Швейцарын Үндэсний Банк бодлогын хүүгээ тэг дээр хадгалж, бусад том төв банкуудын чангаралтаас зөрөв

Швейцарын Үндэсний Банк пүрэв гарагт бодлогын хүүгээ 0% дээр хэвээр үлдээж, дэлхийн томоохон төв банкууд инфляцын дарамтыг намжаахын тулд бодлогоо чангаруулж буй үеийн урсгалтай зөрөв. Европын Төв Банк, АНУ-ын Холбооны Нөөцийн Систем, Японы Төв Банк хүүгээ өсгөж эхэлсэн фонтой харьцуулахад энэ шийдвэр нь өөрөө зах зээлийн анхаарлыг татлаа. Зах зээлийн ажиглагчдын хэлснээр, нөхцөл байдал үргэлжилбэл тус банк ирээдүйд хүүгээ өсгөхөөс өөр гарцгүй болох магадлал өндөр байна.

Энэ бүхний цаад суурь нь инфляцын хөдөлгөөн. Швейцар дахь жилийн инфляц 2025 оны наймдугаар сард 0.8% болж нэмэгдсэн нь шатахуун, дизель, халаалтын тосны үнэ өссөнтэй холбоотой гэж мэдээлэв. Гэхдээ Швейцарын Үндэсний Банк инфляцыг 0-2% хооронд барих зорилттой бөгөөд энэ нь зарим төв банкуудын 2% гэсэн хатуу зорилтоос илүү уян хүрээтэй. Ийм хэмжүүртэй орчинд 0% хүү богино хугацаанд “хугацаанаасаа өмнө чангаруулах” эрсдэлийг бууруулж байгаа гэж зарим тал нь үзэж байна.

Гэхдээ арилжаачдын хүлээлт өөр чиглэлд хэлбийж эхэлжээ. LSEG-ийн мэдээллээр арилжаачид ирэх есдүгээр сар гэхэд бодлогын хүүг дор хаяж 0.75% хүрнэ гэж тооцож байна. Энэ нь төв банк бодлогоо удаан хугацаанд тэг дээр хадгална гэсэн төсөөлөлд эргэлзээ орсны дохио болж байна. Хүүгийн замнал талаарх ийм зөрүү нь хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн том эрсдэлийн нэгээр нэрлэгдэж, “хэзээ өсгөх вэ” гэсэн асуултыг илүү мэдрэмтгий болгож байна.

Швейцар франкийн онцлог энд давхар нөлөөлнө. Франк аюулгүй хөрөнгө гэсэн статустай тул чангарвал импортыг хямдруулж, дефляцын дарамт үүсгэх нөлөөтэй. Тиймээс Швейцарын Үндэсний Банк зохистой мөнгөний нөхцөлийг хадгалахын тулд ханшийг мөн ажигладаг бөгөөд өмнө нь валютын захад интервенц хийж байсан. Валютын хөдөлгөөн өөрөө инфляцын чиг хандлагыг богино хугацаанд эргүүлэх хүчин зүйл болж ирсэн тул ханшийн огцом савлагаа бодлогын хариу үйлдлийг хурдлуулах эрсдэлтэй.

UBS-ийн эдийн засагчдын анхааруулга ч энэ хүрээнд сонсогдож байна. Тэд CNBC-д хэлэхдээ франк сүүлийн хурлаас хойш еврогийн эсрэг 2%-иас дээш, ам.долларын эсрэг 1%-иас дээш суларсан нь инфляц хүлээлтээс хурдтай нэмэгдэх болгоомжлолыг өсгөнө гэв. Мөн энэ 12-18 сард инфляц 2%-иас давах магадлал бага ч Швейцарын Үндэсний Банк зах зээлийг гэнэтийн шийдвэрээр цочроож ирсэн түүхтэй гэж онцоллоо. Өөрөөр хэлбэл, өнөөгийн тайван хэмжээс нь маргаашийн бодлогын гэнэтийн өөрчлөлтийг бүрэн үгүйсгэхгүй гэсэн үг.

Гадаад орчны нөлөөг Гедеон Тумонг CNBC-д тайлбарлахдаа Швейцарь бараанаас гадна итгэлцлийг ч “импортолдог” учир гадаад хөрөнгийн урсгал франкийг дэмжиж, импортын инфляцыг хязгаарладаг гэв. INSEAD-ийн профессор, Олон улсын валютын сангийн гадаад зөвлөх Антонио Фатас CNBC-д хэлэхдээ 0% хүү, 0.8% инфляц нь бодит хүүг -0.8% болгодог бөгөөд Евро бүсийн үзүүлэлтүүдтэй ойролцоо гэж үзсэн. Эцэст нь, хүү тэг дээр үлдэх эсэхээс илүү валютын ханш, инфляцын хүлээлт, зах зээлийн таамаг хоорондын тэнцвэр алдагдвал бодлогын эргэлт хөрөнгө оруулагчдын анхаарлын төвд хурдан шилжих төлөвтэй байна.