Nvidia-ийн гүйцэтгэх захирал Женсен Хуан Уолл-стритийн том санхүүжүүлэгчдээр ХО-ын дараагийн санхүүжилтийн үе шатыг танилцууллаа

Nvidia-ийн гүйцэтгэх захирал Женсен Хуан Уолл-стритийн томоохон санхүүжүүлэгчидтэй мөр зэрэгцэн гарч, хиймэл оюун ухааны дэд бүтцийг санхүүжүүлэх шинэ загвараа олон нийтэд ил болголоо. Тэрээр CNBC-д өгсөн ярилцлагадаа санаачилгаа “Том концепц” гэж нэрлөж, Goldman Sachs, BlackRock, Blackstone, KKR, Apollo, Brookfield-ийн удирдлагуудтай хамт танилцуулсан байна. Хуаны тайлбарласнаар энэ нь компанийн өөрийнх нь санхүүжилт босгох асуудал гэхээс илүү, AI “үйлдвэр”-үүдийн барилга, өргөтгөлийг хэрхэн хурдтай явуулах тухай санаачилга.

Зургаан санхүүжүүлэгч эдгээр байгууламжуудыг дэмжих зорилгоор нийт 500 тэрбум ам.долларын зээл, цаашлаад түүнээс дээш хэмжээгээр олгох боломжтой гэж мэдэгдсэн. Хамтарсан хэвлэлийн мэдэгдэлд талууд харилцан ойлголцлын санамж бичиг байгуулсныг дурдсан ч эцсийн гэрээ байгуулсан талаар тусгаагүй. Хуан “Эдгээр системүүд манай PC, утас шиг зүйл биш” гэж хэлээд, “Одоо эдгээр нь орлого бий болгодог хөрөнгө” хэмээн онцолсон. Үүгээрээ тэр AI дата төвийн дэд бүтэц нь санхүүгийн зах зээл дээр барьцаа, хөрөнгө гэж үнэлэгдэх боломжтойг илүү тодорхой харуулахыг зорьжээ.

Энэхүү бүтэц нь зээл олголтын шийдвэр төвлөрөхгүй байх зарчим дээр тогтох аж. Хуаны хэлснээр зургаан санхүүжүүлэгч тус бүр өөрийн шалгуураар тусдаа шийдвэр гаргаж, Nvidia нь хэрэглэгчдийг санхүүжилтийн түншүүдтэй холбох үүрэг гүйцэтгэнэ. Мөн Nvidia нь зээл бүрийн 25 хувийг батлан даах сонголттой бөгөөд энэ нь өмнө нь өөрийн зээлжих зэрэглэлдээ тулгуурлан зээл авдаг байсан компаниудад “илүү таатай хүү” үүсгэж магадгүй гэж тайлбарласан. Энэ тохиолдолд хүү болон эрсдэлийн бүтэц уламжлалт төслөөс өөр хэлбэрт шилжих төлөвтэй.

Гэхдээ санхүүжилтийн энэ суваг “стандарчлал”-ын шаардлага дагуулна. Зээлдэгчид Nvidia-ийн заасан системийн архитектурыг ашиглах ёстой бөгөөд ингэснээр “ямар нэг зүйл тохиолдвол” өөр компани тухайн байгууламжийг шилжүүлэн авч ажиллуулах боломжтой гэж Хуан хэлсэн. Энэ нь хөрөнгийг “дахин ашиглах боломжтой” болгох логик гэж үзэж болох ч нөгөө талаас зээл авах нөхцөл нь тодорхой технологийн сонголттой уялдахыг давхар илэрхийлж байна.

Санхүүгийн оролцогчид энэ чиг хандлагыг хөрөнгөт суурилсан шинэ ангилал гэж тайлбарлав. Goldman Sachs-ийн Дэвид Соломон “Энэ дэд бүтцийн өргөтгөл дээр суурилсан хөрөнгөт суурилсан санхүүжилт бий болж эхэлж байна” гэж хэлээд, “Энэ нь гайхах зүйл биш, учир нь эдгээр нь бодит хөрөнгө, бодит үнэ цэнтэй” хэмээлээ. Харин Valdemar Шлезак үүнийг “орлогын урсгал гэж харж, секьюритизац хийж эсвэл эрсдэлийг хуваан хөрөнгө оруулагчдад зарж болно” гэж тодорхойлсон нь, дата төвийн мөнгөн урсгалыг багцлан үнэт цаасжуулах хүртэл хувилбар ярьж буйг илтгэнэ. KKR-ийн Жим Зелтер “Илүүдэл ч гарна, ухралт ч болно” хэмээн сануулж, энэ төрлийн хөрөнгө оруулалт мөчлөгтэй явах эрсдэлийг нээлттэй хэлсэн байна.

Энэ “дараагийн санхүүжилтийн үе шат” яагаад хурдтай яригдаж байгааг зах зээлийн хэмжээ тодруулна. McKinsey-ийн тооцоолсноор дэлхий даяарх хиймэл оюун ухааны нийт зардал энэ арван жилийн төгсгөл гэхэд 7 их наяд ам.долларт хүрч магадгүй гэж талууд онцолсон. Үүний зэрэгцээ Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle өр ба хувьцаа гарган нийлээд 150 тэрбум ам.доллараас давсан хөрөнгө татсан нь том техникууд дэд бүтцээ өөрсдийн баланс дээр тэлж буйг харуулж байна. Intel 15 тэрбум ам.долларын хувьцааны санал гаргалтаа 20 тэрбум ам.доллар болгон нэмэгдүүлсэн гэх мэдээлэл ч энэ хөрөнгө таталтын өрсөлдөөнийг илтгэнэ.

Nvidia өмнө нь OpenAI-д 100 тэрбум ам.доллар хүртэл хөрөнгө оруулна гэж мэдэгдэж байсан ч хэрэгжээгүй, харин OpenAI-ийн энэ жилийн санхүүжилтийн тойрогт 30 тэрбум ам.доллар оруулсан тухай контекст мөн сөхөгдсөн. Өөрөөр хэлбэл, AI-ийн зардал өсөхийн хэрээр зөвхөн хөрөнгө оруулалт бус, өрийн зах зээлээр дамжих том хэмжээний санхүүжилтийн бүтэц зэрэгцэн хөгжих нөхцөл бүрдэж байна. BlackRock-ийн Ларри Финк “1970-аад онд ипотекийн баталгаат үнэт цаасны зах зээл эхэлж байсан үеийнхтэй адил маш эхэн шат” гэж зүйрлээд, “санхүүгийн инженерчлэлийн дараагийн ирээдүй” гэж харж байгаагаа хэлсэн нь энэ санаачилгын амбиц хаана чиглэж буйг ил тод өгүүллээ. Brookfield-ийн Брюс Флатт “Дэлхий дээр хэдэн зуун их наяд ам.долларын мөнгө бий” хэмээн нэмсэн нь, хөрөнгө мөнгөний эх үүсвэрээс илүүтэйгээр түүнийг AI дэд бүтэц рүү урсгах “суваг” хэрхэн байгуулагдах нь гол асуулт болж байгааг сануулж байна.