Starbucks-ийн өндөр үнэлгээний сүүдэрт опционоор шимтгэл авах стратеги анхаарал татав

Starbucks шинэ гүйцэтгэх захирал Брайан Никколын удирдлага дор дэлгүүр доторх үйлчилгээний чанарыг сэргээхээр ажиллаж, тодорхой ахиц гарч байна гэж нийтлэлд тэмдэглэв. Тус брэндийн дэлгүүрийн туршлага “сэргэж” буй дохио зах зээлд эерэг хүлээлт өгсөн ч хувьцааны үнэлгээ нь өөрөө дарамт хэвээр. Энэ жилийн өсөлт 12 хувь байгаа ч сүүлийн таван жилд өгөөж муу, оргилоосоо хол хэвээр байна гэсэн дүгнэлт давхар явж байна. Ийм үед чиг хандлагын өөрчлөлтийг хүлээх зуурт орлого “цуглуулах” тактик дахин анхаарал татжээ.

Үнэлгээний тал дээр компанийн урьдчилсан тохируулсан EPS-ийн зах зээлийн дундаж таамаг ойролцоогоор 3.12 ам.доллар байгаа бөгөөд хувьцаа ирээдүйн ашгийн 30 орчим дахин үнэлэгдэж байна гэж тайлбарлав. Мөн enterprise value нь урьдчилсан EBITDA-ийн 17.6 дахин үнэлгээтэй байгаа нь салбарын дунджаас ойролцоогоор 12 дахин өндөр гэж дурджээ. Өндөр үнэлгээ нь сайн мэдээ бодитоор шингэх хугацаанд ханш “алхам алхаар” явна гэсэн найдлагад хязгаар тавьж, нэг шөнийн огцом хөдөлгөөний эрсдэлийг ч бодитоор үлдээдэг. Тиймээс өсөлтийн түүх рүү шууд бооцоо нэмэхээс илүү, богино хугацааны хэлбэлзлээс шимтгэл авах хувилбар сөхөгдөв.

Никколын шинэчлэлийн хөтөлбөрөөс гадна санхүүгийн уян хатан байдлыг нэмсэн нэг том алхам нь Хятадын жижиглэнгийн үйл ажиллагааны 60 хувийг салгах хэлцэл дөрөвдүгээр сард дууссан явдал гэж мэдээлэв. Энэ нь стратегийн хувьд төвлөрөл, капиталын зохион байгуулалтад нэмэлт сонголт авчирсан гэж үзсэн байна. Гэхдээ зах зээл дээрх гол асуулт нь “шинэчлэл үр дүнгээ өгнө” гэдгийг хүлээн зөвшөөрсөн ч, өнөөгийн үнэлгээг зөвтгөх хурдтай өсөлт харагдах эсэхэд төвлөрчээ. Өөрөөр хэлбэл, сайжралын түүх богино хугацаанд үнэ дээр хэдийнэ шингэсэн үү гэдэг маргаан үргэлжилж байна.

Эндээс опционы зах зээлийн зураг илүү сонирхолтой харагдаж байна. Сүүлийн хоёр жилд implied volatility нь realized volatility-оос дунджаар мэдэгдэхүйц өндөр байсан нь опционы шимтгэл харьцангуй “үнэтэй” байгааг示лэнэ гэж үзжээ. Ийм орчинд компани эргэлтийн өөрчлөлтийг бодитоор шингээх хүртэл хугацаа хэрэгтэй гэсэн таамаг тавибал, хэлбэлзлийн үнэлгээ өндөр байх үед шимтгэл авах стратеги оновчтой гэж дүгнэх хүн цөөнгүй. Тэр логикийн хүрээнд арваннэгдүгээр сарын 85/105 strangle-ийг зарж, 2.25 ам.долларын цэвэр кредит авч болох хувилбарыг санал болгосон байна.

Тооцооллоор хувьцаа байрлал хэвээр бол жилд 16 хувьжсан өгөөж гарна гэж бичжээ. Гэхдээ энэ нь “тайван” зах зээлийн нөхцөлд илүү тохирох бөгөөд эрсдэл нь хоёр талдаа хурц. Ханш огцом хөдөлбөл 107.25 дээр шорт, эсвэл 82.75 дээр лонг болох нөхцөл үүсэх тул байрлалаа хатуу хянах шаардлагатайг анхааруулсан. Өндөр үнэлгээтэй, эргэлтийн түүхтэй компанийн хувьд мэдээний урсгал ганц өгүүлбэрээр чиглэл өөрчилдөг учраас шимтгэлийн тактик нь орлогын санаа төдий биш, сахилга бат шаардсан менежмент болохыг энэ санал өөрөө сануулж байна.