Лхагва гарагийн инфляцын тайлан Холбооны нөөцийн банканд хүүгийн шийдвэрээ яарахгүй гаргах боломж өгч мэднэ

Лхагва гарагт гарах АНУ-ын хэрэглээний үнийн индексийн тайлан инфляцын чиг хандлагын хамгийн ойрын дохио болж, Холбооны нөөцийн банк дараагийн алхмаа яарах эсэхэд шинэ “баримжаа” өгч мэднэ. Зургаадугаар сард нийт инфляц сар тутам 0.4 хувиар буурч, суурь үзүүлэлт өөрчлөгдөөгүй нь эрчим хүч болон орон сууцны зардал саарсантай холбоотой гэж үзсэн. Энэ удаад харин долдугаар сарын тоо зах зээлд “түр хүлээх” логик хүчтэй юу, эсвэл ахиад чангарах шаардлага амьд хэвээр үү гэдгийг илүү тод болгож өгнө.

Хөдөлмөрийн статистикийн товчоо долдугаар сарын ХҮИ нийтээрээ 0.1 хувь, суурь нь 0.2 хувь өснө гэж тооцжээ. Dow Jones-ийн консенсусаар долдугаар сарын инфляц жилийн дүнгээр нийт 3.4 хувь, суурь 2.5 хувь болж, зургаадугаараас тус бүр 0.1 нэгжээр буурна гэж үзэж байна. Хэрэв энэ хүлээлт бодитоор батлагдвал есдүгээр сард хүү нэмэх магадлалыг зах зээл дахин үнэлж, хугацааг хойш татах хувилбар жин дарж болзошгүй.

Сүүлийн суурь нөхцөл ч хүлээлт “хагас, хагас” байгааг илтгэнэ. Холбооны нээлттэй зах зээлийн хороо долдугаар сард бодлогын хүүгээ 3.5-3.75 хувь дээр 9-3 саналын харьцаатайгаар өөрчлөхгүй үлдээсэн. CME-ийн FedWatch үзүүлэлтээр есдүгээр сард хүү өсгөх магадлал 50-50 орчим болж, харин аравдугаар эсвэл арванхоёрдугаар сарыг илүү магадлалтай гэж үнэлж байна. Дээрээс нь Холбооны нөөцийн банк наймдугаар сард хуралдахгүй бөгөөд Kansas City Fed Жэксон Хол дахь жил бүрийн симпозиумыг зохион байгуулах учраас, дараагийн байр суурь тодрох “цонх” нь илүү нарийссан дүр зурагтай.

Төв банкны хүрээнд байр суурийн зөрүү бүрэн арилаагүй хэвээр. ТУЗ-ийн гишүүн Лиза Күк инфляц хүссэнээр буурахгүй бол хүү нэмэх шаардлага байгааг саяхан илэрхийлсэн байна. Нөгөө талд, РСМ-ийн ахлах эдийн засагч Жо Брусүэлас “долдугаар сарын ХҮИ миний таамагтай ойролцоо гарвал хороо нийлүүлэлтийн шокыг үл тоож, он дуустал хүлээлтийн горимд үлдэнэ” гэжээ. Энэ хоёр байр суурь хоёулаа нэг л өгөг дээр — инфляцын тайлан дээр — илүү тодорхой хэлбэртэй болох хүлээлтийг нэмэгдүүлж байна.

Хөдөлмөрийн зах зээлийн өгөг ч бодлогын зайг хэмжихэд тусалж байгаа ч хоёр тал руугаа уншигдахаар байна. Долдугаар сард хөдөө аж ахуйн бус ажлын байр 23 мянгаар буурсан ч ажилгүйдэл 4.1 хувь болж доошилсон гэж дурджээ. Cleveland Fed-ийн ерөнхийлөгч Бэт Хаммак “25 суурь пунктын ганц алхам эдийн засагт төдийлөн нөлөөлөхгүй байж магадгүй, харин тодорхой тооны дараалсан хөдөлгөөн шаардлагатай” гэж хэлсэн бөгөөд “хөдөлмөрийн зах зээл тогтвортой байгаа нөхцөлд инфляцыг зорилтод хүргэхэд анхаарч байна” гэж нэмжээ. Үүнээс харахад тайлан “зөөлөн” гарсан ч бодлогын шугам бүрэн сулрахгүй, харин алхмын хугацаа, хэлбэр илүү маргаантай үлдэх магадлалтай.

Ийм нөхцөлд лхагва гарагийн ХҮИ зах зээлийн хүлээлтийг нэг мөсөн эргүүлэхээс илүүтэй, есдүгээр сард юу хийх вэ гэдэг эргэлзээг аль тал руу нь ч болов жинлэж өгөх шалгуур болж байна. Нийт болон суурь инфляц таамагтай ойролцоо буувал “хүлээлтийн горим” гэсэн хувилбарын дэмжлэг өсөж, эсрэгээрээ өгөг гэнэт хатуу гарвал богинохон хугацаанд бодлогын хэлэлцүүлэг дахин хатуурах эрсдэл хэвээр. Ойрын хугацаанд бодлогын дараагийн алхамыг шийдэхээс өмнө зах зээл энэ тайланг хамгийн түрүүнд, хамгийн чангаар сонсох төлөвтэй.