Жэксон Хоулд Холбооны нөөцийн банкны дарга Кевин Уоршийн хатуу байр суурь зах зээлийг сэргээв

Жэксон Хоулын уулзалт дээр АНУ-ын Холбооны нөөцийн банкны дарга Кевин Уорш эдийн засгийн төлөвийг илүү тодоор ярьж, хатуу чиг баримжаа илэрхийлснөөр зах зээл богино хугацааны хүүгийн хүлээлтээ шууд чангаллаа. Үүний дараа фед-фандсын фьючерсийн үнэлгээ дахин тохируулагдаж, ирэх сарын хүү өсөх магадлалыг зах зээл өндөрсгөв. CME-ийн FedWatch хэрэгслээр есдүгээр сард 0.25 пунктээр өсөх магадлал 60.4 хувь болж, баасан гарагийн 56 хувиас нэмэгдсэн байна. Үр дагаварт нь ам.долларын чангарал, өгөөжийн өсөлтийн дарамт үргэлжилж мэдэх дохио улам тодорчээ.

Энэ удаагийн өөрчлөлт нь Уоршийн илтгэлийн өнгө аяс “илт хатуу” тал руу хэлбийснийг зах зээл хурдан уншсантай холбоотой. Deutsche Bank “Уоршийн Жэксон Хоул дахь илтгэл эдийн засаг, төлөвийн талаар илүү тодорхой бөгөөд илт хатуу өнгө аяс руу хэлбийсэн нь биднийг гайхшруулав” гэж дүгнэсэн нь хөрөнгө оруулагчдын байр суурийн эргэлт хэчнээн огцом болсон гэдгийг илэрхийлж байна. Бодлогын хүүг ойрын хугацаанд өсгөх эрсдэл нэмэгдэх тусам хамгаалах чанартай хөрөнгийн эрэлт ч, эрсдэлтэй активын амьсгаа ч зэрэг өөрчлөгдөх хандлагатай. Энэ нь зөвхөн нэг илтгэлээр хэмжигдэхгүй ч, одоогийн мэдээллийн мэдрэг орчинд ганц өгүүлбэр хүртэл үнэлгээг хөдөлгөх чадвартайг санууллаа.

Үүн дээр Номура ойрын хугацааны инфляцын мэдээлэлд мэдрэг байдал өндөр байгааг онцолж, зорилтот түвшин биелэхгүй бол бодлого хариу үйлдэл үзүүлж болзошгүй гэдгийг анхааруулсан. Тус байгууллага “Ойрын хугацааны инфляцын өгөгдөлд мэдрэг байдал өндөр байна” гэж хэлээд, “Тэрээр инфляцын зорилтыг чухалчилж, бууралт хангалттай хурдтай биш бол бодлого хариу үйлдэл үзүүлэхийг үгүйсгэсэнгүй” гэж тэмдэглэжээ. Өөрөөр хэлбэл, дараагийн алхмыг баттай амлахгүй ч инфляцын траекторийг хамгаалах байр суурь илүү идэвхжиж мэдэх дүр зураг харагдаж байна. Ийм үед мэдээлэл бүрийн логик холбоо, ялангуяа инфляцын уншилт бодлогын хэлэлцүүлэгт шууд нөлөөлөхөөр болжээ.

Гэсэн ч зах зээл нэг чиглэлд бүрэн “тас” эргэсэн гэж хэлэхэд эрт байна. Miller Tabak + Co.-ийн Мэттью Ж. Мэйли “Хүү өсгөхөд баримтад тулгуурласан үндэслэл одоогоор алга” гэж үзэж буйгаа илэрхийлсэн нь хатуу өнгө аяс бодит шийдвэр болон хувирах хүртэлх зайг сануулж байна. Жэймс Оои мөн “Энэ нь ойрын хугацаанд хүү бууруулах үндэслэлийг багасгасан гэж харагдсан” хэмээн дүгнэж, бууруулах хүлээлт хумигдсан ч өсгөх баталгаа бүрдээгүй гэдгийг давхар уншуулав. Ийм хоёрдмол нөхцөлд бодлогын хэлний “хаалттай” эсвэл “нээлттэй” гэх жижиг ялгаа ч үнэ тогтоолтод мэдрэгдэхээр хэвээр.

Зах зээлийн дараагийн алхамд нөлөөлөх өөр нэг түвшин нь мөнгөний бодлого, Засгийн газрын бондын ажиллагааны уялдаа юм. Gavekal Research Холбооны нөөцийн банкны байр суурь АНУ-ын Сангийн яамны урт хугацаат үнэт цаасны буцаан худалдан авалттай зөрчилдөж болзошгүйг тэмдэглэсэн нь өгөөжийн муруй, санхүүжилтийн нөхцөл дээр хоёр өөр хүч зэрэг ажиллах эрсдэлийг хөндлөө. Ийм зөрчил нь зах зээлд “хатуу” үг хэллэгийн нөлөөг илүү удаан барих уу, эсвэл богино хугацааны савлагаагаар хязгаарлах уу гэдгийг тодорхойлоход нөлөөлж мэднэ. Энэ удаад алт буурч, Азийн хувьцаа сулрахын зэрэгцээ ам.доллар чангарч, өгөөж өсөх хандлага ажиглагдсан нь ийм эргэлзээний бодит илрэл болов.

Цаашид анхаарах гол зүйл нь хүлээлт хэдэн цэгээр өөрчлөгдөхөөс илүү, инфляцын өгөгдөлд хариу үзүүлэх Федийн мэдрэг байдал хэр зэрэг “байнгын” болох вэ гэдэгт байна. Ойрын хугацаанд бодлого хариу үйлдэл үзүүлэх дохио хүчтэй сонсогдох тусам хөрөнгө оруулагчид эрсдэл, ханш, өгөөжийн гурван талт тэнцвэрээ дахин дахин шинэчлэх нь тодорхой. Зах зээл одоогоор хүү өсөх магадлалыг 60.4 хувь гэж үнэлж байгаа ч, хэлэлцүүлэг нэг мэдээний эргэн тойронд бус нийт өгөгдлийн дарааллаар шийдэгдэх хэвээр үлдэнэ. Тиймээс Жэксон Хоулын өнгө аяс “чангарах” чиглэл рүү түлхсэн ч, дараагийн хөдөлгөөнүүд мэдээллийн урсгалаас хамааран огцом өөрчлөгдөх орон зайг нээлттэй хэвээр үлдээж байна.