J.P. Morgan стагфляцийн шинжийг ажиглахыг анхааруулж, эрчим хүчний эрсдэл дахин хөөрөх төлөвийг онцлов

J.P. Morgan-ийн дэлхийн суурь судалгааны хамтран удирдагч Жэймс Салливан нефтийн үнэтэй уялдуулан стагфляцийн шинжийг дахин анхаарахыг санууллаа. Тэр CNBC-д ярихдаа эдийн засаг огцом саарахгүй байсан ч үнэ өсөлт өндөр хэвээр үргэлжилж, өсөлт боломжийн түвшинд гацах хувилбарууд бодит эрсдэл болж байгааг онцолсон байна. Нефть баррель нь 100 ам.доллароос дээш удаан тогтвортой байвал стагфляци эхлэх эрсдэлтэй гэж тэр хэлжээ.

Салливанын хэлснээр хүнс ба эрчим хүчний үнийн дарамт үргэлжилбэл бодлогын чангаруулалт сунжрах суурь нөхцөл бүрдэнэ. Үүний цаана суурь инфляц “наалдамхай” хэвээр байгаа тул ойрын хугацаанд нөхцөл эргэх дүр зураг тодорхой харагдахгүй гэж тэр үзсэн байна. Энэ орчинд хөрөнгийн зах зээлд савлагаа нэмэгдэх магадлалтайг мөн дурдсан юм.

Үнийн ерөнхий тогтоцод нөлөөлж буй өөр нэг хүчин зүйлээр тэр хиймэл оюунтай холбоотой салбар дахь record хэмжээний санхүүжилт, мөн засгийн газруудын record түвшний алдагдлыг нэрлэлээ. Салливан эдгээр хоёр чиг хандлага нь эрэлт, үнэлгээ, улмаар үнэ тогтоцод “заавал нөлөөлнө” гэсэн байр сууриа илэрхийлсэн байна. Өөрөөр хэлбэл, бодлого чангарсан хэвээр байсан ч инфляцийн дарамт өөр сувгаар үргэлжлэх нөхцөл үүсч болзошгүйг тэр сануулжээ.

Зах зээлийн бүтцийн хувьд урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдын сонирхол өөрчлөгдөж, засгийн газрын бус, компанийн бондыг илүү сонирхох хандлага нэмэгдэж байгааг онцлов. Ингэснээр нийлүүлэлт ба эрэлтийн зөрүү үүсч байна гэж Салливан тэмдэглэсэн байна. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын урсгалын тэнцвэрт байдал алдагдахад хүргэж, санхүүгийн нөхцөл өөрөө инфляц ба өсөлтийн зураглалд нөлөөлөх боломжтой гэсэн санааг давхар илэрхийлж байгаа юм.

Тэр мөн хүнс, эрчим хүчний үнэ өссөн нь сүүлийн олон жилд ажиглагдаагүйгээр төв банкуудыг зэрэгцэн чангаруулах мөчлөг өдөөсөн шалтгаануудын нэг гэж тайлбарлалаа. 1970-аад оноос хойш анх удаа стагфляцийн тухай яриа хүчтэй яригдахад хүргэхээр, боломжийн өсөлт дээр өндөр инфляц давхцаж байна гэж үзжээ. Энэ зураглал өөрөө бодлого боловсруулах орчинд тодорхой “сонголтын өртөг” үүсгэж, инфляцыг дарах алхам нь өсөлтөд дарамт болох эрсдэлийг дагуулна.

Эцэст нь, Салливанын зүгээс эрчим хүчний үнэ дахин хөөрөх магадлал гол зангилаа хэвээр байгааг онцолсон бөгөөд нефть 100 ам.доллароос дээш удаан тогтвортой байх тохиолдолд стагфляцийн яриа бодлогын төвд орж ирэх эрсдэл нэмэгдэнэ гэсэн дохио өгч байна. Энэ нөхцөлтэй зэрэгцээд суурь инфляц наалдамхай хэвээр байвал төв банкуудын байр суурь “түргэн эргэх” орон зай хумигдах төлөвтэй. Зах зээл тал бүрийн дохиог зэрэг уншиж байгаа энэ үед хүнс, эрчим хүчний үнийн дарамт, санхүүжилтийн record урсгал, засгийн газрын record алдагдлын нийлбэр нь хөрөнгө оруулагчдын болгоомжлолыг улам зузаатгаж байна.