Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны судалгаанд ойрын хугацааны инфляцын түгшүүр огцом нэмэгдэв

Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны Survey of Consumer Expectations судалгаагаар ойрын хугацааны инфляцын төсөөлөл сүүлийн бараг гурван жил хагасын дээдэд хүрснийг харууллаа. Судалгаанд дурдсанаар ирэх 12 сарын инфляцын медиан төсөөлөл наймдугаар сараас 0.3 нэгжээр өсөж 3.9 хувь болсон байна. Энэ нь 2023 оны тавдугаар сараас хойших хамгийн өндөр түвшин гэж тэмдэглэв. Инфляцын хүлээлт ийнхүү хүчтэй өссөн нь бодлогын шийдвэр гаргалтын орчны тодорхойгүй байдал нэмэгдэж буйтай давхцаж байна.

Есдүгээр сард өрхийн зарлагын өсөлтийн хүлээлт мөн сарын дүнгээр 0.3 нэгжээр нэмэгдэж 5.5 хувь болсон нь 2023 оны тавдугаар сараас хойших дээд үзүүлэлтээр бүртгэгджээ. Үүний зэрэгцээ гурван жилийн инфляцын төсөөлөл 0.1 нэгжээр өсөж 3.3 хувь болсон бол таван жилийнх өөрчлөгдөөгүй 3 хувь хэвээр үлдсэн байна. Өөрөөр хэлбэл, богино хугацааны төсөөлөл огцом чангарч буй ч урт хугацааны хүлээлт харьцангуй тогтуун байгаа дүр зураг судалгаанаас гарчээ. Гэсэн ч хэрэглэгчдийн мэдрэмж богино хугацаанд илүү эмзэг болж буй дохиог энэ удаагийн тоонууд өгч байна.

Зах зээлийн үнэлгээ ч инфляц, мөнгөний бодлогын чиглэлийн талаар илүү хатуу өнгө аястай болж эхэлснийг зарим үзүүлэлт давхар харуулж байна. Бондын зах зээлийн таван жилийн breakeven үзүүлэлт тухайн жилийнхээ хамгийн өндөр түвшний орчимд 2.35 хувь байгааг мэдээлэв. Энэ нь дунд хугацааны инфляцын эрсдэлийг хөрөнгө оруулагчид бүрэн арилгаагүй, харин ч өндөр түвшинд хадгалж үнэлж байгааг илтгэхээр байна. Үүн дээр нэмээд мөнгөний бодлогын хүлээлтүүд урт хугацаанд “өндөр хүү удаан үргэлжилнэ” гэсэн санааг илүү тод тусгах болсон дүр зураг ажиглагдав.

Fed funds futures нь таван жилийн дараах бодлогын хүүг 5.58 хувь гэж таамаглаж байгаа бол одоогийн зорилтот түвшин 3.75-4 хувь байна. Энэ зөрүү нь зах зээл бодлогын түвшин ойрын хугацаанд түвшин ахих, эсвэл өндөр түвшинд удаан хадгалагдах хувилбарыг илүү жинтэй авч үзэж эхэлснийг харуулна. Тиймээс инфляцын бодит өгөгдөл болон хэрэглэгчдийн төсөөлөл хоёрын зөрчил, мөн эдийн засгийн идэвхийн эрсдэлийг Холбооны нөөцийн систем яаж тэнцвэржүүлэх вэ гэдэг асуулт улам хурцаар тавигдаж байна. Эндээс цааш бодлогын “инерц” өөрөө зах зээлийн хэлбэлзлийг тэжээх эрсдэлтэй хэвээр.

Гэхдээ ойрын хуралдааны хувьд хөрөнгө оруулагчдын суурь хүлээлт илүү тайван байна. Зах зээл аравдугаар сарын сүүлчийн Federal Open Market Committee-ын хуралдаанаар жишиг хүүг өөрчлөхгүй гэж ихэнхдээ хүлээж байна. Харин илүү урт хугацааны зураг дээр хэрэглэгчдийн инфляцын түгшүүр огцом өссөн нь, мөн зах зээлийн зарим үнэлгээ өндөр хүүгийн таамгийг бэхжүүлж буй нь бодлогын маргаан, дохиоллыг үргэлжлүүлэн хурцатгах магадлалтай. Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны энэ удаагийн судалгааны тоонууд нь Жон Уильямс тэргүүтэй бодлого тодорхойлогчдын хувьд “хүлээлт”-ийн суваг дахин эмзэгшиж байгааг анхааралтай ажиглах шаардлагыг сануулж байна.