Алгоритм, хиймэл оюунд тулгуурласан CTA стратегиуд энэ жил хөрөнгийн зах зээлийг давж байна

Алгоритм, хиймэл оюунд түшиглэсэн тренд дагагч хедж сангууд буюу commodity trading advisor (CTA), managed futures стратегиуд энэ жил огцом хөдөлгөөнтэй зах зээл дээр илүү давуу байдал харуулж, хөрөнгө оруулагчдын анхаарлыг татаж байна. Эдгээр сангууд тоон програм, статистик загвар, үнийн дохионд тулгуурлан их өгөгдөл боловсруулж, шийдвэр гаргалтаа системчилдэг. Үүний цаана “зах зээлийг цаглах” гэсэн хүний мэдрэмжид суурилсан арга барилын сул талыг машинтай харьцуулсан маргаан дахин хүчтэй өрнөж эхэллээ.

Гүйцэтгэлийг хэмждэг гол жишгийн нэг болох Societe Generale-ийн SG CTA Index гуравдугаар улирал дуусталх есөн сард 15.7 хувь өссөн нь S&P 500-ийн 11.7 хувийн өсөлтөөс давсан үзүүлэлт болов. Тус индекс нь Man Group, PIMCO, AQR, Winton Capital зэрэг томоохон стратегиудын өдөр тутмын цэвэр өгөөжийг мөрддөгөөрөө салбарын нийт хандлагыг харуулахад өргөн ашиглагддаг. Зах зээлд хувьцаа дангаар хүчтэй явсан мэт харагдавч, CTA талд бонд, валют, түүхий эдийн фьючерсээр чиг хандлагыг барих “талбар” илүү олон байсан гэдгийг энэ тоо сануулж байна.

Салбарын мэргэжилтнүүдийн ярьснаар CTAs есдүгээр сарын АНУ-ын Засгийн газрын бондын огцом уналтыг зөв таамаглан богино байр суурь авсан нь өгөөжид томоохон нэмэр болжээ. Үүн дээр ам.долларын өсөлтийг барьсан байр суурь, мөн Ирантай холбоотой дайн эрсдэлийн өмнөх урт газрын тосны бооцоо үр дүнг дэмжсэн байна. Өөрөөр хэлбэл, ганц зах зээлийн нэг удаагийн зөв таамаглалаас илүү олон актив, олон дохионы огтлолцол энэ удаагийн давуу талыг бүрдүүлжээ. Арилжааны логик нь өсөх, буурах том чиг хандлагыг “барьж авах”-ад чиглэдэг тул огцом шилжилт, шинэ хамаарал тогтож эхлэх үе CTA-д боломж болдог талтай.

Dynamic Beta Investments-ийн Эндрю Бир “CTAs энэ жил хедж сангийн бусад ертөнцийг илт давж байна” хэмээн онцлоод, “Хүмүүс хэт сэтгэл хөдлөлтэй тул зах зээлийг цаглахад бэрх, харин машинууд илүү сайн” гэжээ. Түүний хэлснээр системчилсэн стратегиуд зах зээлийн шийдвэр гаргалтад хүний айдас, хэт итгэл гэх мэт хүчин зүйлийг багасгаж өгдөг. Гэхдээ энэ нь ямар ч нөхцөлд алдаа гаргахгүй гэсэн баталгаа биш бөгөөд зах зээл “трендгүй” хэсэг хугацаанд эдгээр загварын сул тал ил гарах эрсдэл үргэлж дагалдана.

Metori Capital Management-ийн Николя Госсль хувьцаа ба бондын эерэг хамаарал уламжлалт урт-хугацааны багцад ихээхэн хүндрэл үүсгэж, харин CTA-ууд бонд болон богино хугацааны хүүг шортлох чадвараа ашигласнаар ашигтай байсан гэж тайлбарласан байна. Энэ өөрчлөлт нь олон хөрөнгө оруулагчийн “60/40” маягийн хамгаалалт суларч болохыг анхааруулж, CTA-ийн хамгаалах үүргийг дахин үнэлэхэд хүргэсэн. Түүнчлэн бонд, валют, хувьцааны хамаарал өөрчлөгдөх үед CTA стратегиудын “портфелийг зөөлрүүлэх” шинж чанар нь илүү мэдрэгддэг гэж салбарынхан үзэж байна.

Гэвч хамгаалалтын дүр зурагтай зэрэгцээд төвлөрсөн эрсдэлийн асуудал урган гарч иржээ. Mast Investments-ийн Юнг-Шин Кун “CTAs ерөнхийдөө уламжлалт багцыг зөөлрүүлэх байрлалтай ч олон CTA номд эрсдэл төвлөрөх нь нэмэгдэж байна” хэмээн анхааруулсан байна. Зарим менежерүүдийн хэлснээр олон стратеги ижил төстэй дохио, ижил зах зээлийн хөдөлгөөн рүү нэгэн зэрэг бөөгнөрөх үед ашиг эргэн “олноороо” алдагдал болж хувирах магадлал өсдөг. Зах зээл улам өгөгдөлд суурилсан болж буй энэ үед CTA-уудын өсөлт зөвхөн гүйцэтгэлийн түүх биш, харин дараагийн савлагаанд эрсдэл хэрхэн тархах вэ гэсэн асуултыг ч зэрэгцүүлэн тавьж байна.