S&P 500 шинэ дээдүүдээ шинэчилсэн ч зах зээлийн оргилд ойртож буй дохио анхааруулж байна

S&P 500 өнгөрсөн долоо хоногт шинэ дээдүүд рүү цэвэрхэн гарч, гурван сар орчим 3 хувийн хүрээнд хэлбэлзсэн хөдөлгөөнөөсөө саллаа. Индекс долоо хоногийн турш гурван удаа дээд цэгт хүрч, баасан гарагт 7750-оос дээш хааснаар өсөлтийн инерц эргэн сэргэж буйг харуулсан. Гэхдээ ийм давтамжтай “дээд”-үүд өөрөө зах зээл оргил хэсэгт ойртож буй эсэхийг асуухад хүргэж байна.

Энэ тууз 1952 оноос хойшхи бүх өдрүүдийн ердөө 7 хувьд нь S&P 500 дээд цэгт хүрдэг гэсэн статистиктай давхцав. Тийм ховор нөхцөл өнгөрсөн долоо хоногт гурвантаа давтагдсан нь хэт халсан сэтгэлзүй, эрсдэлийн дуршил хэр өргөн тархсаны дохио гэж зарим стратегич үзэж байна. Ned Davis Research-ийн ахлах дэлхийн стратегич Тим Хэйз зах зээл “хэт худалдан авалттай, хэт эзэмшигдсэн, хэт үнэлэгдсэн” түүхэн туйлширлууд ажиглагдаж буйг анхаарууллаа.

Хэдий тийм ч өсөлтийн суурь шалтгаанууд давхар хүчтэй хэвээр. Баасан гарагийн сул ажил эрхлэлтийн тайлан Холбооны нөөцийн банк ойрын хугацаанд хүү өсгөх шаардлагатай гэх болгоомжлолыг намжаасан нь эрсдэлийн хөрөнгүүдэд амьсгаа өгсөн. Тоймд 2026 оны компанийн ашиг өмнөх жилээс 30 хувиар өсөхөөр хянагдаж, нэрлэсэн ДНБ 6 хувиас давж байгааг онцолсон нь “үнэлгээ өндөр ч өсөлт даах уу” гэсэн маргаанд бодит түшиц болж байна. Мөн хиймэл оюун ухаанд чиглэсэн хөрөнгө оруулалтаар 750 тэрбум ам.доллар орчим мөнгө эдийн засагт, хэсэгчлэн өрөөр санхүүжүүлсэн сувгаар орж байна гэж тэмдэглэв.

Гэвч долдугаар сард momentum хувьцаанууд огцом унасан нь зах зээл доторх байрлал, ачаалал хэр эмзэг байдгийг сануулсан эпизод байлаа. Тэр уналтын дараа зах зээлийн өргөн хүрээний өсөлт алдагдлыг бараг бүрэн нөхсөн ч “түрүүлж гүйсэн” технологи, хиймэл оюун ухаантай холбоотой сегментүүдийн савлагаа дараагийн шатанд эрсдэлийн эх үүсвэр хэвээр гэж үзэх хандлага байна. Renaissance Macro Research-ийн Жефф ДеГраафын тооцоогоор long-short tech momentum стратегид зургаадугаар сарын оргил үед хийсэн 100 ам.доллар долдугаар сарын дараа 61 ам.доллар болсон нь чиг хандлагыг “хэтэрхий олноор нэг талд” байршуулсны үнэ цэнийг харуулжээ.

Зарим тохиолдолд байрлалын хүчний задрал нь ёроол тогтоох үеийн нийтлэг шинжтэй гэж тайлбарлагдав. Хөшүүрэгтэй хиймэл оюун ухааны тоног төхөөрөмжийн байрлал алдагдалд орсноор Situational Awareness хедж сан татан буугдсан нь ийм өнгө аястай гэж дурдсан байна. Macro Risk Advisors-ийн Жон Коловосын тодорхойлсноор энэхүү үзүүлэлт нь “хөрөнгө оруулагчид юу ярьж, бодитоор юу хийж байгааг хамтад нь барих олон өгөгдлийг нэгтгэдэг” бөгөөд ийм нийлмэл зураглал нь эйфорид хэдий эрт орсныг измерлэх нэг багаж болж байна. Эндээс цааш “дээд”-үүдийн давтамж өсөх тусам савлагааны эрсдэл дагаж нэмэгдэх магадлалтай.

Ашгийн тал дээр ч зураг цэвэрхэн биш. Улирлын хоёрдугаар улирлын ашгийн 47 хувийн өсөлтийн томоохон хэсэг нь Alphabet, Amazon компанийн Anthropic болон SpaceX дахь хөрөнгө оруулалтын 140 тэрбум ам.долларын биет бус ашгаас бүрдсэн гэж бичжээ. Тиймээс өсөлтийн түүх “өргөн суурьтай бодит эрэлт үү, эсвэл үнэлгээ-байрлалын хослол давамгайрав уу” гэсэн асуулт нээлттэй үлдэнэ. Тим Хэйз “тогтвортой баавгайн зах зээл эхэлснийг энэ тайлан заагаагүй, гэхдээ зах зээл хэт үнэлэгдсэн зэрэг туйлшрал дахин давтагдаж байна” гэж тайлбарласан нь өнөөдрийн өсөлтийг үгүйсгэхээс илүүтэй, ирэх алхмууд дээр сахилга бат шаардаж буй дохио болж байна.