АНУ-ын Засгийн газрын бондын өгөөж өссөнөөр өрөөр санхүүждэг хиймэл оюуны дэд бүтэц илүү үнэтэй болно

АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай Засгийн газрын бондын өгөөж долоо хоногт 2007 оноос хойших дээд түвшинд хүрч, одоогоор 5.17 орчим хувьтай байна. Оны эхнээс өгөөж ойролцоогоор 1 нэгж хувиар өссөн нь шинэ өрийн хүүнд тавигдах шаардлагыг чангатгаж, өрөөр санхүүждэг хиймэл оюуны дэд бүтцийн өртгийг мэдрэмтгий болгож байна. Үр дүнд нь дата төв, GPU кластер, “neocloud” үйлчилгээ зэрэг өндөр хөрөнгө шаардсан төслүүдийг босгох мөнгө гэнэт үнэтэйших эрсдэл нэмэгдэж, зах зээл илүү өндөр өгөөж шаардах хандлага ажиглагдаж эхэллээ.

Зах зээлд шинээр гарах өрийн хэмжээ өөрөө асар том. JPMorgan Chase зургаадугаар сард 2030 он хүртэл хиймэл оюунтай холбоотой 4.1 их наяд ам.долларын өрийн үнэт цаас гарна гэж тооцоолсон. Ийм дүр зураг нь нэг талаас хөрөнгө босголт зогсохгүйг, нөгөө талаас санхүүжилтийн үнэ өсөх үед жижиг тоглогчдын дарамт нэмэгдэхийг зэрэг харуулж байна. Хүү өсөх орчинд “үнэ тогтоогч” биш, “үнэ дагагч” тал болдог компанийн загвар улам тод ялгарна гэсэн байр суурь ч давхар яригдаж байна.

Энэ долоо хоногт Японы SoftBank өндөр өгөөжтэй бондоор 11.1 тэрбум ам.доллар босгож, 7 жилийн хэсгийн өгөөж 9.75 хувь хүртэл хүрсэн нь өндөр хүүтэй мөнгө зах зээл дээр бодитоор үнэлэгдэж байгааг санууллаа. Харин өр ихтэй neocloud CoreWeave энэ долоо хоногт бараг 8 хувиар өссөн нь хөрөнгө оруулагчдын сонирхол бүрэн унтраагүй хэвээр байгааг илтгэнэ. Гэхдээ CoreWeave өөрөө SEC-д өгсөн тайландаа хүүгийн хувь өсөх эрсдэлийг онцолж, зургаадугаар сарын байдлаар хүү 100 суурь нэгжээр өсвөл хөвөгч хүүтэй өрийн хүүгийн зардал 30 сая ам.доллараар нэмэгдэх магадлалтай гэж дурдсан. Ийм мэдрэмжтэй тооцоо нь өрийн бүтцээ яаж сонгосон нь өсөлтийн хурдыг тодорхойлох үе ирж байгааг харуулж байна.

Зардал зөвхөн санхүүжилтээр хязгаарлагдахгүй, төсөл хэрэгжилтийн эрсдэл мөн өсч байна. Bloomberg-ийн мэдээллээр Oracle Нью-Мексико дахь мэдээллийн төвийн Project Jupiter-тэй холбоотойгоор “давагдашгүй хүчин зүйл” мэдэгдэл илгээсэн гэж мэдээлсний дараа тус компанийн хувьцаа буурсан. Мөн Bloomberg-ийн мэдээллээр Oracle уг кампус 2028 онд ашиглалтад орохгүй бол төлбөрийг хойшлуулах хувилбар ярьж байсан гэх бөгөөд компани өөрөө төслийг “манай төлөвлөсөн хуваарийн дагуу хэвээр” гэж мэдэгдсэн. Oracle долоо хоногт 7 хувиар, оны эхнээс ойролцоогоор 30 хувиар буурсан зураглал нь төслийн хуваарь, өртгийн эрсдэл зах зээлийн үнэлгээнд хэрхэн нөлөөлж байгааг давхар харуулна.

Зохицуулалт, зөвшөөрлийн орчин ч салбарын хугацаа, зардлын савлагааг нэмэгдүүлж байна. Техасын Бүгд Найрамдах намын захирагч Грег Эбботт дата төвтэй холбоотой байгаль орчны зөвшөөрлийг түр зогсоох шийдвэр гаргасан нь төслүүдийн төлөвлөгөө сунжрах, улмаар санхүүжилтийн өртөг дээр нэмэх давхар дарамт үүсгэх эрсдэлийг өсгөв. Нөгөө талд, Amazon, Google, Meta, Microsoft зэрэг hyperscaler-ууд энэ жил хэдэн зуун тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалтын зардал амласан бөгөөд 2027 онд өсөх төлөвтэй гэж дурдсан нь том тоглогчид өндөр хүүтэй орчинд ч ухрахгүйг илэрхийлнэ. OpenAI ба Anthropic тус бүр нь хувийн зах зээлд бараг 1 их наяд ам.доллароор үнэлэгдэж буй гэх мэдээлэлтэй зэрэгцвэл, хөрөнгө оруулалтын хүлээлт богино хугацаанд буурахгүй нь ойлгомжтой.

Эрэлт талд ч “түр азнах” нөхцөл бүрдсэнгүй гэсэн байр суурь давамгай байна. Evercore-ийн шинжээч Марк Махэней CNBC-д Muse апп зургаан-арван хоёр сарын дотор 100 сая хэрэглэгчид хүрч болзошгүй гэж ярьсан бөгөөд Muse эхний хоёр долоо хоногтоо дэлхий даяар 2.5 сая гаруй таталт авч, Apple-ийн App Store дээр ChatGPT-ийг давсан гэж мэдээлсэн. Ийм өсөлтийн түүхүүд нь “Ердийн нөхцөлд хүмүүс нэг алхам ухарч, түр азнах байх. Гэхдээ энд тийм зүйл болохгүй, харьцангуй их хэмжээний гаргалт үргэлжилнэ” гэсэн үнэлгээг тэтгэж, хөрөнгө босголтын урсгал тасрахгүй байх зураглал руу зах зээлийг түлхэж байна. Харин өгөөж өссөн энэ орчинд “50 neocloud биш, зах зээл үнэхээр сонирхох нь 20 орчим байх магадлалтай” гэх бодит сонголт улам хурц, мөнгөний үнэ илүү өндөр шалгуур болно.