SaaS-ийн уналтын давалгаа намжив: орлогын тайлангууд хиймэл оюуны айдсыг түр сааруулав

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд SaaS салбарын хамгийн том айдас нь хиймэл оюуны код бичих агентууд үнэтэй програм хангамжийн бизнесийг “хоосолж” болзошгүй гэх болгоомжлол болоод байна. Энэхүү яриа сүүлийн үед хувьцаан дээр шууд цохилт болж туссан ч долоо хоногийн төгсгөлд тайлангийн улирлын эхний “амьсгаа” зах зээлийг түр намжаав. Пүрэв гаргийн хаалтын дараа Atlassian, Twilio, Cloudflare-ийн тайлан хүлээлтээс дээр гарснаар уур амьсгал өөрчлөгдөж эхэллээ. Атлассиан тайлан гаргасны дараа хувьцаа нь нэг өдөр 35% өсөж, Twilio даваа гаруй 20% үсэрсэн нь савлагаа хэрхэн богино хугацаанд эргэдгийг харуулав.

Эргэлзээний давалгаа нэг хэлцлээс улам хүчтэй болсон. Италийн Bending Spoons Airtable-ийг 1.3 тэрбум ам.доллароос доош үнээр авах тохиролцоо зарласнаар “өндөр үнэлгээтэй SaaS-ийн үе дуусаж байна уу” гэсэн болгоомжлол нэмэгдэв. Airtable-ийн хэлцлийн дараа HubSpot нэг өдрийн дотор 19% унаж, өнгөрсөн жилийн алдагдал нь 50%-иас давлаа. Datadog мөн 19% унаж, 2019 оны IPO-оос хойших хамгийн огцом бууралтаа үзүүлсэн нь AI-тай холбоотой өсөлтийн өгүүлэмж хэр амархан эсрэгээр эргэж болохыг сануулсан.

Datadog-ийн тайлбар энэ эмзэг байдлыг улам тодруулсан. Тус компани хамгийн том хиймэл оюуны үйлчлүүлэгч нь зургадугаар сараас хэрэглээгээ бууруулснаа мэдэгдсэн бөгөөд шинжээчид үүнийг OpenAI гэж таамаглаж байна. Үйлчилгээний хэрэглээний ийм өөрчлөлт нь орлогын өсөлт, хэтийн төлөв дээр шууд дарамт өгдөг учраас “AI бий боллоо, тэгэхээр бүх SaaS өснө” гэх энгийн логикийг Wall Street илүү болгоомжтой харж эхэлсэн. RBC Capital Markets-ийн Мэтт Хедбергийн хэлснээр, эхний улиралд сэтгэл зүй тийм муу байсан тул үйлчлүүлэгчид програм хангамжийн талаар ярилцахыг ч хүсдэггүй байв. Тэрээр мөн “энэ төрлийн кодын агентууд шинэчлэлд тодорхой дарамт үзүүлнэ” гэжээ.

Гэхдээ тайлангийн дараах хөдөлгөөн зөвхөн үндсэн үзүүлэлтээр тайлбарлагдахгүй байж магадгүй. RBC Capital Markets-ийн Риши Жалуриа Atlassian-ийн үсрэлтийн нэг хэсэг нь шорт хаалтаас шалтгаалсан байж магадгүй гэж тайлбарласан бөгөөд шортын талаар “компани үхээгүй гэх ямар ч нотолгоо шорт сквиз үүсгэнэ” гэж хэлжээ. Box-ийн гүйцэтгэх захирал Аарон Леви Atlassian-ийг 2021 оноос хойших хамгийн ашигтай улирлаа тайлагнасанд онцгой сайшааж, “Atlassian улирлын дүнгээрээ томоохон давуулалт хийлээ” гэж тэмдэглэв. Atlassian-ийн гүйцэтгэх захирал Майк Кэннон-Брукс хэрэглэгчдэд “хамгийн сайн чанар, хамгийн сайн үнэ, хамгийн сайн хурд” өгөхийг зорьсон гэж мэдэгдсэн нь зах зээл “үнэ цэнэ” тал руугаа буцаж харж эхэлснийг давхар илтгэнэ.

Зах зээлийн өргөн зураг энэ эргэлтийг илүү тод харуулж байна. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF эхний улиралд 24% унасан ч дараа нь хүчтэй сэргээд оны дүнгээр ердөө 3% буурсан байхад Nasdaq 15% өсөөд байна. Мөн AI мөнгөний урсгалыг хаашаа чиглүүлж буйг PitchBook-ийн тоо баримт илтгэнэ: 2026 оны эхний хагасын хувийн хэлцлийн үнийн дүнгийн 86% нь хиймэл оюунтай холбоотой компаниудад ногдсон. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулалтын анхаарал AI руу шилжих тусам уламжлалт SaaS-ийн үнэлгээ “шинэ бодит байдал”-тайгаа нүүр тулах шаардлагатай болж байна.

Энэ орчинд SaaS-ийн тайлан бүр хоёр өөр түүхийг зэрэг хөдөлгөж байна: өсөлт хэвээр эсэх, мөн тэр өсөлт богино хугацааны шорт хаалт эсвэл үнэлгээний дахин тохируулгын ямар давалгааг өдөөх вэ гэдэг. Cloudflare баасан гарагт 5.6% өссөн нь зах зээл бүхэлдээ “AI SaaS-ийг устгана” гэж нэг мөр дүгнэхээс татгалзаж буй дохио боловч савлагаа намжихгүй гэдгийг ч санууллаа. Salesforce 2024 оны төгсгөлөөс хойш орлогын өсөлт хурдассан ч үнэлгээ нь 40%-иас дээш буурсан нь “сайжрал” хангалттай эсэх дээрх шалгуур чангарсны илрэл юм. Тайлангууд айдсыг түр сааруулсан ч дараагийн хөдөлгөөнүүдийг тайлбарлах түлхүүр нь AI-тай холбоотой хэрэглээ, үнэ тогтоолт, мөн зах зээлийн шортын байрлал хэвээр үлдэж байна.