Хувьцааны огцом уналтад опционы зах зээлийн хамгаалалт яагаад нам гүм хэвээр үлдэв

Хувьцааны зах зээл баасан гарагт зургаадугаар сараас хойших хамгийн муу долоо хоногоо дуусгасан ч опционы арилжаа түгшүүртэй уналтын үеийнх шиг хөдөлгөөн үзүүлсэнгүй. S&P 500 индекс бараг 2 хувиар буурч, Cboe хэлбэлзлийн индекс буюу VIX 2.2 нэгжээр өссөн байна. Гэсэн ч VIX-ийн өсөлт дөрөвдүгээр сараас хойших өдрийн дээд түвшинд хүрсэнтэй харьцуулахад хязгаарлагдмал байлаа. Хувьцааны ханш буурсан үед хамгаалалтын опционы эрэлт огцом нэмэгддэг нийтлэг дүр зураг энэ удаа тод ажиглагдсангүй.

Опционы зах зээлийн нам гүм байдал нь зах зээлд оролцогчид уналтыг хэрхэн хүлээн авч байгааг харуулж байна. 20-50 хувиар мөнгөний гадна байрлах Nasdaq 100-ийн пут опционы үнэ хэлбэлзлийн сууриар өссөн ч энэ хөдөлгөөн нийт зах зээлийн хүчтэй хамгаалалтын эрэлтийг илтгэх хэмжээнд хүрсэнгүй. Пут опцион нь хувьцаа болон индексийн үнэ буурахаас хамгаалах хэрэгсэл болдог тул түүний үнэ өсөх нь заримдаа эрсдэлийн хамгаалалт нэмэгдэж байгааг харуулдаг. Харин энэ удаагийн хөдөлгөөнд опционы арилжаачид хамгаалалт авахын төлөө идэвхтэй өрсөлдөөгүй байна.

Morgan Stanley-ийн үндсэн брокерын мэдээллээр урт болон богино байрлалтай идэвхтэй менежерүүдийн дэлхийн нийт хувьцааны өртөлт сүүлийн оргилоос 8 хувиар буурчээ. Энэ үзүүлэлт сангууд хувьцааны эрсдэлээ опционоор хамгаалахын оронд шууд борлуулалт хийж, хөшүүргээ бууруулсан байж болзошгүйг харуулж байна. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулагчид уналтын үед байрлалаа хэвээр хадгалан хамгаалалтын опцион худалдаж авахаас илүүтэй нийт өртөлтөө багасгахыг сонгосон байж болох юм. Ийм өөрчлөлт нь опционы зах зээл дэх хамгаалалтын эрэлтийг хязгаарлаж, VIX-ийн өсөлтийг мөн дарсан байна.

SpotGamma-ийн Брент Кочуба VIX-ийн өсөлтийг харьцангуй даруухан байсан гэж дүгнэжээ. Чарли Макэллигаттын үзсэнээр арилжаачид хамгаалалтын опционыг одоогоор идэвхтэй хөөцөлдөхгүй байна. Түүний ажиглалт нь хувьцааны зах зээл дэх уналт опционы зах зээлд бүрэн хэмжээний айдас болон шилжээгүйг харуулж байна. VIX дөрөвдүгээр сараас хойших өдрийн дээд түвшинд хүрсэн боловч өсөлтийн хэмжээ хязгаарлагдмал байсан нь энэ ялгааг илүү тод болгожээ.

Nations Indexes-ийн Зед Фрэнсис урт болон богино байрлалуудыг зэрэг цомхотгосон нь хедж хийх хэрэгцээг бууруулж, хэлбэлзлийг намжаасан гэж тайлбарлав. Хөрөнгө оруулагчид зах зээл дэх байрлалаа хоёр чиглэлд зэрэг багасгасан тохиолдолд опционоор нэмэлт хамгаалалт авах шаардлага багасна. Энэ нь хувьцааны ханшийн уналт, VIX-ийн өсөлт, пут опционы үнийн хөдөлгөөн хоорондоо яагаад харьцангуй зөрүүтэй байсныг тайлбарлах нэг хүчин зүйл болж байна. Иймээс хувьцааны зах зээлийн сулрал үргэлжилсэн ч опционы зах зээл дэх нам гүм байдал нь эрсдэл арилсан гэсэн үг бус, харин арилжаачид эрсдэлийг өөр аргаар бууруулж байгааг харуулж байна.