Японд бүртгэлгүй компанийн хувьцаанд хоёрдогч захын шинэ платформ гарч, стартапуудын санхүүжилтийг тэлэхээр болов

Японд бүртгэлгүй компанийн хувьцааг хоёрдогч зах зээл дээр арилжаалах шинэ платформ гарч, хөрөнгө оруулагчид IPO эсвэл худалдан авалтаас өөр хувилбараар байр сууриа зохицуулах боломж нэмэгдэж байна. Ийм төрлийн гарц хомс байсан орчинд шинэ суваг нээгдэх нь санхүүжилтийн дараагийн шат руу шилжих гэж буй стартапуудын хувьд анхаарал татах өөрчлөлт боллоо. Үүсгэн байгуулагчид болон анхны хөрөнгө оруулагчдын хувьд тодорхой үргэлжлэх хугацаатай хүлээлт бус, илүү уян хатан туршилт хийх боломж бий болох төлөвтэй.

Энэ сард Японы Санхүүгийн үйлчилгээний агентлаг Smartround Securities-ийг бүртгэлгүй хувьцааны хоёрдогч захын брокероор бүртгэснээ зарласан нь шинэ зохицуулалтын гол дохио болов. Шийдвэр нь хувийн зах зээлийг өргөжүүлж, дотоодын стартапуудад хөрөнгө татах бодлогын нэг хэсэг гэж үзэж байна. Дэлхийн хэмжээнд зохицуулагчид хувийн зах зээлийг дахин хэлбэржүүлж буй хандлагад Япон Америк, Их Британийн адил нэгдэж байна.

Гол нөхцөл нь ил тод байдлыг шинэ түвшинд тавьж байгаа явдал. Жереми Тан шинэ платформд нэвтрэхийн тулд үүсгэн байгуулагч болон дээд удирдлага мэдээлэл ил тод болгох шаардлагыг мөрдөх ёстой гэж хэлсэн. Түүний тайлбарласнаар “Дэвтэр, компанийн бүртгэлийг дижиталжуулж хөрөнгө оруулагчдад хүргэснээр бүртгэлгүй компаниудын ил тод байдал, мэдээллийн илчлэлт нэмэгдэнэ”. Энэ шаардлага нь зөвхөн арилжааг дэмжихээс гадна компанийн засаглал, тайлагналын дадлыг эртнээс бүрдүүлэх өрсөлдөөн болж хувирах боломжтой.

Ил тод байдлын шаардлага чангарснаар IPO-д бэлтгэл сайжирч, хөрвөх чадвар ба үнэлгээ тогтоох үйл явц ахина гэсэн хүлээлт эндээс гарч байна. Horizon Trading Solutions-ийн Сильвэн Тьёлант “Компаниуд олон нийтийн зах зээлд илүү сайн бэлтгэлтэй орж, Японы IPO-ын урсгалын чанар сайжирна” гэж ярьжээ. Токиогийн хөрөнгийн биржийн экосистемийн хувьд энэ нь бүртгэлгүй үе шатнаас эхэлж стандарт тогтоох оролдлого болж, ирээдүйн бүртгэлтэй зах зээлийн чанарыг “урьдчилан шүүн” бэхжүүлэх агуулгатай харагдана.

Гэхдээ хувийн хувьцааны хоёрдогч зах зээлийг “биржийнхтэй адил” болгох нэрийн дор хэт их амлалт өгөхгүй байх нь чухал гэж салбарынхан анхааруулж байна. Тьёлант “Хаана ч сорилт нь хөрвөх чадвар, үнийн илрүүлэлтийг сайжруулах атлаа хувийн хувьцааг биржийнхтэй адил ил тод гэж дүр эсгэхгүй байх” гэж хэлсэн нь бодит хүлээлт тогтоох шаардлагыг илэрхийлэв. Өөрөөр хэлбэл платформ хөгжихийн хэрээр арилжааны давтамж, оролцогчдын хүрээ, мэдээллийн хэлбэржилт зэрэг нь сайжрах боломжтой ч хувийн зах зээлийн эрсдэл, мэдээллийн асимметри бүрэн арилна гэж ойлгохгүй байх ёстой.

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд шинэ суваг нь үнэлгээ тогтоох мэдээлэл нэмэгдэх, байр сууриа шатлалтайгаар өөрчлөх боломж олгох талтай. Стартапуудын хувьд санхүүжилт татах үедээ “зөвхөн дараагийн раунд” эсвэл “эцсийн гарц” хүлээх биш, хоёрдогч зах зээлээр дамжуулан өмчлөлийн бүтцээ илүү зохион байгуулалттай болгох хөшүүрэг гарч ирж байна. Харин энэ бүхний гол шалгуур нь ил тод байдлын сахилга бат хэвээр: зах зээлийн итгэл бий болох эсэх нь платформын технологиос илүүтэй компанийн мэдээлэлд хандах соёл, тайлагналын чанараар хэмжигдэх нь тодорхой байна.