Хүчтэй сэргэлтийн дараа Уолл-стритийн итгэл шалгагдаж, өсөлт бодит суурьтай эсэх нь тодрох мөч ирлээ

Сүүлийн долоо хоногуудад огцом сэргэж, түүхэн дээдүүдээ шинэчилсэн Уолл-стритийн өсөлт одоо илүү нарийн шалгалтын үе рүү орж байна. S&P 500 индекс сүүлчийн долдугаар сараас хойш 12 арилжааны өдөрт 6 хувиас дээш өсч, зах зээл дээрх эрсдэлийн дуршлыг сэргээв. Гэхдээ энэхүү ралли бодит суурьтай итгэл болж чадах уу, эсвэл урсгал мөнгө ба улирлын хүчин зүйлд хөтлөгдсөн түр зуурын давлагаа юу гэдэг асуулт улам чангарч байна. Дараагийн чиглэлийг Big Tech-ийн ашиг, Холбооны нөөцийн банкны хүүгийн хүлээлт, улирлын эрсдэл зэрэг хэд хэдэн зангилаа зэрэг тодорхойлохоор байна.

Технологийн аваргуудын үүлэн үйлчилгээний өсөлт, үнэлгээний бууралтаас үүдсэн дарамт суларснаар “Mag 7”-д тайвшруулах ралли ажиглагдав. Нэг хэсэгтээ зах зээлийн сэтгэл зүйг хамгийн их хөдөлгөсөн хагас дамжуулагчийн хувьцаанууд ч техникийн “угаалга”-ын дараа сүүлийн уналтынхаа талыг бүрэн бус хэмжээнд нөхөж эхэллээ. Энэ хоёр чиглэлийн хөдөлгөөн нь өсөлтийн түүхийг дахин асаасан ч, нэг дор хэт олон таамаг давхцаж байгааг зарим ажиглагчид сануулж байна. Үнэлгээ, ашиг, ба эрэлт хэр зэрэг тогтвортой байгааг зах зээл одоо алгуур шүүж эхэлж байгаа нь энэ.

Макро талд инфляцын зөөлөн үзүүлэлтүүд, хөдөлмөр ба жижиглэнгийн борлуулалтын холимог мэдээлэл нь Холбооны нөөцийн банкны хүү нэмэх хүлээлтийг сааруулав. Ийм орчинд хөрөнгө оруулагчдын нэг хэсэг “мэдээлэл муу байх тусам хүүгийн дарамт багасна” гэх логикоор эрсдэлт хөрөнгө рүү эргэн орж ирсэн дүр зураг гарч байна. Гэхдээ хүүгийн тухай хүлээлт өөрөө савлагааны гол эх үүсвэр хэвээрээ байгаа тул дараагийн мэдээллийн багц, байршуулалтын өөрчлөлт бүр зах зээлийн хэмнэлийг огцом сольж мэднэ. Тиймээс өсөлт дан ганц “зөөлөн инфляц”-ын өгүүлбэр дээр тогтохгүй, цааш үргэлжлэх эсэх нь илүү өргөн хүрээнд баталгаажих шаардлагатай.

Техникийн зураглалаас харахад, Macro Risk Advisors-ийн техникийн судалгааны тэргүүн Жон Коловос S&P 500-г ирэх оны эхээр 8300 хүрч магадгүй гэж үзэж байна. Тэрээр “Их хэмжээний сөхрөлттэй борлуулалт гараагүй ч, зургадугаар сарын өмнөх хэт өөдрөг хандлага саармагжсан нь аажмаар өгсөхөд хангалттай” гэж тайлбарлав. Өөрөөр хэлбэл, зах зээл огцом “сулрах” мөчлөгөөр дамжаагүй ч өмнөх халалтыг шингээж, удаанаар өгсөх боломж нээгдсэн гэж байгаа хэрэг. Гэсэн ч энэ нь түвшин тогтоох логик тул хүлээлтийн жижигхэн өөрчлөлт хүртэл өсөлтийг амархан сорьж чадна.

Урсгалын талд Citadel Securities-ийн Скотт Рубнерийн мэдээлснээр жижиглэнгийн арилжаачид, систематик сангууд, компанийн хувьцаа эргүүлэн худалдан авалт зэрэг эрэлт давхцаж байна. Рубнер “Энэ жил ихэнх хугацаанд борлуулалтын дарамтыг шингээсэн зах зээл худалдан авах багтаамжаа дахин бүрдүүлж эхэлж чадна” гэжээ. Гэвч тэр мөн “Есдүгээр сар өөр яриа байж мэднэ; улирлын нөлөө хүндэрч, байршуулалт дүүрч, наймдугаар сарын хөөцөлдөөн өнөөдрийн худалдан авах багтаамжийг шавхана” хэмээн анхааруулсан байна. Өсөлтийг тэжээж буй эрэлт хүчтэй харагдаж байгаа ч, энэ хүч нь улирлын эргэлт дээр хэрхэн шалгагдах нь одоогоор нээлттэй.

Зарим байр суурь илүү болгоомжтой байна. 3Fourteen Research-ийн хамтран үүсгэн байгуулагч Уоррен Пайес хувьцааны жинг саармаг болгож, зах зээл Холбооны нөөцийн банкны хүү өсөх магадлалыг дутуу үнэлж байна гэж үзэв. Ийм үед хөрөнгө оруулагчдад хамгийн төвөгтэй нь “өсөлт үргэлжилж болох” техник зураглал, “эрэлт давхцаж байгаа” урсгал, мөн “хүүгийн эрсдэл бүрэн үнэлэгдээгүй” гэх бодит болгоомжлол гурав зэрэгцэн орших явдал. Тиймээс дараагийн алхам нь нэг том мэдээ биш, харин ашиг, ханшийн байршуулалт, хүүгийн хүлээлтийн нийлбэрээр шийдэгдэх магадлал өндөр байна. Зах зээл хүчтэй сэргэлтийнхээ дараа итгэлээ бодитоор нотлох ёстой мөчид ирээд, амжилтыг нь жижигхэн хэлбэлзэл хүртэл чанга шалгахаар болж байна.