Хиймэл оюуны өр, Францын бондууд хүнд сорилттой тулгарч, дарамт арилаагүй хэвээр байна

Nasdaq Composite индекс 2.6%-иар унаж, долдугаар сарын эхнээс хойших хамгийн муу өдрөө тэмдэглэлээ. Уолл-стрит дэх технологийн компаниудын огцом борлуулалт хиймэл оюуны салбарын санхүүжилттэй холбоотой эргэлзээг дахин өдөөж, өрийн дарамтыг нэмэгдүүлэв. Үүний зэрэгцээ Францын бондуудын нөхцөл байдал анхаарлын төвд хэвээр үлдэж, хөрөнгө оруулагчдын болгоомжлолыг нэмэгдүүлж байна. Технологийн хувьцааны бууралт зах зээлийн өргөн хүрээнд нөлөөлөхийн зэрэгцээ хиймэл оюуны өсөлтийг ямар эх үүсвэрээр санхүүжүүлэх вэ гэсэн асуудлыг илүү тод болголоо.

Consumer News and Business Channel буюу CNBC-ийн FactSet-ийн өгөгдлөөр CoreWeave, Oracle, SoftBank Group, Франц, Италийн таван жилийн зээлийн дефолтын свопын зөрүү тэлжээ. Зээлийн дефолтын свопын зөрүү нэмэгдсэн нь эдгээр зээлдэгчийн өрийн эрсдэлийг үнэлэх зах зээлийн болгоомжлол нэмэгдсэнийг харуулж байна. Хиймэл оюун ухаанд түшиглэсэн дэд бүтэц, үүлэн тооцооллын үйлчилгээний эрэлт өндөр байгаа ч шаардлагатай хөрөнгийн хүрэлцээ энэ өсөлтийг дагаж чадах эсэх нь тодорхой бус байна. Ийм нөхцөлд санхүүжилтийн өртөг өсөх эрсдэл компаниуд болон өрийн зах зээлд зэрэгцэн дарамт болж байна.

Шинэ үеийн үүлэн тооцооллын үйлчилгээний эрэлт өндөр байгаа боловч хөрөнгийн хомсдол санхүүжилтийн дарамтыг нэмэгдүүлж байна. Энэ зөрчил нь хиймэл оюуны хэрэглээ, дэд бүтцийн хэрэгцээ өсөж буй ч түүнийг дэмжих хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр хангалттай эсэх асуултыг гаргаж байна. Эрэлт огцом нэмэгдэхийн хэрээр компаниудын хөрөнгө татах хэрэгцээ мөн нэмэгдэнэ. Харин хөрөнгө нийлүүлэлттэй холбоотой хязгаарлалт хэвээр байвал өрийн нөхцөл илүү хүндэрч болзошгүй гэсэн болгоомжлол зах зээлд бий болжээ.

Nvidia-ийн гүйцэтгэх захирал Женсен Хуанг хөрөнгийн хүрэлцээ хомс байгааг анхааруулсан нь энэ эрсдэлийн талаарх хэлэлцүүлгийг улам хүчтэй болголоо. Тэрээр “Хиймэл үүлэн тооцооллын эрэлт хэмжээлшгүй өндөр байна” гэж хэлсэн байна. Гэвч үүний зэрэгцээ “Хөрөнгийн хүрэлцээ хомс байна”, мөн “Хөрөнгийн эрэлт нийлүүлэлтээс хавьгүй давсан” гэж онцолжээ. Түүний тайлбар эрэлт сул байгаа бус, харин өндөр эрэлтийг санхүүжүүлэх хөрөнгийн нийлүүлэлт хүрэлцэхгүй байгааг харуулж байна.

Хуанг санхүүжилтийн дарамт цаашид үргэлжлэх боломжийг үгүйсгээгүй ч энэ нөхцөл шийдэгдэх боломжтой гэж үзжээ. Тэрээр “Энэ асуудал шийдэгдэнэ” гэж хэлсэн байна. Гэсэн хэдий ч асуудал шийдэгдэх хүртэлх хугацаа, шаардлагатай хөрөнгийн хүртээмж болон өрийн өртөг зах зээлийн анхаарлын төвд үлдэхээр байна. Ялангуяа CoreWeave, Oracle, SoftBank Group-ийн таван жилийн зээлийн дефолтын свопын зөрүү тэлсэн нь хөрөнгө оруулагчид санхүүжилтийн эрсдэлийг илүү нухацтай үнэлж эхэлснийг харуулж байна.

Технологийн салбарын борлуулалт, зээлийн эрсдэлийн үзүүлэлтүүд зэрэгцэн муудсан нь хиймэл оюуны өсөлтийн дараагийн үе шат илүү их хөрөнгө шаардахыг санууллаа. Франц, Италийн таван жилийн зээлийн дефолтын свопын зөрүү мөн тэлсэн нь дарамт зөвхөн технологийн компаниудаар хязгаарлагдахгүй байгааг илтгэж байна. Хөрөнгийн эрэлт нийлүүлэлтээс давсан хэвээр байвал хиймэл оюуны дэд бүтэцтэй холбоотой санхүүжилтийн өртөг нэмэгдэх эрсдэл арилахгүй. Тиймээс зах зээл цаашид эрэлтийн хүчийг төдийгүй уг эрэлтийг даах хөрөнгийн боломжийг хамтад нь ажиглах төлөвтэй байна.