Технологийн өсөлтийг опционоор дагах боломж: QQQ дээрх дэд үнэлгээтэй хэлбэлзэл анхаарал татав

Nasdaq-100 Index он гарсаар 24 хувиас давсан өсөлттэй, 2022 оны эцсээс тооцвол нийтдээ 193.37 хувиар нэмэгдсэн нь технологийн том нэрс зах зээлийн сэтгэл зүйг хэр зэрэг чиглүүлж байгааг дахин харууллаа. Гэхдээ өсөлтийн энэ зурвас өргөн хүрээг хамраагүй, зах зээлийн үндсэн ачааг цөөн мега капиталжсан технологийн компани үүрч буй хэв маяг давамгай гэсэн тайлбар дагалдаж байна. Өөрөөр хэлбэл индекс өсөж байгаа ч бүх бүрэлдэхүүний оролцоо ижил жинтэй биш, эрсдэл ба боломж нь төвлөрсөн байдалтай зэрэгцэн явж байна.

Индексийн бүтэц ч үүнийг баталж байна. NDX Index-ийн хамгийн том 10 компани зах зээлийн үнэлгээний жингээрээ индексийн тал орчмыг бүрдүүлдэг гэж дурдсан. Ийм нөхцөлд инвесторууд “индекс дагасан” өсөлтөөс ашиг хүртэхийн зэрэгцээ, төвлөрлийн эрсдэл нэмэгдэх үед огцом савлагаанд өртөх магадлалтай. Тиймээс урт хугацааны чиг хандлага үргэлжилсэн хэвээр байсан ч, богино хугацааны хэлбэлзлийг хэрхэн үнэлж байгаа нь илүү чухал үзүүлэлт болж байна.

Эндээс опционы зах зээл дээрх корреляцын үзүүлэлтүүд анхаарал татаж эхэлжээ. Нэг сарын урагш харсан implied correlation одоогоор 0.177 байгаа нь сүүлийн гурван жилийн доод 0.128 болон дээд 0.567-ын хооронд 25-р перцентилийн орчимд байна. Үүн дээр нэмээд нэг сарын өнгөрсөн хугацааны realized correlation 0.158 байгаа нь индексийн хэлбэлзлийн үнэ харьцангуй боломжийн байгааг илтгэнэ гэж тайлбарлав. Өөрөөр хэлбэл, индексийн өсөлт цөөн нэр дээр төвлөрсөн хэвээр атал опционы зах зээл нийтлэг хөдөлгөөний “хамт савлах” эрсдэлийг өндөр өртгөөр үнийн дүнд шингээгээгүй мэт харагдаж байна.

Энэ зураглал дээр тулгуурлан санал болгосон арилжаа нь QQQ November 760 call худалдан авах хувилбар. Нэгжийн үнэ ойролцоогоор 22.70 ам.доллар бөгөөд эдгээр at-the-money опционы өртөг нь суурь ETF-ийн одоогийн үнийн 3 хувьтай тэнцэнэ гэж тооцоолсон. Стратегийн логик энгийн: QQQ-ийн өсөлтийг опционоор дагаж, суурийн үнийг бүтнээр нь санхүүжүүлэхгүйгээр чиглэлд бооцоо тавина. Ийм үед хөшүүргийн нөлөө гарч болох ч, хэлбэлзэл хүлээлтэд хүрэхгүй бол хугацааны алдагдал хурдан ажиллах эрсдэл мөн зэрэгцэнэ.

Эрсдэлийн хүрээ, боломжийн профиль нь тодорхой. Шагнал нь өсөлтийн дээд хязгааргүй, харин эрсдэл нь төлсөн премиумаар хязгаарлагдаж, нэг гэрээ тутам 2,270 ам.доллар байна. Инвесторын хувьд энэ нь “алдах хэмжээ урьдчилан тогтоогдсон” гэсэн үг ч, мөн яг тэр хэмжээнд тасалбарын үнэ төлөөд хугацаатай боломж худалдан авч байна гэсэн санаа юм. Хөдөлгөөн хангалттай хурдан, хангалттай хүчтэй ирэхгүй бол премиум бүрэн алдагдах магадлал хэвээр.

Харин богино хугацаанд гарч болох хөдөлгөөнийг өдөөх хүчин зүйлсийн жагсаалт багагүй. Арван нэгдүгээр сарын дунд хугацааны сонгууль, мөн мега технологийн компанийн санхүүгийн тайлан ба макро өгөгдлийн өөрчлөлт зах зээлд гарчигт эрсдэлийг нэмэгдүүлж болзошгүй гэж дурдсан. Ийм үед опционы зах зээл дээр “хямд” гэж харагдаж буй хэлбэлзэл нь үнэхээр боломж уу, эсвэл тайван байдлыг буруу үнэлсэн дохио юу гэдэг нь хөдөлгөөний чиглэлээс гадна хугацааны дотор өрнөх хурднаас шалтгаална. Технологийн өсөлтийн түүх үргэлжилж болох ч, түүнийг дагах тасалбарын үнэ одоо хэр зөв үнэлэгдсэн эсэх дээр зах зээл шийдвэрээ тун удахгүй гаргана.