан авалтын 80%-иас дээш нь гадаад үйлдвэрлэгчдээс хамаарч байгаа нь тарифын савлагаанд илүү мэдрэмтгий хэвээр үлдээнэ.

Тарифын сэдэв компанийн санхүүгийн тайлан, мөн хөрөнгө оруулагчдын асуултын төвд байна. АНУ-ын Дээд шүүх хоёрдугаар сард Ерөнхийлөгч Доналд Трампын тогтоосон тарифын эрх мэдлийг хязгаарласны дараа компани 200 сая ам.долларын тарифын буцаан олголт авсан. Лаура Алберийн хэлснээр 10 сая ам.долларыг ажилтан бүрийн 401(k)-д 1,000 ам.доллар шилжүүлэхэд зарцуулсан бөгөөд улирлын тайланд нийлүүлэгчдэд нийт 47.5 сая ам.долларыг нөхөн төлсөн гэж дурджээ. Williams-Sonoma тарифын буцаан олголтыг тайлагнасан ашгийн тоон үзүүлэлтээс тусад нь авч үзсэн гэдгийг тодотгосон бол Албер “Тариф тогтворжихыг л хүлээж байна, нэг түвшиндээ байвал бид бүгдэд, хөрөнгө оруулагчдад ч амар” гэж хэлсэн нь компанийн ойрын хугацааны хамгийн том тодорхойгүй байдал эрэлтээс гадна бодлогын орчин хэвээр байгааг санууллаа.